1、什么是点阵图？
2、点阵图是怎么制作的？
3、点阵图透露了哪些前瞻性信息？
4、点阵图预测是完全准确的吗？
北京时间9月21日凌晨2时，美联储宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，保持在22年来的最高点，符合市场预期。
这是美联储本轮加息周期中第二次暂停行动，首次为6月，同时美联储也发布了最新的点阵图（dot plot），美联储点阵图显鹰派：暗示年内再加息1次的基础上，明年只降息2次。
点阵图是什么？它为什么可以预测未来加息路径？今天就和大家一起来揭秘点阵图的原理。
1、什么是点阵图？
点阵图是对未来加息或者降息做预测的图谱，是一种前瞻性的信息。
美联储之所以发布点阵图，是因为美联储认为自己与市场的沟通太少，市场有时候不太能理解它的信息。
因此，美联储希望通过公布点阵图，加强与市场的沟通。让市场可以提前对美联储的想法有所解读，市场才能更加平稳着陆。
我们在之前的文章中提到，决定美联储利率政策的组织是FOMC，点阵图就是由台上台下的委员共同预测出来的。
2、点阵图是怎么制作的？
下面我们就来看看点阵图的制作过程。
点阵图的横轴是时间线，纵轴是未来利率的可能区间。
由委员们对未来利率进行预测，反映在点阵图上就是实心小圆点。每1个小圆点代表1个做出预测的委员。
由于预测利率的人员，包括了台上台下所有委员，所以在点阵图上最多有19个点。（注意：对最终利率水平有投票权的只有12名票委）
美联储发布点阵图时，会公布利率中值，代表美联储未来的前瞻利率。
中值并不是平均值，而是按照委员预测的数字，通过一定方式算出来：
比如，如果有19名委员，就取排在第10位委员的预测值作为中值。
点阵图上的点虽然是委员们对利率的预测，但并不都代表委员们的个人判断，
每名委员不仅需要根据自己对经济前景判断，还需要考虑对其他委员的认知，综合预测出未来会实行的利率。
举个例子，假设有1名委员认为未来不需要加息，但是具有投票权的票委大多认为需要加息。
那么这位委员就可能理性认为未来实际利率区间会高于自己认为合理的利率区间，反映在点阵图上这个点会上移一些。
可见，有投票权的票委（比如说鲍威尔），如果表达加息或者降息的观点后，对市场的影响还是蛮大的。
为了减少这种影响，点阵图是匿名的，看不出每位成员各自预测利率情况。
蒙上脸，我们就没法看出哪些点是票委做出的，哪些不是票委做出的。
至此，你看到的点阵图变成这样：
而除了预测当年末的利率，委员们还需要分别预测未来几年和长期的利率，至此，你看到的点阵图最终长成这样：
3、点阵图透露了哪些前瞻性信息？
上面这张图就是最新公布的点阵图。
本次共计19个委员参与预测，所以每个时间段有19个点。
但是在预测长期利率的时候，有1个委员弃权，所以只有18个点。
具体来看，对2023年的联邦基金利率的预测，有12名美联储官员预测利率水平会升至5.5%-5.75%，剩下7人则预测利率水平将维持在5.25%-5.5%。
根据我们刚才说的方法，因为有19名票委，中间数是10，取下图红点两线之间的平均值，通过计算，我们可以得出委员们预测2023年末的利率中值是5.625%，与6月相同。美联储今早宣布，将联邦基金利率的目标区间维持在5.25%-5.5%不变，这意味着，美联储或将再年内再加息一次。
对2024年的联邦基金利率，全部19名美联储官员均预测利率将位于4.25%以上，6月点阵图则显示当时17名美联储官员预测利率将位于4%以上。9月，10人预计超过5%；利率中值预测由6月的4.6%升至5.1%。这意味着，假如美联储今年年内再加息一次，明年只降息2次。
学习到这里，相信各位已经学会了如何看点阵图，2025年、2026年以及长期的联邦基金利率预测结果是什么呢？欢迎在评论区下方告诉我们~
4、点阵图预测是完全准确的吗？
值得一提的是，点阵图的预测未必是准确的，比如，美联储2018年12月议息会议公布的点阵图暗示2019年将加息两次，但实际上，美联储在2019年降息3次；而2021年3月时，多数美联储官员预计2023年底前不会加息。
这主要是因为点阵图预测的利率包含了没有投票权委员的意志，而且票委的利率主张也可能在最终投票前发生变化。
但我们研究点阵图还是有一定意义。1年中，美联储会分4次公布点阵图，分别是在：3月、6月、9月、12月公布，
我们可以通过比较2次连续公布的点阵图，看看委员们对利率主张的趋势性变化，从而解读金融市场的变化。
而且，对于未来美联储是否会继续加息，美联储给予了这样的回答：
如果情势需要，准备进一步加息；美联储预测不是计划，政策将酌情调整；将逐次会议做出决定，谨慎行事；将保持限制性利率，直至有信心通胀将降至2%；按兵不动并不意味着我们已经达到了我们寻求的立场。
好了，就说到这吧！
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