编者按：腾讯将于5月17日公布2023年第一季度业绩。受宏观需求复苏，内部产品商业化加速落地的影响，多机构预期其业务多方面复苏，公司基本面向上确定性较强，料其利润增速将进入强势区间。详情>>>
作者：Judy
腾讯控股将于2023年5月17日港股盘后公布2023年第一季度业绩。
据彭博分析师预期，腾讯控股2023年Q1营收为1455.81亿人民币；调整后净利润为325.87亿人民币，调整后EPS为3.415元人民币。
回顾腾讯控股上季度财报，公司四季度营收1450亿元，创出历史新高；调整后净利润297亿元同比增19%，重新回归两位数增长，增长率略超市场预期。而腾讯2022年营收5545.52亿元，全年营收净利双双下滑。
业绩公布后，腾讯高管在电话会议中表示，正在投资人工智能能力和云基础设施，未来有可能将生成式AI纳入微信和QQ，腾讯将继续投入大模型技术以促进产品创新及运营效率。腾讯控股股价次日升逾8%，获多机构上调目标价。
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值得注意的是，腾讯控股大股东Prosus4月11日公布，因自身的回购计划将额外9600万股腾讯存入香港中央结算系统（CCASS），并于25日在场内出售78.96万股腾讯，未有披露作价，令持股减至25.99%。腾讯Q1又将交出怎样的成绩？未来何去何从？
游戏业务：加速修复进行时，新游陆续上线
今年以来，游戏行业环境持续转暖，游戏版号发放也日趋常态化。具体来看，腾讯控股年内7款游戏获批版号，当前拥有至少 15 款储备游戏待发，其中 PC 端游《无畏契约》已经开启预约、《命运方舟》已经开始测试，海外市场方面《胜利女神：NIKKE》在日韩市场表现稳定。
此外，Sensor Tower数据显示，腾讯控股续列4月中国手游发行商收入榜一，3月腾讯《王者荣耀》实现全球吸金2.15亿美元。
中金公司分析指，腾讯《无畏契约》等已获版号的游戏有望贡献增量，且《王者荣耀》等存量游戏也在发力商业化；且海外布局成果今年有望逐步体现。预计1Q23 腾讯游戏收入同比增长5%，且后续季度有望走出持续改善的趋势。
据悉，SPARK 2023腾讯游戏发布会将于5月15日20:00举办。其官网显示，该场发布会将有国民大作版本计划、新品首曝等环节。西部证券则表示，随着新产品陆续上线，预计游戏收入将自 2Q23 起加快修复，2023 年公司在线游戏营收将同比增长 13.5%。
广告业务：宏观需求复苏，叠加新广告库存驱动向上
根据 AppGrowing 数据，2023 年一季度信息流广告市场中，游戏、社交等行业广告量级同比均出现较大增长；于腾讯广告中，社交、金融、生活服务类广告投放数占比同比提升。
商业化方面，腾讯广告业务也在进行扩容。2022 年 11 月微信搜索结果广告上线， 支持品牌、品类等多种搜索词售卖。上线以来，其产品能力不断丰富。
此外，腾讯 $00700.HK 今年4 月视频号创作者分成计划上线，符合条件的优质原创作者可在原创视频评论区通过展示广告内容获取广告收入，完善创作者变现渠道。
国信证券点评指，视频号持续释放新广告库存，预计该举措将进一步提升腾讯广告收入，但会对毛利率产生一定的负面影响。
中信分析称，腾讯 $00700.HK 广告业务持续回暖。预计腾讯1Q23广告业务营收213亿元（YoY+18.5%，QoQ-13.6%），其中社交广告营收188亿元，主要原因系视频号、小程序广告强劲增长，且广告交易系统不断完善。考虑到当前广告主仍偏好转化明显的效果类广告，我们预计媒体广告业务修复将在后续季度进一步体现。
金融科技业务：线下消费活动复苏，利润率持续提升
根据统计局数据，1-2 月，社会消费品零售总额 77067 亿元，同比增长 3.5%。考虑到此前的低基数影响，预计消费增速的回升会延续至全年，微信支付预计随之受益。此外，腾讯控股在4Q22 业绩会也表示，自1Q23 以来日均商业支付金额有双位数的同比增长。
此外腾讯效率办公 SaaS 产品商业化提速。4 月4日起，腾讯会议免费版回收部分能力。4月14日，腾讯发布面向大模型训练的新一代 HCC 高性能计算集群，整体性能提升3倍。企业微信也将自6 月22日起根据外部联系人数量收费，收费项目“获客助手”也在内测中。
中金预计2023 年腾讯Fintech收入有望保持稳健增长态势；云业务方面，预计今年腾讯 $00700.HK 将同时关注收入和毛利的情况，预计1Q23 金融和云业务整体收入同增11%。
天风证券称，中期而言，乐观看待金融科技及企业服务重燃增长动能；AI 新时代下，算力需求、模型训练需求、以及大模型能力输出， 均有望为腾讯云带来新的增长机遇。
合作破壁，发力人工智能！腾讯寻找中长期增长乘数
值得注意的是，腾讯 $00700.HK 近期也在AI、社媒等领域持续加大布局力度，推进相互合作。
4月7日，腾讯视频与抖音集团达成二创合作，兴业证券称，合作协议表明长短视频竞争趋缓，格局变好；腾讯品牌广告、增值服务有望受益回升。
5月4日，中国联通司与腾讯共同出资设立的云宙时代已于4月26日正式在京成立，主营业务为互联网数据服务、人工智能公共数据平台、量子计算技术服务等。
天风证券表示，腾讯广泛的应用场景、长期数据和技术积累、高性能的算力和网络底座，将有助于加快推进混元大模型的迭代优化和应用落地。AI 有望成为腾讯中长期重要的增长乘数。
机构观点
总体来看，对于腾讯控股Q1业绩，机构预期其业务多方面复苏，公司基本面向上确定性较强，料其利润增速将进入强势区间。
- 天风证券：腾讯 $00700.HK Q1收入增长加速，经营杠杆回升，潜在盈利弹性可观
天风证券发研报指，腾讯社交流量以及核心业务层竞争格局稳固，降本增效成果明显，中期基本面恢复较高增长的基础扎实。
该行认为，腾讯游戏供给弹性相对充足，后续重量级新作值得期待；视频号为微信流量和广告增长提供有力支持，直播电商具备潜力；金融科技及企业服务有望逐步恢复增长动能。公司估值处于历史相对低位。维持腾讯控股目标价476港元，评级“买入”。
- 中信证券：腾讯Q1业务全面复苏，AI浪潮带来机遇
中信证券分析指，随着宏观经济回暖、视频号商业化加速、重磅新游戏上线、降本增效持续推进，公司业绩有望进一步恢复。AIGC、GPT等人工智能技术实现突破，有望为腾讯的社交平台、游戏、广告、云服务等板块带来产品优化和业务增量。预测公司1Q23实现营收1445亿元，实现Non-IFRS净利润310亿元，维持腾讯控股“买入”评级。
- 国信证券：料腾讯Q1料三大主业收入稳健恢复，利润保持双位数增长
对于腾讯控股，国信证券预计一季度收入增长8%：游戏业务受益于本土市场老产品复苏和海外市场新产品，广告业务受宏观需求反弹及新广告库存驱动，支付业务受消费反弹带动TPV和收入增长。
且公司基本面向上确定性较强，三大主业收入有望回归健康增长，利润端增速预期高于收入增速，依然看好腾讯在今年的表现。
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