华盛资讯3月23日讯，股王“腾讯”昨日公布亮眼Q4业绩，今日股价高开高走，截止收盘飙涨8.29%。公司业绩如何解读？大行对腾讯未来发展如何研判？
净利润重回两位数增长，高管透露未来或将生成式AI纳入微信和QQ
腾讯第四季度营收1450亿元人民币，预估1445亿元人民币；第四季度调整后净利润297亿元人民币，预估308.4亿元人民币。2022年营收5545.52亿元，同比下降1%；2022年净利润1882.4亿元人民币，预估1136.6亿元人民币；2022年营业利润2357亿元人民币。
总体上看，在困难重重的大环境下，腾讯年度营收净利也双双下滑，但算顶住了压力。公司季度营收创出历史新高，增长率略超市场预期，四季度Non-IFRS净利润增速19%，在经历了五个季度的调整后重新回归两位数增长。
具体数据而言：①网络广告收入247亿元人民币，预估220.7亿元人民币；第四季度增值服务业务收入704亿元人民币，预估701.5亿元人民币。
②个人电脑客户端游戏收入115亿元人民币，预估107.9亿元人民币。③收费增值服务付费会员数2.34亿，预估2.4亿。
④游戏收入：国际游戏市场收入增长5%至人民币139亿元，排除汇率影响及二零二一年第四季与Supercell相关的调整后，增幅为11%；本土市场游戏收入下降6%至人民币279亿元，乃由于先前季度的流水同比下降。
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业绩公布后，腾讯高管在电话会议中表示，生成式AI可以用来提升腾讯旗下旗舰产品的用户体验，正在投资人工智能能力和云基础设施，以拥抱基础模型的趋势，未来有可能将生成式AI纳入微信和QQ，腾讯将继续投入大模型技术以促进产品创新及运营效率。
绩后获大行集体上调目标价，花旗料腾讯要再冲上500港元
腾讯控股业绩公布后，小摩、高盛等大行发布对其季报解读，并上调公司最新目标价。花旗给出520港元目标价，较当前有40%的上行空间，具体解读一览：
- 大摩：腾讯Q4业绩符合预期，广告业务取得较大进展
大摩认为，腾讯控股去年第四季度业绩符合预期，广告业务取得较大进展。2023年第一季度的前景稳健，毛利恢复，广告势头持续，重新开发或推动市场预期，尤其是广告和游戏增长。腾讯仍属其中国互联网股的第二选择（首选为阿里巴巴）。
该行对2023年的收入预测基本不变，但将非国际财务报告准则的营业利润下调2%，主要考虑到对S&M的投资和潜在的AI布局计划。维持“增持”评级与450港元目标价。该行续指，除了美团的股息分配和持续的股票回购外，末期股息为2.4港元，股东回报率有所提高。
- 高盛：看好腾讯在互联网广告复苏中领头
高盛发表研究报告指腾讯控股去年业绩表现稳健，线上广告收入成为主要亮点，预期产品组合调整及持续的成本控制将推动利润率上升，维持“买入”评级，目标价则从434港元上调至447港元，看好腾讯在互联网广告复苏中领头，预测今年净利润利润增长31%。
该行维持对腾讯2023至2024年总收入预测基本不变，但调整业务收入组成，预期广告及游戏业务将抵销来自金融科技业务的影响，将今明两年淨利润预测上调 1%至2%，认为今年净利润利润将出现增长拐点。
- 杰富瑞：在线游戏前景持续改善，生成式AI为腾讯增长的强劲催化剂
杰富瑞表示，腾讯控股去年第四季度的总收入和盈利符合该行预期。重申对腾讯的积极看法，料其在游戏、广告、金融科技和云计算等不同领域有多种增长动力。料在线游戏前景持续改善，且海外市场具增长潜力。视频号的货币化正处于早期阶段。生成式人工智能作为增长的强劲催化剂被强调，而利润增长也是一个关键重点。该行维持“买入”，将目标价从456港元上调1%至460港元。
- 花旗：腾讯在未来数季将有更强及持久的增长前景
花旗发布研究报告称，维持腾讯控股“买入”评级，上调2023-24年收入预测3.7%/3.8%至6369及7151亿元，但下调经调整净利预测0.7%/1.9%至1388及1656亿元，目标价由496港元上调至520港元。
报告中称，公司在具挑战性的宏观环境下，去年第四季经调整净利仍同比升19%至297亿元，符合该行预期，并预计在监管政策复常及广告变现和金融科技收入等增长动力下，集团在未来数季将有更强及持久的增长前景。
- 美银证券：料腾讯将重振收入增长并扩大多个业务线利润率
美银发报告指，腾讯控股料将重振收入增长并扩大多个业务线利润率，重申其「买入」评级。该行指，已看到集团有积极迹象，年初至今的日均商业支付量已按年反弹双位数。管理层对广告商情绪谨慎乐观。该行预计，视频号广告可通过增加库存来增长，交易驱动能力增强和机器学习基础设施改进，可以成为结构性广告驱动因素。管理层预期生成AI将成为长期增长动力。
该行将腾讯23财年收入预测小幅升至6,310亿元，按年增14%，认为更好的游戏业务抵销了较低的金融科技和商业服务；调整净利预测微升至2,070亿元，目标价上调5%。
- 摩根大通：金融科技、云服务、广告和国际游戏业务将成腾讯长期增长动力
小摩发表研究报告，予腾讯控股增持评级，目标价上调至430港元。该行表示，集团国内数码娱乐业务将不可避免地成熟和放缓，预期2022至27年业务收入的复合年增长率为5%；预计金融科技、云服务、广告和国际游戏业务将成长期增长动力，将推动收入增长至中十位数的复合年增长率。
该行料利润5年复合年增长率将达约20%，料其长期增长动力的盈利贡献将从去年占利润的40%，提高到27年的70%。基于公司强劲的长期盈利增长前景，集团目前的股价为长期投资者提供了良好的买入机会。
编辑：Chambers
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