编辑：Clovis135
最近不少投资群都在兴高采烈讨论疫后的投资。
此前市场情绪压抑太久。随着疫情冲击减退，稳增长工作深入推进以及货币适度宽松背景下，各行各业有望迎来一波利好。
尤为值得一提的是，就在今天上午，央行研究局课题组发布题为《促进消费投资增长 实现经济平稳高质量运行》的文章，称“应落实落细支持实体经济稳定发展的各项政策措施，充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用，推动经济高质量发展”。
在消费方面，文章指出针对不同收入水平和消费水平的地区、人群精准施策，有助于释放居民消费潜力，培育消费新增长点，巩固消费对经济发展的基础性作用。
为了推动消费，最近上头可以说是连连喊话动员。
一、市场情绪肉眼可见
市场信心的提振，已经反应在了最近的盘面上。
比如港股餐饮、酒精饮料、影视娱乐、体育用品、旅游、节假日概念等板块连日上涨。其中奈雪的茶在经历昨天（5月30日）12%+的大涨之后，今天盘中一度又涨约12%，日内收涨7.11%。
奈雪的茶股价走势（来源：华盛通）
又比如海伦司，在包括今天在内的4个交易日里，已累涨超过33%。
海伦司股价走势（来源：华盛通）
消费踏着好几个“剧情主线”在反弹，包括疫后报复性消费，促消费、稳增长以及即将到来的端午节假期、“6·18”购物节等等。接下来消费行业可以补补血了。
更何况疫情这几年消费者确实有点闷得慌，参加露营、吃预制菜什么的似乎都只是权宜之计。人生苦短，有机会还是应该跟自己在乎的人一起出出远门、吃吃好菜、看看电影。
可以推测，市场对于报复性消费，预期比较乐观。
二、看好方向很重要
不过这一过程中，尤其需要注意板块轮动的风险。
市场并非没经历过疫情解封，但之前并没有达成长期利好的共识，放眼望去消费行业整体估值仍然很低，而后续有多少黑天鹅我们很难看见的。特别是太平洋彼岸，尽管物价指数好像稳住了，但还要结合其他数据进一步观察。
美国个人消费支出及物价指数、货币流通速度（来源：同花顺iFind）
还有美联储最终会怎样加息，很难判断。由于港币汇率锚定美元，一旦美元汇率出现波动，香港金管局将可能调整港币供应量。如果港币供应减少，以港币计价的资产估值也可能下降。
在宏观经济不确定性仍强的情况下，市场已有部分资金流向避险资产，在今天之前的几乎整个2022Q2相较2021年的情况而言，恒指交易量日均交易量仍不算高。
恒生指数走势（来源：华盛通）
资金存量的不足体现在盘面上，就很容易出现板块之间的快速轮动。所以确立反转还需要时间。
而轮动中，普通投资者能够看到的，机构一般看到得更早。需要关注的不仅是情绪，更要关注逻辑，以求与大方向、聪明钱一起顺势而为。
三、与大方向站在一起
虽说大环境的不确定性摆在这儿，但有几个逻辑是八九不离十的。
比如稳增长的大方向，以及基本面。
前者不言而喻，政策大年的剧情主线之一；后者则是消费行业之所以称为逆周期行业的根本；一个自上而下，一个自下而上。双向奔赴更有故事。
首先，促消费肯定是妥妥的热点。
最近多地发放的消费券，引起了不少消费者和投资者注意。
《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》明确指出，要扩大消费电子市场规模、推动家电消费……扩大信创新品市场规模、促进户外文旅体消费、扩大大宗商品消费。
加上最近又是“6·18”大促前夜，今年满减力度似乎较往年有过无不及，过去天猫的“满200减30”今年变成了“满300减50”，门槛提升了50%，优惠力度提升了66.66%+。这可以理解为商家为了GMV而提议的利润让渡，似乎是期待以活跃度促成流量增长。
多家电商平台“6·18”促销力度（来源：国泰君安）
消费券和商家优惠合力之下，消费电子、家电、美妆等消费品可能迎来一波销售放量，具体还需要进一步看下个月公布的数据，看清国内消费数据的变化趋势。
餐饮方面，目前餐饮板块点数已经低于2019~2020年的水平。
此前很多券商用现金流折现（DCF）为餐饮板块估值，当时算出来的价格确实好看。然而目前餐饮板块市值所反映的，已经包含疫情反复冲击翻台率、利润率，美元流动性收紧导致DCF估值结果下降等等因素。DCF模型中利润率影响分子，流动性影响分母。
如果正如海通证券所言，餐饮需求持续释放，消费数据企稳后，餐饮板块压抑已久的估值也可能得到部分修复。
港股餐饮连锁板块成交量与指数点位（来源：同花顺iFind）
除此之外，还可以关注近期国企改革的节奏变化。
前几天国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》指出，有效盘活存量资产，形成存量资产和新增投资的良性循环。在市场主体热点的情况下，叠加国企改革的线索，板块轮动下双题材给资金带来极大的诱惑。
猪周期走势可能也隐藏着机会。
东方证券认为随着产能减少，后市中猪肉价格中枢有望不断上移，叠加下半年消费预期好转，猪肉价格反转力度存在超预期可能。
猪肉价格（来源：同花顺iFind）
要注意，猪肉消费预期好转的一个逻辑是解封之后家庭的补库存需求，以及餐饮板块翻台率回到正轨的可能性等等。但猪肉作为居民最主要的肉类食品消费产品，其价格爬坡可能对CPI造成上行压力。
由于存在一丢丢不确定性，生猪养殖板块在这里可以作为备选方案，见步行步。
四、长线逻辑与短线逻辑
针对大方向，浙商证券给出了一个不错的建议——当前大众消费品行业投资的逻辑主线，首先是具有确定性的标的，然后是疫情修复。
放眼整个消费行业，又何尝不是同样的逻辑？
在不想冒险的情况下，回归到基本面中去似乎是最稳健的做法，在前期收到压制的板块中吸筹潜伏，坐等好赛道反转，做时间的朋友。
比如酒类和乳制品，资金偏爱不是没有理由。
从上周开始内地酒企就陆续召开股东大会，并做出一些乐观表态。2022Q1~Q2疫情+传统销售淡季压抑之后，预计酒类下半年有望销售放量，而目前酒企正积极做好准备。
港股啤酒板块成交量与指数点位（来源：同花顺iFind）
“后疫情”乳制品需求则继续刚性稳定。
东吴证券指出，2021年中国内地液态乳品销售额同比增长4.4%，渗透率达到 99.6%。随着消费者健康意识提升及乳企持续渠道下沉，内地人均奶类消费量已经提升至 14.4 公斤，尽管同比增长10.8%，但与发达国家相比空间仍大。
中国飞鹤股价走势（来源：华盛通）
医美化妆品方面，上海证券认为行业2022年依然会维持高景气度趋势。该行业能够满足消费者爱美的需求，而且由于个人需求和身体素质差异等诸多因素，消费者复购率很高，现金流可靠；从“双循环”的角度看，医美消费也是社会消费的重要领域。
不过一些节假日概念、题材炒作，可能更加像是短线逻辑，需要注意时机的把握。
还有一些行业本身正在存量竞争阶段，没有革命性的技术突破或者行业逻辑变革，消费券或者换新潮之后怎么办，这是个问题。
选择短线还是长线要看个人投资风格如何。但话又说回来，我们都学过价格围绕价值上下波动，市场最核心的博弈还是在对价值的判断上，长线或短线，无出其右。
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