【券商聚焦】中信建投：美国关税扰动铜价形成结构性偏离 2027-2028年铜价有望回归

金吾财讯 | 中信建投证券研究称，2025-2026年全球精炼铜市场分别过剩29万吨、26万吨，由于美国威胁对精炼铜加征高达15%、30%的关税，驱动货物向美国聚集，Comex铜库存两年分别净增37万吨、35万吨，美国不仅消纳了过去两年的精铜过剩，还吸走了非美地区的库存。这种结构性短缺使得铜对利率、经济表现脱敏，形成了价格偏离。2027-2028年平衡指向铜市场小幅过剩，且美国铜关税带来的囤货效应边际递减，非美地区大概率独自承接这部分过剩，进而牵引偏离的价格回归。由于铜矿供给依旧难以大幅放量，消费有数据中心、储能、电力等新驱动，铜依旧是优质的稀缺资源，价格回踩将收敛铜股票与铜价的劈叉，夯实权益投资基础。