华盛资讯11月12日讯，恒生科技指数今年跌势凶猛，年内回撤逾25%，腾讯控股、中芯国际跌逾30%，阿里巴巴、美团、小米也跌超两成。
随着11月下旬业绩期开启，一众科网龙头即将交出Q3成绩单，各家会交出怎样的答卷？谁能凭借亮眼业绩打破颓势？其中百度11月16日率先放榜，京东17日、腾讯腾讯控股18日紧随其后；阿里巴巴、快手-W、网易于19日披露，小米集团-W则24日公布业绩。此次业绩投资者需重点关注AI资本开支、外卖减投成效以及企业的盈利质量。
發仔整理了彭博最新业绩预测及目标价，供各位投资者参考：
科网股业绩迎来重要拐点？
高盛指2026年Q3为港股科网股盈利拐点验证季！中国互联网板块合计纯利按年升9%，一举扭转前两个季度的同比下滑态势；惟升幅主要来自外卖补贴退坡带来的一次性盈利修复，而非需求回暖。
- 收入端仍受消费疲弱拖累，AI资本开支持续令盈利承压
腾讯控股、快手-W及百度收入端仍受消费疲弱拖累，AI资本开支持续令盈利承压，华尔街大行预计纯利按年分别降5%、86%及39%。
资本开支方面，国信证券预计腾讯控股26Q3公司Capex（资本开支）为520亿元，同比增长176%；快手-W此前预计全年Capex为260亿，较去年110亿增长136%；而百度全年Capex被大摩从240亿上调至350亿，这是折旧压利润的直接来源。
- 外卖补贴退坡带来的一次性盈利暴力修复
外卖大战竞争趋缓，阿里巴巴、美团-W及京东受外卖投资减少带动，高盛预计纯利按年分别升165%、114%及39%。外卖业务方面，小摩预计阿里巴巴三季度即时零售业务亏损约为92亿元，较去年同期则巨亏350亿元大幅收窄。今年前两个季度，阿里即时零售业务亏损分别是180亿、100亿，环比也在收窄。
美团-W Q3到店竞争态势或将平稳，花旗预计美团三季度外卖业务收入478亿元，经营利润率1.1%。国信证券预计京东Q3外卖、京喜亏损环比收窄，国际业务投入有所增加。外卖业务订单量保持环比健康增长，UE持续优化，预计亏损同比收窄超过50%，环比亦实现减亏。
- 存储涨价压力下，小米营收和利润双双转负
存储涨价压力+澎程新车费用投放+去年高基数，里昂预计小米集团-W 总收入及经调整净利润分别按年跌6.9%及62%，但预期第三季将见底，并于第四季随新产品推出开始复苏。
利率拐点叠加资金回流，机构看好港股科网股修复行情
港股何时才能走出持续反弹行情？中信证券认为随着美债利率回落、外资与内资资金回补，港股互联网板块有望迎来新一轮修复。
- 估值端，中信证券称恒生科技的市盈率为17.6倍，较近五年80%时段都更便宜，对利率敏感、估值处于低位的科网股有望率先受益。其中腾讯控股目前市盈率已跌至约14倍，近十年底部区间。
- 资金端，内外资对互联网配置仍偏低，但回流信号浮现；Wind数据显示，2026年前三季度外资净流入港股134亿港元；而仅仅10月净流入便达184亿港元，超过前三季度总和。大摩也表示，港股具备"盈利改善＋外资回流"的修复基础，全球资金仍有望主动回流。
- 业绩端，头部互联网企业经调整净利润的增速，在今年二季度已经见底。机构预计，Q3、Q4利润有望同比分别上涨8%、37%。但投资者需留意本轮利润修复一部分来自缩减外卖补贴等费用，能不能持续还要看收入端的改善。
名称 |
财报日 |
绩前平均目标价 |
今年升/跌幅 |
潜在升幅 |
中芯国际 |
11月12日 |
99.7 |
-31.42% |
+111.05% |
百度集团-SW |
11月16日 |
152.0 |
-40.23% |
+90.74% |
京东集团-SW |
11月17日 |
122.4 |
+3.17% |
+9.18% |
腾讯控股 |
11月18日 |
642.8 |
-31.01% |
+53.85% |
快手-W |
11月19日 |
45.3 |
-54.69% |
+56.21% |
阿里巴巴-W |
11月19日 |
173.5 |
-29.04% |
+70.73% |
网易 |
11月19日 |
233.6 |
-6.64% |
+14.60% |
小米集团-W |
11月24日 |
34.5 |
-23.41% |
+12.58% |
美团-W |
待定 |
114.7 |
-29.48% |
+51.97% |
拼多多 |
待定 |
112.4美元 |
-29.98% |
+39.68% |
| 数据来源：华盛证券；数据截至：2026.11.11；单位除特殊标明外为港元 | ||||
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