金吾财讯 | 东吴证券发布研报指，香港交易所（00388）2026年前三季度收入及其他收益245.69亿港元，同比+12%，归母净利润154.27亿港元，同比+15%，前三季度业绩续创新高；单Q3收入及其他收益78.67亿港元，同比+1%，归母净利润48.59亿港元，同比-1%，盈利小幅承压，主要系港股现货、南向成交回落及保证金投资收益走弱。前三季度ROE为27.1%，单Q3 ROE为8.6%。
现货成交边际降温，IPO募资保持高位。前三季度现货分部收入133亿港元，同比+20%，收入占比54%；Q3现货分部收入44亿港元，同比+1%。联交所股本证券日均交易额同比+7%至2547亿港元，其中Q3日均交易额2384亿港元，同比-11%。沪港通、深港通日均成交金额分别为人民币1525亿元、1799亿元，同比+55%、+66%；债券通北向通日均交易额435亿元，同比+4%。前三季度联交所IPO发行116家，同比+68%，总融资额3884亿港元，同比+106%。
衍生产品市场成交金额延续升势。前三季度股本证券及金融衍生产品分部收入49亿港元，同比-8%，主要由于保证金投资收益减少，但衍生产品成交合约张数增加已抵消部分降幅；联交所牛熊证及权证等日均交易额同比+3%至182亿港元，期交所衍生品合约和联交所期权合约平均每日成交张数分别同比+3%、+1%。商品分部收入29亿港元，同比+28%，LME收费交易日均成交总额同比+13%。数据及连接分部收入18亿港元，同比+10%。公司项目收入16亿港元，同比+9%；内部投资收益14亿港元，同比+11%，年化投资净回报5.04%，同比+0.37pct。
盈利预测方面，研报维持港交所2026-2028年股东应占溢利分别为195/211/230亿港元，对应增速分别为10%/8%/9%；当前股价对应PE估值分别为25x/23x/21x，维持“买入”评级。
风险提示：香港现货及衍生品交易量大幅萎缩；互联互通进展停滞；LME改革效果不达预期，量价齐跌。