【券商聚焦】华泰证券A股策略：风格切换进行时

金吾财讯 | 华泰证券发布A股策略，2026年7月以来，本轮A股估值回调幅度已接近2015年、2022年水平，基准情形下全球流动性收紧对估值影响或已计入较为充分，年内整体估值继续大幅回落的概率不高，风险在于对盈利下修的提前计入、及科技筹码消化程度是否充分。该机构测算2027年中证800预测PE估值约为13.5x，当前估值（中证800 PE NTM约12.65x，截至10月末）较模型合理位置折价约5%，存在修复空间。横向看，相对发达市场折价或处于2025年4月及更早水平。基准情形下，当前至2027年上半年，海外加息周期及美国基本面相对韧性为美元带来上行风险，A股绝对估值或有颠簸；2027年下半年，若美元出现调整窗口，叠加国内信用周期改善，A股有望迎来估值修复窗口。

2027年五大投资主线：1）ROE改善—部分化工品、医药、乳品、白酒等；2）AI投资“后半场”—全球AI资本开支二阶导放缓但绝对投入仍是盈利锚，短期关注超额预期盈利增长率改善方向，远期关注物理/端侧AI；3）财政发力点—关注受益于城市更新和“六张网”的地下管网链、建材、电网设备、6G和卫星互联网等；4）美国中期选举—依据三类情形调整配置思路；5）再通胀二阶导—PPI同比或见顶，CPI-PPI同比剪刀差或回升下关注部分必选和公用，结合需求判断可选拐点。