【券商聚焦】中信建投：市场焦点从流动性转移至科技产业

金吾财讯 | 中信建投证券发布研报称，市场关注焦点，已从流动性转移至产业叙事。过去五年全球科技股浪潮与大宗牛市、西方债熊同步发生。恰在西方流动性价格越来越贵的情况下，AI踏入一次伟大的市场繁荣。因为只有AI才能够提供越来越贵的回报率预期。所以只要AI产业叙事足够强，流动性便会从债市抽离到股市，从非美抽离到美国，从非科技抽离到科技。流动性的极致倾斜，在实体对应所谓新旧板块K型，市场对应股票和大宗双胜，汇率表现为美元和人民币双强。如此市场和经济格局，成本和AI产业回报率能否相互兑现匹配。美伊掀翻油价，通胀开始推着资金成本上涨。所以美伊之后，市场越发关注科技，产业叙事能否再度战胜回报率流动性。2027年市场就站在这样一个分水岭之上。

风险提示：AI融资与资本开支回报风险；美联储政策与通胀风险；地缘政治反复风险；国内需求与流动性风险。