金吾财讯 | 招银国际研报指，中国平安（02318/601318）公布3Q26业绩，9M26集团营运利润同比+8.3%至1,259亿元（招银国际预测：同比+8.1%），3Q26集团营运利润同比+8.2%（1Q/2Q26: +7.6%/+9.0%）。9M26集团归母净利润同比-27.3%至966亿元（招银国际预测：同比-29%），3Q26集团归母净利润同比-95%，主要受三季度A股权益市场回撤及长债利率延续下行的影响。集团净利润与营运利润差异主要来自：1）寿险及健康险板块340亿元的短期投资波动；2）公司港元/美元可转债转股价值的一次性重估收益44.6亿元（9M25可转债转股价值重估亏损为93.5亿元）。
分板块看，财产险成为集团盈利的主要拖累（平安财险9M26营运利润/归母净利润同比-69%/-63%），受投资收益大幅下滑的影响；综合成本率同比改善1.4个百分点至95.6%，带动承保盈利同比+52%。寿险及健康险和平安银行9M26营运利润同比+4.7%/+2.2%；资管板块营运利润同比大幅增长6.3倍，得益于在管资产规模持续提升及资本市场交投活跃。9M26寿险NBV同比-13.3%至309.9亿元（招银国际预测：同比-14%），受新单保费同比下滑9.1%和新业务价值率同比放缓1.2个百分点的共同影响。尽管三季度NBV增速放缓，管理层指引未来三至五年NBV仍有望实现双位数增长，其中银保渠道有望于1H27恢复稳健增长。4Q开门红仍将以分红险为主导，保障型和长缴期产品将成为销售主力，带动NBV在1Q26高基数下实现正增长。
公司股价交易于0.47倍FY26E P/EV和0.71倍FY26E P/B，低于历史2年均值-1倍标准差，股息率近7%，风险回报比具备吸引力。该机构预计板块有望在3Q业绩落地后实现重估，其中，平安相较于同业股价表现或更具韧性。维持“买入”评级，H/A股目标价为81港元/73元人民币(未变)，对应0.8倍FY26E P/EV和1.2倍FY26E P/B。