【券商聚焦】华泰证券评9月工企利润：剔除茶酒业后下游盈利承压

金吾财讯 | 华泰证券表示，9月工业企业利润同比增速从8月的4.2%回升至14.4%，但营业收入增速从7.3%放缓至6.6%。利润增速的表观改善主要受到茶酒饮料行业利润确认节奏错位、能源及原材料价格上涨的支撑，而企业盈利改善的广度仍有限。此外，应收账款和库存增速继续上升，企业回款与资金周转压力仍需关注。

剔除上游、电子和茶酒饮料行业后，其余行业盈利同比降幅有所扩大。其余行业利润同比降幅由8月的约6.1%扩大至9月的约10.1%，传统投资和消费相关行业盈利修复仍面临制约——如汽车制造业收入增速从8月的4.2%放缓至0.6%，利润同比由增长23.9%转为下降68.5%，主要受上游成本端压力影响，家具/食品制造业利润降幅亦有所扩大。

往前看，AI需求及能源价格仍可能对部分行业盈利形成支撑，但盈利改善能否从上游及电子行业向传统制造业扩散，仍取决于内需修复和价格传导。港口高频指标显示出口景气仍有支撑，政策性金融工具、政府债资金及配套融资加快落地，也有望托举项目开工及相关订单。但能源价格高位、地产调整和地方财力约束仍可能压制部分行业利润与回款。后续重点关注财政支出能否较快转化为实物工作量和企业订单、成本能否向终端顺畅传导，以及应收账款、库存和企业现金状况能否同步改善。