华盛资讯10月27日讯，Anthropic即将冲刺人类史上最大IPO了！
当地时间10月26日，Anthropic正式递交IPO招股书，申请登陆纳斯达克全球精选市场，股票代码为「ANT」。市场预计，公司上市估值有望达到1.5万亿至2万亿美元，或超越SpaceX，跻身人类史上规模最大IPO。
根据SEC规定，Anthropic预计最早于2026年11月10日前后启动投资者推介与路演，并在2026年11月感恩节前（预计11月16人当周）完成挂牌。
招股书揭开的两组数字：一边是火箭般蹿升的营收，一边是数千亿美元的算力账单。这场AI资本盛宴，究竟谁能分到最大的蛋糕？
营收5季度暴增30倍！2万亿美元估值能否撑住？
招股书显示，2026年上半年，Anthropic实现营收162.86亿美元，同比大增约1300%。其中，按季度来看，Q2营收达到115.55亿美元，相较2025年Q1的3.76亿美元，短短五个季度暴增约30倍。
不过，目前营收增速已经出现放缓迹象。据此前披露数据，Anthropic Q3营收约168亿美元，环比增长近50%。虽然仍然强劲，但相比Q2翻倍的环比增速，势头有些许降温。
营收猛增，Anthropic到底赚到钱了吗？
2026年上半年，公司录得净亏损807.48亿美元，看起来相当惊人。但其中约724亿美元主要来自可转债、衍生负债及SAFE等金融工具的公允价值变动，这类票据的价值会跟随公司估值提升而变大，从而产生费用形成账面损失，不会产生现金流出。
撇开这些估值变动，Anthropic的经营状况正在改善：上半年营业亏损收窄至6.93亿美元，今年Q2首次实现季度营业盈利，营业利润约9.74亿美元。
更值得留意的是，招股书在10月ARR（Run-Rate Revenue）这一栏数据中“留白”，预计下周中旬更新S-1时补上。市场讨论里，730亿美元以上被视为合理基准，若超过780亿美元，12月触及1000亿美元的话题将重新升温。这一指标是否带来“惊喜”也可能成为投资者判断其增长势头及IPO估值的重要参考。
2万亿美元估值能否站稳，最终还得看营收增长能否兑现为持续盈利。
数千亿美元算力承诺！科技巨头如何分蛋糕？
Anthropic营收暴增背后，还隐藏着惊人的算力账单和一群科技巨头们的利益网。亚马逊、谷歌和微软既是Anthropic的分销伙伴，也是其算力供应商，甚至部分还是其投资者；博通、英伟达及AMD则深度参与其AI芯片和基础设施建设。这些公司不仅可能参与Anthropic上市后的估值提升，还能在持续扩张的算力需求中赚钱。
- 算力供应：一张数千亿美元的算力账单
训练Claude、服务企业客户，都离不开庞大的AI算力。
根据招股书，Anthropic和亚马逊、谷歌、微软三大超级云厂商在未来7-10年内签订了合计2694亿美元的算力合同；此外，Anthropic还承诺分别向博通、SpaceX.AI支付1612亿美元、1205亿美元，以及与AMD、Nscale和Lambda签署数百亿美元合同。随着Claude使用量攀升，这些上游供应商有望持续受益。
值得注意的是，英伟达虽不在名单中，仍是Anthropic最大的芯片供应方，相当一部分来自SpaceXAI合作，其余则来自于微软Azure、Nscale和Lambda等云计算平台。
- 模型分销：卖算力的，也是帮它赚钱的
更有意思的是，亚马逊、谷歌和微软不只是向Anthropic出售算力，还帮它销售Claude。企业客户可以通过Amazon Bedrock、Google Cloud及Microsoft Azure相关平台使用Claude。
招股书显示，2026年上半年，Anthropic约48%的收入来自第三方云平台分销渠道，相比2023年的11%大幅提升。
这形成了一种特殊而紧密的商业关系：Anthropic向云厂商采购算力，云厂商又帮助Anthropic分销获得收益。
但这种关系也有另一面：亚马逊、谷歌和微软本身也拥有AI产品或相关模型业务，既合作又竞争。Anthropic要在快速增长的同时，保持对关键算力和销售渠道的自主性，并不轻松。
- 股权投资：亚马逊、谷歌是Anthropic大股东
除了算力和分销收入，股权投资可能是另一块更大的蛋糕。
根据招股书，亚马逊累计投资约180亿美元，其持股上限是12%；谷歌累计投资约230亿美元，其持股上限是14.99%。如果按1.5万亿美元和2万亿美元估算，亚马逊的持股市值大约在1800-2400亿美元之间，谷歌持股市值在2250-3000亿美元。
除了亚马逊和谷歌，微软、英伟达、赛富时及Zoom等公司也作为早期投资者参投Anthropic。
上市窗口临近！哪些ETF已经提前布局？
Anthropic还没正式挂牌，但这9只美股ETF或封闭式基金已经提前布局Anthropic。
这些ETF或基金分为两类：一类是直接或间接持有Anthropic私募股份，如LAZR、CNEQ等；另一类押注Anthropic带动的产业链需求。，比如ANTW不直接持有Anthropic，而是通过配置亚马逊、谷歌、博通等Anthropic生态链公司，布局AI算力、芯片与云计算业务。
不过，值得注意的是，特别是DXYZ、VCX等封闭式基金，如果上市预期已提前反映在价格中，还需警惕溢价收窄和获利回吐风险。
| 代码 | 基金名称 | Anthropic持仓比例 | 年初至今涨跌幅 |
| $LAZR | Tema Photonics & Optical ETF | 10.17% | -30.14% |
| $CNEQ | Alger Concentrated Equity ETF | 5.28% | 10.3% |
| $ALAI | Alger AI Enablers & Adopters ETF | 2.92% | 18.42% |
| $AGIX | KraneShares Public-Private AI & Technology ETF | 2.30% | 20.72% |
| $ATFV | Alger 35 ETF | 2.15% | 7.69% |
| $VOLT | Tema Electrification ETF | 1.63% | 15.35% |
| $BAI | iShares A.I. Innovation and Tech Active ETF | 1.36% | 24.17% |
| $DXYZ （封闭基金） | Destiny Tech100 | 14.42% | -8.23% |
| $VCX （封闭基金） | Fundrise Innovation Fund | 超过20% | -19.87% |
| $ANTW | Anthropic AI Lab Ecosystem ETF | - | -13.88% |
| 注：以上为不同日期的历史披露权重，非实时持仓；部分基金通过SPV间接持有。DXYZ、VCX为封闭式基金，ANTW主要投资Anthropic生态链上市公司，不直接持有其股权；数据截止10月27日 | |||
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