【券商聚焦】中金公司：AI办公成Agent下一增长曲线 推理成本下行抬升C端盈利

金吾财讯 | 中金公司表示，当前，以Coding和Agent为核心驱动的大模型商业化进程提速，市场开始探讨Coding之后的下一增长曲线；同时，WorkBuddy等产品用户规模扩张，进一步带动AI办公赛道的讨论热度。该机构认为AI办公是Agent迈向通用生产力的重要布局方向，有望成为大模型应用中期具备潜力的市场。

中金公司预计未来推理Tokens成本持续下行，将打开C端毛利空间。根据Epoch AI数据，2023年以来，完成同等任务、达到同等性能水平所需的AI推理成本年均下降约13倍；某一性能水平刚达到SOTA时成本年均下降75倍，两年后收敛至4.7倍。中金公司测算，在免费用户占比维持70%的前提下，若Tokens成本降至当前的1/2，C端整体毛利率即可达到60%；伴随办公Agent用户接受度提升、免费权益补贴逐步收缩，C端毛利率有望持续改善。长期维度，广告交易促成抽佣、生态产品交叉销售、第三方工具调用分润，或是可探索的商业化路径。