【券商聚焦】中信证券：双11大促周期缩短 重视生态变化

金吾财讯 | 中信证券表示，本届大促周期整体缩短，补贴规则上化繁为简、预算更多投入会员权益。从近期大盘数据来看，2026年9月社零/实物电商同比+1.1%/+0.1%，消费大盘边际修复，线上单月增速阶段性走弱，季度周期下电商仍具有较社零的超额增速。

进入2026下半年，电商大盘增长仍平淡，主要受内容电商GMV增速下行影响，利好行业整体竞争压力的舒缓及头部货架电商业绩表现。