金吾财讯 | 广发证券发布研报指，预计京东集团-SW（09618）2026年第三季度总收入3082.1亿元人民币，同比增3.1%，经调整净利润62.3亿元人民币，经调整净利润率2.0%。其中京东零售收入2568.4亿元人民币，同比增2.5%，经营利润率5.8%，经营利润148.1亿元人民币。
研报预计集团收入增速转正主要受益于带电品类高基数影响大幅减弱，带电类目同比降1%，手机品类有望实现正增长，受益于苹果、华为新机发售；日百品类本季度有望保持高个位数增长。外卖业务单均经济模型继续改善，环比持续减亏；京喜与国际业务投入保持稳健，亏损可控，预计第三季度新业务亏损89.9亿元人民币，延续环比收窄趋势。
盈利预测方面，预计2026-2028年营业收入分别为13404.8/14117.7/14869.0亿元人民币，经调整后净利润分别为254.1/372.7/409.1亿元人民币，对应经调整后净利润率1.9%/2.6%/2.8%，逐年提升。
估值上，使用京东零售核心业务估值，在2026年经调整后运营利润基础上给予18%有效税率得到经调整后净利润预测，考虑阿里巴巴（09988）AI云业务收入利润快速增长、估值高于同类电商公司，给予京东零售8倍PE估值，对应美股合理价值36.44美元/ADS、港股目标价143.13港元/股，维持“买入”评级。
风险提示包括消费整体承压导致零售主业增速复苏乏力、带电品类受内存涨价影响需求疲软、海外业务2026年伴随新开国家等进展加大投入、新业务（含外卖）整体亏损超市场预期使得利润承压。
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