金吾财讯 | 中信建投证券发布研报指，2026年三季度港股市场交投自高位回落，交易费收入随ADT下行拖累收入环比表现；但前三季度IPO募资同比+105.37%，上市费维持较高水平，HIBOR回升带动投资收益环比改善，部分对冲现货交投回落的影响。港交所三季度业绩预计环比回落、同比保持韧性。当前公司市盈率（TTM）约24倍，位于历史较低分位，已反映较多对加息周期与交投回落的悲观预期。预计四季度交投有望呈现“底部有支撑、修复偏温和”格局，若成交修复至上半年中枢，公司盈利与估值存在同步上修的可能。该行维持香港交易所（00388）“买入”评级。
业务层面，2026年第三季度港股ADT为2,541.82亿港元，同比-11.24%、环比-12.21%；前三季度新上市公司116家，IPO集资金额3,855.66亿港元，同比+105.37%，上市费收入预计仍维持较高水平。衍生品方面，前三季度期货及期权平均每日成交量171.99万张，同比+2%。投资收益方面，三季度6个月HIBOR月均达3.24%，收益率上行对保证金及结算所基金投资收益形成正贡献，预计三季度投资收益环比温和改善、四季度体现更为充分。
财务预测方面，研报预计公司2026Q3收入及其他收益约81.23亿港元，环比-4.4%、同比+4.5%，归母净利润约49.51亿港元，环比-8.0%、同比+1.1%；前三季度累计归母净利润约155.19亿港元，同比保持约15%的双位数增长。预计2026/2027/2028年收入分别为319.99/335.08/346.74亿港元，同比分别+9.73%/+4.72%/+3.48%；归母净利润分别为198.92/211.90/221.57亿港元，同比分别+12.04%/+6.52%/+4.56%。
估值方面，截至2026年10月12日，公司市盈率（TTM）约24倍，位于近1/3/5年的1.82%/1.51%/0.91%分位。参考公司历史估值中枢并给予一定折让，给予目标价约480港元/股。
研报提示，当前市场对成交中枢能否维持存在分歧，股价对月度成交数据较为敏感，需警惕美联储年内进一步加息幅度超预期、地缘政治风险与外资避险情绪阶段性升温带来的波动。