华盛资讯10月14日消息，进入2026年最后一个季度，港股市场仍未摆脱震荡下行格局。自2025年10月高点以来，恒生科技指数持续承压，此自高点6715点一路回调至现在的4100点附近。为何港股走势持续疲软？發仔带来最新机构研判：
具体来看，海外市场利空不断：中东地缘局势持续紧张、油价高企以及美债收益率持续攀升，美联储加息预期升温。作为对外围流动性变化较为敏感的市场，港股持续受到高利率及资金分流压力，叠加内需复苏偏弱，科技股估值进一步承压。
此外，中金认为，除了上述外因，居民信用周期走弱也是重要原因。数据显示，恒生科技指数超过70%的权重集中在互联网、电动车、电商及消费电子等与居民消费密切相关的领域。随着内需复苏放缓、居民信用脉冲持续走弱，相关企业的盈利增长受到拖累。
不过，市场持续调整之际，积极信号也在浮现！北水持续逆势扫货、科指估值持续回落、以及科指还将在12月迎来重大改革。多重催化之下，港股Q4能否迎来反攻时刻？哪些方向值得投资者重点关注？
南向资金逆势“抄底”！单月扫货逾600亿港元，港股流动性迎转机？
数据显示，南向资金近年来持续成为港股重要增量资金。2021年至2023年，南向资金年度净流入规模维持在3000亿港元以上；2024年进一步升至8079亿港元，2025年更创纪录达到1.4万亿港元。
今年前三季度，南向资金今年以来累计净流入4282.03亿港元。从月度流入金额来看，除5月出现小幅净流出外，其他月份南向资金均保持净流入，其中2月净流入金额超900亿港元。
其中，尽管9月港股整体表现疲弱，但内地资金的买入热情并未减退！数据显示，9月南向资金累计净买入607.76亿港元，较8月的103.79亿港元明显增加。科技股单月吸引约226亿港元资金流入，在科指持续下探之际，南向资金反而加快布局。进入10月后，这一趋势仍有延续迹象。国庆假期后港股通恢复交易首日，南向资金便净买入约65亿港元。
与此同时，香港资本市场互联互通机制也有望进一步完善。香港特区政府于9月公布的《施政报告》提出，正筹备将人民币柜台纳入港股通，并鼓励更多上市公司增设人民币柜台。随着相关机制逐步推进，内地投资者未来有望通过港股通直接以人民币买卖符合条件的港股，为跨境投资提供更多便利。
港股估值跌至历史低位！Q4或迎“业绩+估值”双击
除了南向资金持续加仓，港股估值回落与企业盈利预期改善，也成为机构关注后市的重要原因。中信证券此前报告显示，恒生指数动态市盈率已回落至10.0倍，处于历史29%分位；恒生科技指数动态市盈率更是降至14.6倍，历史分位仅7%，接近2025年4月初关税冲击时期的估值低点。
值得注意的是，与股价持续回调形成反差的，是港股主要指数的盈利预期正在企稳回升。该机构指出，自9月以来，港股主要指数的盈利增速预期开始上修。其中，恒生综指2026年盈利增速预期上修0.9个百分点至11.0%，恒生指数同期盈利增速预期亦上修0.6个百分点至7.9%。
该行认为，随着港股持续调整、估值逐步回落，当前配置性价比开始显现。若后续内地房地产新政能够带动居民财富效应改善、内需逐步复苏，港股四季度有望迎来“业绩+估值”双击行情。
与此同时，中金也指出，经历持续回调后，科指已再次出现多个短期底部信号。具体而言，恒科14日相对强弱指数（RSI）一度跌至27.7的技术性超卖水平，12个月动态市盈率回落至约14.2倍，为2024年“924”行情以来的低位；股权风险溢价则升至2.9%，接近今年6月底3%的阶段高位。叠加近期南向资金加速流入，该机构认为，恒科的潜在投资回报空间已具备吸引力。
恒科迎重大改革！12月将扩容至50只，AI及机器人或成新焦点
除了估值与资金面的变化，港股科技板块在今年四季度还将迎来一项重大调整！10月7日，恒生指数公司宣布对恒生科技指数编算方法进行修订，将指数成份股数量由30只扩大至50只，并调整科技主题分类及成份股筛选机制。根据新方案，未来50只成份股中，40只将依据市值排名选取，其余10只则根据过去12个月收入增长表现筛选，为具备较高成长潜力的科技企业提供新的入选机会。
与此同时，指数的科技主题覆盖范围也将进一步扩大，涵盖以下六大领域：数码平台及解决方案、人工智能、先进硬件、机器人及自动化、云端以及前沿科技。这意味着，港股科技指数未来将不再局限于传统互联网平台、电子商务及消费电子等领域，而是更广泛地覆盖AI、先进制造、机器人等新兴科技产业。
对此，华泰证券对拟纳入个股做出了预测：
①市值组预计新增10只：希音-W、宁德时代、建滔积层板、京东物流、万国数据-SW、ASM 太平洋、壁仞科技、瑞声科技、优必选、晶泰控股；
②增长组预计新增10只：汇聚科技、英诺赛科、云知声、禾赛-W、金山云、东方甄选、速腾聚创、汇量科技、海致科技集团等。
据恒生指数公司的模拟测算，修订后原有30只成份股仍将占据约90%的指数权重，新增20只成份股合计占比约10%。对于潜在新入选企业而言，纳入恒生科技指数也意味着有机会获得更多被动型基金的配置关注。 但短期资金流向仍取决于最终入选名单及相关基金的调仓安排。
值得一提的是，恒生科技指数截至9月底已有约371亿美元的相关追踪资产规模，指数改革可能牵动相关ETF及指数基金的持仓调整。按照目前安排，新一轮恒科成份股调整结果将于11月20日公布，12月7日正式生效。随着年底指数调整窗口临近，潜在入选科指的个股，或成为四季度科技板块值得关注的催化之一。
多家大行看好港股！机构看高恒指至29000点
- 汇丰、渣打：港股仍具吸引力，看高恒指最高至2.9万点
随着港股估值逐步回落，多家大行也陆续发布第四季度投资展望。汇丰表示，香港股票受惠于资金流入、房地产市场活动改善及政策支持，仍具备投资吸引力。该行在《2026年第四季投资展望》中维持对全球股票偏高配置，并将香港列为偏好的市场之一。汇丰认为，随着AI逐步由技术创新走向商业化变现，相关投资机会也有望从少数大型科技企业，扩展至云计算、半导体、AI赋能应用，以及更多具备盈利增长潜力的行业。
渣打银行则在最新环球市场展望中，给予恒生指数未来12个月26000至27000点的基准目标区间。该行指出，若中国进一步加强人工智能产业政策支持，或在前沿大模型技术竞争中取得突破，同时国际油价回落至每桶70美元左右，恒指目标区间有机会进一步上移至28000至29000点。
- 中信证券：关注“先红利、后成长”配置思路
中信证券同样看好港股四季度潜在的盈利与估值修复行情，但在投资策略上建议保持耐心，采取“先红利、后成长”的配置思路。该行认为，在海外高利率环境下，银行、电信及公用事业等红利资产短期仍具备相对优势；若10月成长与消费板块继续调整，且三季报能够确认盈利拐点，临近11月底MSCI季度调整窗口前，可能出现更好的成长板块配置时机。
- 中金：关注年底经济工作会议、三季度企业业绩及国内AI模型技术突破事件
中金指出，港股要真正打开上行空间，仍有赖于居民信用周期修复、财政政策进一步发力，或科技产业出现类似此前DeepSeek突破的重要催化。政策方面，中金提到，近期财政部安排的5500亿元地方政府债务结存限额，预计主要于11月至12月落地投放，有望带动四季度财政脉冲小幅回升。不过，该行强调，若要推动居民信用周期持续改善，仍需要更多直接面向居民部门的政策支持。
此外，年底经济工作会议、三季度企业业绩，以及国内AI模型技术突破等事件，也将成为港股四季度值得关注的催化窗口。
具体而言，港股哪些方向值得关注？
结合最新机构观点，当前港股配置可重点关注高股息蓝筹、互联网及AI科技龙头、创新药等方向，同时借助宽基ETF把握潜在的指数估值修复机会。
标的类型 |
代表标的 |
关注逻辑 |
核心宽基ETF |
盈富基金、南方恒生科技、恒生中国企业、南方两倍做多恒指、南方两倍做多恒科 |
覆盖港股大盘、科技及中资蓝筹，把握整体估值修复机会 |
高股息价值蓝筹 |
中国移动、中国银行、中国海洋石油、中国神华 |
经营及分红相对稳定，兼具防御属性与估值修复潜力 |
互联网及AI龙头 |
腾讯控股、阿里巴巴-W、百度集团-W、智谱、MINIMAX-W |
AI应用、云计算及商业化进展有望成为盈利增长的新动力 |
AI硬件 |
中芯国际、华虹宏力、建滔积层板、胜宏科技、中际旭创、长飞光纤光缆、剑桥科技 |
受益于科技产业升级及先进制造需求，关注AI硬件产业链景气度 |
生物医药 |
信达生物、翰森制药、中国生物制药、金斯瑞生物科技 |
创新药研发、商业化进展及海外授权合作带来潜在催化 |
各位發友，你觉得港股Q4能否迎来反攻时刻？
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