金吾财讯 | 国金证券发布研报指，中烟香港（06055）公告李斌获委任为董事会主席兼非执行董事，自2026年9月30日起生效，并出任提名委员会主席、战略发展委员会主席及薪酬委员会成员。
李斌自1992年进入烟草行业，深耕34年，曾任广东中烟、广西中烟、河南中烟、湖北中烟等管理岗位；其自2026年7月起已担任中烟国际集团有限公司董事长、中国烟草国际有限公司总经理及董事。公司作为中国烟草体系内唯一上市平台，战略地位进一步强化。
新型烟草方面，李斌此前执掌的湖北中烟为国内HNB产业头部力量，其“MOK”加热设备采用完全自主研发的针式加热技术，拥有159项相关专利，是国内定型化、产业化程度最高的国产HNB产品之一。2026年7月《加热卷烟》国标征求意见稿发布、9月26日截止，国内HNB监管框架渐趋明朗，公司有望依托中烟体系及海外渠道优势受益。
传统烟草方面，26H1烟叶进口受国际贸易关系、海外战争等因素影响，公司自美国等地区进口烟叶数量明显减少，关注美国订单与全球供应链替代；烟叶出口拓展新货源渠道、推进非独家经营区域业务，带动销量及收入较快增长。卷烟出口受境内免税市场业务流程调整影响，部分发运延后；新业务安排自2026年起进入实施及过渡阶段，流程理顺后发运节奏有望恢复，后续自营业务扩张与毛利率提升空间值得关注。
盈利预测与评级方面，研报预计公司2025-2027年EPS分别为1.32/1.58/1.72元，当前股价对应PE分别为16/13/12倍，维持“买入”评级。
风险提示：自然灾害风险，烟草行业政策变动风险，汇率大幅波动，渠道及新品扩张不及预期。
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