【券商聚焦】中信建投：9月A股呈现“普跌+防御占优”格局

金吾财讯 | 中信建投表示，8月宏观呈“弱修复、强分化、信用下行”组合。生产端分化，需求端外强内弱，信用端最弱，宽货币向宽信用传导滞后。工业利润保持增长，却集中在电子及有色、煤炭、化工等上游，库存和应收账款上升提示盈利质量仍需检验。9月A股普遍回撤、成交收缩，月底单日反弹尚不足以确认风险偏好反转。10月采用“现金流与红利底仓＋订单兑现的AI硬件＋供给约束明确的周期品”结构；银行、公用事业作防守观察。消费聚焦市占率提升、现金流稳定、估值偏低的公司，房地产关注地产属性转向建筑属性的估值修复。

该机构续指，9月A股呈现「普跌+防御占优」格局。申万A指-5.43%，31个行业中29个下跌，反映风险偏好的整体回落。正收益集中在两条防御线：房地产（+5.58%）受益于政策预期与低估值修复，银行（+0.84%）体现红利与避险属性。跌幅集中在三类资产：一是前期涨幅较大的资源品（有色-13.07%、煤炭-7.77%、石油石化-7.11%），获利了结压力显著；二是高估值成长（电力设备-10.02%、计算机-6.75%、电子-5.98%），在盈利兑现验证期承压；三是顺周期与消费（基础化工-8.23%、汽车-3.76%、食品饮料-3.40%），受内需疲弱拖累。市场定价逻辑已从「景气追逐」切换为「盈利确定性与估值安全边际」，这与工业利润增速连续回落、信用传导失效的宏观事实形成互相印证。