金吾财讯 | 长江证券研报指，环球新材国际（06616）发布2026年半年报，实现收入25.58亿，同比增长180.5%，主要因为收购默克表面处理业务的并表贡献以及中国韩国业务增长。分地区看，中国业务营运收入8.72亿，同比增长15.4%；韩国业务营运收入1.65亿，同比增长5.8%；德国业务营运收入15.2亿（新并表无同期数据）。若剔除因收购、资产公允价值调整等一次性项目影响，经调整净利润0.44亿元；经调整EBITDA为5.89亿元，同比增长36.6%。
研报提到，公司以技术为基，研发引领发展。珠光材料的关键生产技术体现在云母加工和水解包膜两个环节，公司在两大核心环节掌握多项专利，尤其是合成云母生产方面，主导了行业多项标准制定。
另外，合成云母奠定一体化优势。相对天然云母，合成云母纯度高性能稳定随着成本下降占比有望持续提升。公司桐庐10万吨云母产线投产，除自供外亦能对外销售，形成公司新的增长曲线。
产能扩张方面，公司目前在广西鹿寨建有一期、二期珠光颜料工厂，合计产能4.8万吨；杭州桐庐合成云母产能10万吨逐步投产。随着后续产能投放，为收入增长奠定基础。
高端化方面，公司通过收购韩国CQV及默克表面解决方案业务，打开迈向高端的通道，与之形成渠道协同产品导入、成本端优化路径、技术互补等，实现1+1+1>3的长期效果。
展望未来，公司中端市场依靠规模及合成云母优势，伴随产能扩张，份额有望继续提升；依托SUSONITY、CQV渠道及技术优势打开高端市场；协同降本效应也值得期待。
长江证券预计公司2026、2027年归属净利润1.4、6.0亿，对应PE约为74.42、17.04倍。维持买入评级。
风险提示：1、业务协同效果不及预期；2、产能投放进度不及预期。
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