【券商聚焦】华泰证券：电力瓶颈下SOFC迈入GW级时代

金吾财讯 | 华泰证券表示，AI算力高增重塑数据中心电源选择范式，由传统最低LCOE转向快速交付优先。对比各类AI电源，新建电源成本呈现核电<重燃<轻燃<煤电重燃~煤电>轻燃>SOFC~光储柴。该机构测算当前AI算力闲置的隐含机会成本约500美元/MWh，显著高于SOFC等快速部署电源相对网电或传统燃气轮机方案数十美元/MWh的度电成本溢价。政策端，自6月FERC统一大负荷接入规则以来，纽约州、德州于7-8月相继提出数据中心接网约束及可靠性要求，均指向未来或通过数据中心自己“找电”以降低大负荷对电力系统的冲击。经济性与监管要求共振正持续强化以SOFC为代表的短交期自备电源需求。

该机构认为两条主线值得关注：1）BE供应链具备订单兑现逻辑的公司。从价值量看，SOFC系统中电堆、热区BOP、冷区/电力电子BOP成本占比约45%/25%/30%，其中隔膜片&阴阳极、连接体分别占电堆成本约35%/25%。

风险提示：数据中心落地不及预期、技术不确定性、政策风险。