【券商聚焦】华泰证券：房地产存量时代或因新政加速来临

金吾财讯 | 华泰证券表示，8月房地产数据显示，地产开发链继续收缩，新房量价延续筑底。“828”新政或将进一步推动开发与销量的收缩，但有望推动行业供需结构进一步改善、核心城市房价率先修复。销售制度改革重构房企商业模式，该机构认为行业将从高杠杆、高周转资金驱动，转向重品质、重运营的管理驱动。

该机构提到，1-8月房地产开发企业到位资金同比-21.0%，降幅较1-7月扩大0.7pct。分渠道看，国内贷款-33.3%（较1-7月扩大1.2pct）、自筹资金-20.0%（扩大1.5pct），融资端压力加大；但定金及预收款-14.8%（收窄0.4pct）、个人按揭贷款-22.4%（收窄1.1pct）。房企今年以来从销售、扩张到融资端均呈现缩表特征，在行业进入以现房销售制为代表的新模式后，该机构认为企业的资金来源结构也将重构：定金预收款以及按揭款的占比或将显著下降，而房企在相对低杠杆、持续降低的融资成本、REITs证券化渠道以及房企合理融资需求支持政策下，其他资金来源将形成补充。此外，土地款以及税款等支付政策的调整也有望在一定程度上降低房企前期资金需求。整体而言，新政下房企现金流面临挑战，但当前的财务健康程度以及政策细则的对冲会在一定程度上缓释新政影响。