金吾财讯 | 国信证券发布研报指，壁仞科技（06082）是国内GPGPU领军企业，已进入产品规模化交付和收入快速增长阶段。公司以自研GPGPU架构为核心，客户覆盖国家级算力平台、电信运营商、商业AIDC、AI大模型公司及科研机构。
公司26H1实现收入12.36亿元，同比+1998%，主要受益于壁砺系列旗舰GPU规模交付及大型智算集群交付；毛利率42.7%，同比提升10.8pct，主要受云端训练产品收入提升驱动；净亏损3.77亿元，同比收窄76.4%，经调整亏损3.37亿元，同比收窄38.9%。
行业层面，研报指AI训练与推理需求持续扩张，国产替代为国内GPGPU厂商打开长期成长空间。中国GPGPU市场仍高度依赖海外供应商，英伟达市场份额达97.6%；在美国高端GPU出口限制持续升级、国内智算中心加快建设及供应链本地化背景下，国产算力芯片替代正由政策驱动逐步转向实际采购需求。公司实施“1+1+N+X”平台战略，软硬协同构筑全栈式智能计算能力。
硬件方面，基于统一自研GPGPU架构推出BR106、BR110及BR166等产品，覆盖数据中心训练、推理及边缘计算场景，并较早采用2.5DChiplet封装和双计算裸晶设计；下一代BR20X预计进入商业化阶段，BR30X和BR31X有望进一步完善产品布局。BIRENSUPA软件平台覆盖编程模型、编译器、加速库、训练与推理框架及开发工具链，兼容PyTorch、vLLM等主流AI框架，并已适配DeepSeek、阶跃星辰、腾讯混元、智谱GLM、阿里千问、Kimi等主流大模型。自研“光跃LightSphere X”超节点方案已在运营商、国家级算力平台和商业智算中心落地千卡级项目。
盈利预测方面，预计公司2026—2028年营业收入27.5/90.0/184.0亿元，同比增长165%/228%/104%；预计2026-2028年经调整净利润分别为-7.7/11.6/38.2亿元，对应经调整净利率分别为-28%/13%/21%。该机构首次覆盖，给予“优于大市”评级。