金吾财讯 | 东方证券发布研报指，康耐特光学（02276）业务结构持续优化，XR业务进入稳步放量阶段。2026年上半年公司实现营收11.67亿元，同比增长7.6%；归母净利润3.01亿元，同比增长10.4%；剔除汇兑影响后净利润3.46亿元，同比增长27.6%。
分区域来看，中国内地收入4.1亿元，同比增长14.2%，占比提升2个百分点至35.1%；美洲收入2.94亿元，同比增长33.9%，占比提升5个百分点至25.3%；亚洲（中国内地除外）收入2.56亿元，同比下降13.2%，降幅收窄。分品类来看，定制镜片收入2.54亿元，同比增长37.5%，其中XR业务约0.51亿元，同比增长1475%；功能镜片收入4.28亿元，同比增长11.9%；标准镜片收入4.83亿元，同比下降5.7%。分板块来看，自有品牌收入7.89亿元，同比增长17%，占比提升6个百分点至68%；代工收入3.78亿元，同比下降7.2%。
盈利能力方面，上半年毛利率42.9%，同比提升1.9个百分点；净利率25.8%，同比提升0.64个百分点；经调整净利率29.6%，同比提升4.6个百分点。费用率13.21%，同比下降0.39个百分点。净现金8.73亿元，同比增长52.9%。
XR镜片布局方面，公司重点保障海外大客户项目量产，推进上海、启东、江苏蓝图等产线建设与升级；深化与Rokid在产品、渠道的合作，拓展消费级AR订单；聚焦高折射率超薄镜片、光波导矫正贴合、电致变色模组等研发。
公司正式获纳入恒生综合大中型股指数等多项恒生系列指数，于9月7日起正式生效。东方证券预测公司2026-2028年归母净利润分别为7.06/9.49/12.00亿元人民币，参考可比公司调整后平均PE，给予2026年35倍PE，目标价58.07港元，维持“买入”评级。
风险提示：功能、定制镜片发展不及预期，智能眼镜镜片业务发展不及预期，行业竞争加剧。