【券商聚焦】招银国际维持智谱（02513）“买入”评级 指业绩展现公司稳健的ARR增长趋势

金吾财讯 | 招银国际研报指，智谱（02513）业绩展现公司稳健的ARR增长趋势、强劲的增长前景，有关用户规模和参与度的新增披露，进一步强化了该机构的正面看法。该机构认为，智谱在模型迭代速度、智能水平与单任务成本之间实现了有效平衡，展现出持续处于大语言模型行业帕累托前沿的强大能力，有望为长期商业化打开可观空间。

鉴于客户对智谱基座模型的采用势头强劲，叠加基础设施能力提升有望进一步推动效率改善，该机构将2025-28E收入复合年增长率预测由此前的199%上调至275%，并预计2028E总收入将达到人民币381亿元。该机构将目标价上调至1,985.0港元，基于28倍2028E市销率（P/S）折现至2026E（此前目标价为1,503.9港元，基于40倍2028E P/S）。维持“买入”评级。