前面的课程中，我们已经了解市场上有哪些ETF，以及该如何挑选。不过，选出一只ETF并不难，真正让人头疼的是：手里有多只ETF，到底该怎么搭配？
其实，ETF组合并非简单“买得越多越分散”。针对不同的投资目标和风险偏好，专业投资者早已总结出许多成熟的组合方法。
接下来，我们就来介绍市场上6种经典ETF组合策略，看看哪一款更适合你。
一、60/40组合：投资界流传最久的“经典配方”
如果要评选最经典的资产配置，60/40股债组合一定榜上有名，理论基础来自美股著名经济学家哈里·马科维茨（Harry Markowitz）的现代投资组合理论。
方法非常简单：60%股票ETF + 40%债券ETF
股票和债券扮演的角色不同。股市好的时候，60%的股票仓位负责赚钱；遇到经济放缓、市场避险时，债券通常能够起到一定“减震”作用。
当然，60/40并不是铁律。风险承受能力较强，可以改成80/20；更保守，则可以是40/60。
所以它真正的精髓不是“60”和“40”，而是：别把鸡蛋全放在股票这个篮子里。
适合人群：追求长期增值，但又不希望账户波动过大的投资者。
二、三基金组合：只用3只ETF，把全球都买了
如果觉得60/40还不够分散，还有一个非常经典的“懒人组合”：三基金组合（Three-Fund Portfolio）。这是Bogleheads投资体系中非常有代表性的组合方式。（Bogleheads是一种投资流派，追随先锋基金创始人的粉丝群体创立的，主张指数基金投资）
典型搭法是：美国股票+美国以外股票+美国债券
它解决的是两个问题。
第一，不押一家公司。VTI本身已经覆盖大量美国上市公司。
第二，也不押一个国家。加入VXUS后，还能覆盖欧洲、日本、新兴市场等美国以外地区。
比如一个偏稳健的投资者，可以采用：
50% $VTI
20% $VXUS
30% $BND
适合人群：不想研究行业、不想频繁调仓，希望简单长期持有的投资者。
三、核心+卫星：80%躺平，20%追热点
如果你一边认可长期投资，一边看到AI、半导体、黄金暴涨又忍不住想追怎么办？
这时候可以用核心+卫星策略（Core-Satellite）。
BlackRock对这种方法的解释很形象：核心仓就像太阳，放长期、较稳定的资产；卫星仓则围绕核心运转，可以配置风险和收益潜力更高的主题资产。
例如：
20%卫星仓：10% 半导体ETF+5% 黄金ETF+5% 小盘股ETF（可根据判断自由组合）
这样就解决了一个普通投资者非常常见的问题：既怕错过热点，又怕押错热点。
以今年为例，AI和半导体依然是市场主线，但资金已经开始明显轮动。截至8月12日当周，美国科技基金净流出约46亿美元，而全球黄金基金同期吸金约26亿美元。
如果整个账户都押科技，风格一旦切换，回撤会非常明显；但如果只有10%-20%的卫星仓配置科技，组合就从容得多。
适合人群：大多数有一定投资经验，同时又喜欢追踪市场热点的投资者。
四、全天候组合：不猜牛熊，四种天气都准备
如果说前三种策略主要解决“怎么买股票和债券”，那么桥水基金推出的全天候策略（All Weather）考虑得更宏观。
策略的核心不是预测明年股市涨还是跌，而是认为经济环境大致可以围绕两个变量展开：经济增长和通胀。
而在不同环境中，股票、债券、黄金、商品在不同环境下的表现往往并不一样。
因此，全天候组合通常不会只持有股债，而会加入：股票ETF、国债ETF、黄金ETF、商品ETF
今年的市场就很容易理解这种策略的价值：AI推高股票行情，但油价、地缘风险又带来通胀压力；与此同时，美国长期国债收益率一度升至多年高位。不同资产面对同一个宏观环境，反应完全不同。
所以全天候策略追求的不是每年拿第一，而是无论市场刮什么风，组合里最好都有一把伞。
需要注意，桥水真正的全天候组合使用的是风险平价思想，并不是简单把四类资产平均分成25%。普通投资者通过ETF搭建的通常只是简化版本。
适合人群：更加重视资产分散和回撤控制的稳健型投资者。
五、生命周期组合：20岁和60岁，不该买一样的ETF
还有一种很经典，但经常被忽视的思路：投资组合应该跟着人生阶段改变。这就是生命周期策略，也是很多Target Date Fund“目标日期基金”背后的逻辑。
年轻时距离退休还很远，可以承担更高波动，因此股票比例较高；随着年龄增长、距离用钱时间越来越近，就逐渐减少股票、增加债券。这种逐年降低风险的路线，又叫Glide Path——“下滑轨道”。
以Vanguard的目标日期策略为例：
20岁左右：股票约90%
60岁左右：股票约60%
很好理解：30岁账户跌30%，可能还有几十年等它涨回来；但如果65岁准备退休时突然跌30%，感受完全不同。
适合人群：以养老、买房、子女教育等长期目标进行投资的人。
六、动态资产配置：市场变了，股债比例也可以变
前面几种组合都有一个共同特点：定好比例，然后长期维持。
但还有一类投资者认为：不同市场环境下，不应该永远拿着同样的仓位。于是就有了动态资产配置（Dynamic Asset Allocation）。
例如正常情况下是：60%股票 + 40%债券
如果股市经历大幅上涨、估值已经非常高，可以调整成：50%股票 + 50%债券
反过来，如果市场经历大跌、风险释放较充分，又可以提高股票比例：70%股票 + 30%债券
它比单纯60/40更加灵活，但难度也明显更高。
因为投资者必须判断：什么时候该加仓？什么时候该减仓？
如果判断错误，很可能出现“涨的时候仓位低、跌的时候反而仓位高”。
所以动态配置不是为了让你天天择时，而是在市场出现明显变化时，对组合进行有限度调整。
适合人群：有一定宏观、估值和市场周期判断能力的进阶投资者。
小Tips
无论选择哪一种组合，还有一个非常重要的动作：再平衡（Rebalancing）。
例如原本设置：股票60%+债券40%
结果股票大涨一年之后变成：股票70%+债券30%
这时就可以卖掉部分股票、补回债券，让组合重新恢复60/40。
换句话说，再平衡实际上是在强迫自己：涨多了卖一点，跌多了买一点。
它最大的作用不是预测市场，而是防止自己的风险水平随着行情越跑越偏。
划重点
6种组合，到底怎么选？
| 适合投资者 | 可以重点了解 |
| 想简单配置股债 | 60/40组合 |
| 不想选市场，只想长期持有 | 三基金组合 |
| 又想长期投资、又想追热点 | 核心+卫星 |
| 最怕大幅回撤 | 全天候组合 |
| 为退休等长期目标投资 | 生命周期组合 |
| 会看估值和市场周期 | 动态资产配置 |
所以，ETF组合真正解决的是：怎样让你的钱，在不同市场环境里都知道自己应该待在哪里。
对于大部分普通投资者来说，与其每天猜AI、黄金、债券谁会成为下一个风口，不如先搭好自己的“底仓”。
因为好的ETF组合，追求的从来不是每一次行情都押中，而是牛市能跟上，熊市扛得住，长期还能留在牌桌上。
到这里，我们的ETF入门课程就正式结束啦。希望这门课程能帮大家打开ETF投资的大门，也祝大家今后的投资之路更加顺利，找到适合自己的节奏和机会。愿大家投资有收获，账户长牛，我们下期再见！
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。