金吾财讯 | 华创证券发布研报指，创想三维（03388）作为全球消费级3D打印龙头之一，已由传统3D打印机厂商升级为覆盖“扫描建模—设备输出—耗材复购—内容交易”全链路的数字创作生态平台。
研报认为，消费级3D打印行业增长动力正由单纯依赖设备降价与性能升级，转向硬件普及、内容供给和生态运营共同驱动，公司具备全球渠道、供应链整合及生态化运营优势，长期成长逻辑清晰。
2025年公司实现营业收入31.27亿元，同比增长36.7%；3D打印机收入占比57.1%，耗材、扫描仪、激光雕刻机收入占比分别提升至13.4%、11.7%、7.2%。线上销售占比由2023年的35.7%提升至2025年的48.5%。
核心优势方面，研报指公司产品端以3D打印机为核心入口，延伸至3D扫描仪、激光雕刻机及耗材，产品持续向高速、多色、智能化及中高端升级；渠道端已形成覆盖全球约140个国家和地区、2422家经销商及81家线上店铺的销售网络，境外收入占比由2023年的50.1%提升至2025年的74.2%；生态端围绕创想云、切片软件、AI建模及Nexbie打通模型获取、创意生成、设备管理、作品分享与成品交易。
财务预测方面，研报预计公司2026-2028年经调整归母净利润分别为1.6/2.6/4.1亿元，对应PE为64/41/26倍。研报选取影石创新、萤石网络和思看科技作为可比公司，首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示包括消费级3D打印需求增长不及预期、行业竞争加剧、海外经营及贸易环境波动、生态业务拓展不及预期、原材料及供应链波动、费率优化不及预期。
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