【券商聚焦】华泰证券港股策略：金融和AH溢价仍有改善空间

金吾财讯 | 华泰证券发布港股策略，市场对港股中期走势受基本面影响的程度分歧不大，关键变量在全球流动性环境。该机构认为，美元因公信力挑战转弱、人民币升值强化，有助于港股AH溢价再度收窄及香港金融资产重估。但对总体市场而言，本轮弱美元所处背景并非去年全球金融条件宽松和risk-on环境，流动性环境偏紧方向并未改变。海外10年美债利率大概率高位震荡，日元再度外汇干预或加息都有可能发生，8月央行年会是关注重点。香港在海外提短端控长端思路及港元汇率偏弱的情况下，HIBOR有可能进一步上行。因流动性难有增量支持，财报季尚未被充分定价，盈利兑现度更为重要。

宏观上，美债利率的上行风险仍存，压制估值进一步修复的空间。微观的财报线索是决定港股能否向上突破的关键。站在“十字路口”，该机构继续建议均衡配置三个方向。第一，港股相对A股及美股的基本面剪刀差有望收敛但幅度尚且有限，有待中报验证，同时资金面上融资需求仍较大，因此低波红利仍是底仓，如银行。第二，中报或确认经营周期底部的消费品，如乳品、部分零售等，中期视角下的盈亏比尚可。第三，资金面承压、但需求景气逻辑仍成立的AI链，如晶圆代工等，小仓位参与超跌反弹机会。CXO和创新药龙头业绩兑现度高但短期性价比下降，行情斜率或放缓。