金吾财讯 | 光大证券发布研报指，康耐特光学（02276）26H1总营收11.67亿元人民币，同比增长7.6%；经调整净利润3.46亿元人民币，同比增长27.6%；毛利率42.9%，同比提升1.9个百分点。其中XR业务收入5050万元人民币，同比增长1475.3%，成为业绩核心亮点。按地理区域，美洲市场收入2.95亿元人民币，同比增长33.9%，收入占比提升5个百分点。
分业务模式看，自有品牌业务收入7.89亿元人民币，同比增长17%，建设成效显著；代工业务收入3.78亿元人民币，同比下降7.2%。分产品看，功能镜片收入4.28亿元人民币，同比增长11.9%；定制镜片收入2.54亿元人民币，同比增长37.4%；传统镜片收入4.83亿元人民币，同比下降5.7%。毛利率提升主要系自有品牌业务及定制镜片业务收入快速增长、产品组合升级。
XR业务方面，研报指出多重进展：公司已与一家全球智能眼镜领先企业签订合作备忘录，切入全球智能眼镜龙头核心供应链；并同四家国际及国内头部科技企业、消费电子巨头签订合作研发框架协议或采购框架协议，成为相关客户主力智能眼镜产品的核心镜片供应商或多年期研发合作伙伴。产能布局上，公司完成对联营公司江苏蓝图剩余股权的收购，推进XR项目二期和三期生产线升级改造；全资子公司朝日镜片与歌尔光学成立合资公司，聚焦XR光波导镜片等光电元件研发制造；并战略投资灵伴科技（Rokid）以强化上下游协同。
光大证券维持公司2026-2028年归母净利润预测，分别为7.1亿、8.8亿、10.6亿元人民币，对应PE分别为25倍、20倍、17倍。基于公司切入全球智能眼镜龙头核心供应链、AI眼镜镜片业务有望成为第二增长曲线，维持“买入”评级。
风险提示包括行业竞争加剧、原材料价格波动、国际贸易政策变化及XR业务进展不及预期。