金吾财讯 | 招银国际研报指，药明康德（603259/02359）2026年上半年业绩强劲，汇率压力下增速仍逐季加快。上半年收入同比增长38.9%至289亿元（2Q：+47.7%），持续经营业务收入增长48.0%（2Q：+55.2%）。经调整非 IFRS净利润同比大增83.2%至116亿元（2Q：+91.7%），净利率创纪录达40.0%。截至6月底，持续经营业务在手订单达664亿元，同比增长约30%，新签订单增长超40%（均为固定汇率下）。管理层大幅上调全年指引，预计2026年收入585-605亿元（此前为513-530亿元），持续经营业务收入同比增长35-39%（此前18-22%），经调整净利润率维持稳定。
业务全线增长，化学业务为增长主力，受益于后期及商业化项目带动的产能效率提升。管理层支出看到多个客户产品更大的成功。小分子D&M收入同比增长72.7%（2Q：+66.9%）；TIDES上半年增长44.3%（2Q：+74.9%），全年指引上调至约45%，管理层强调季度波动仅因交付节奏，需求基本面稳健。上半年测试收入增长31.5%，其中安全性评价服务增长42.8%；生物学收入稳步增长11.2%。管理层指出全球早期研发需求复苏，AI药物发现利好早期业务。
产能满负荷运行。TIDES产能计划2026年底达13万升，泰兴两个新车间2027年投产，新加坡一个2028年投产。小分子产能目标2026年底达500万升。常州新基地已提前开工，资本开支上调至75-85亿元，未来几年将继续增加。加速增长的订单、更丰富的后期项目组合及积极的产能扩张，为下半年及后续增长提供有力支撑。
为反映小分子D&M和TIDES业务的强劲势头以及早期业务的复苏，该机构上调业绩预测，预计公司在2026E/ 27E/ 28E的收入同比增长31.4%/ 18.3%/ 15.1% （持续经营业务收入同比增长37.5%/ 18.3%/ 15.1% ），经调整non-IFRS净利润同比增长59.1%/ 14.9%/ 13.6% ，对应当前股价的经调整PE分别为17.7x/ 15.4x/ 13.6x。因此，该机构上调药明康德目标价至170元（此前为143元）。维持买入评级。