华盛资讯7月31日讯，7月以来，在全球股市经历着“血雨腥风”，港股却从此前的“无人问津”变为资金追逐的焦点，走出了独立行情。7月至今，恒指升近13%，恒生科技涨近9%，大幅跑赢全球主要指数。
| 证券简称 | 7月涨跌幅（%） | 前6月涨跌幅（%） |
| 恒生指数 | 12.8 | -10.7 |
| 恒生科技指数 | 8.8 | -18.9 |
| 道琼斯指数 | -1.4 | 8.8 |
| 标普500指数 | -2.4 | 9.3 |
| 上证指数 | -6.5 | 3.6 |
| 纳斯达克指数 | -6.8 | 12.0 |
| 日经225指数 | -12.3 | 40.0 |
| 创业板指 | -22.2 | 33.0 |
| 韩国综合指数 | -33.2 | 97.0 |
| 数据截至：7月29日 | ||
科网股集体反攻，小米月内爆升逾47%，美团也涨超34%，阿里、京东也均涨逾20%，腾讯涨逾8%。
| 证券简称 | 月涨跌幅（%） | 年涨跌幅（%） |
| 小米集团-W | 47.3 | -21.0 |
| 美团-W | 34.7 | -10.3 |
| 京东集团-SW | 27.2 | 19.5 |
| 阿里巴巴-W | 22.3 | -21.0 |
| 携程集团-S | 17.8 | -33.8 |
| 腾讯控股 | 8.5 | -20.3 |
| 数据截至：7月29日 | ||
谁在抢筹港股？三路“活水”浮出水面
- 719亿港元北水南下，创年内单月次高
作为港股重要资金来源之一的北水近期持续净买入。7月以来，北水累计净买入约719.2亿港元，远超6月全月的271亿港元，创年内单月次高。
其中7月6日到10日单周净买入逾390亿港元，创4月以来单周新高；7月13日到17日再净买入近400亿港元。
- “聪明钱”拐点初现？空头回补，被动资金随后入场
作为港股另一支重要力量，外资流向往往能给行情的持续性提供重要信号。从资金属性上看，外资分为空头平仓、被动资金及主动资金。
此轮港股反弹的冲锋军是空头回补。
上半年日韩股市高歌猛进，国际资金疯狂涌入，而港股沦为“做多日韩”的“提款机”。而6月中旬之后，日韩股市开始剧烈调整，外资随即调向，开始回补港股空头，减仓日韩股市。
根据Wind，港股沽空成交占比从在7月初的高点（15%），降至7月底11%，比例明显下降。
此外，被动资金也在同步加仓。
EPFR数据显示，2026年4月以来外资主动资金持续净流出港股，被动外资也从年初的持续净流入转为流入流出交替。最近两周来看，主动外资延续净卖出，但卖出规模收窄，而被动外资则从净流出转为小幅净流入。
国信证券也验证了同样观点，根据港交所结算系统数据测算，2026年Q2外资转为净流入港股约494亿港元，是2024年以来的首次季度性净流入，其中长线稳定型外资流入约152亿港元、短线灵活型外资流入约342亿港元。
换句话说，当前外资回流仍以交易型资金为主。
瑞银指出，长线稳定资金约占本轮流入的三成，灵活型资金约占七成。这意味着行情主要由空头回补和风险偏好修复推动，暂时还不能视为海外长线资金全面回归。
但积极信号在于，稳定型外资已经转为净流入，海外机构正在重新评估中国科技、AI及互联网资产的结构性机会。
那么，外资回补的空间还有多少？
瑞银表示，其追踪的40个环球基金对中国港股的配置仍处于低位。MSCI China远期市盈率约11倍，低于历史平均数。据其测算，若外资持仓回归历史均值区间，港股整体有望实现低双位数至中双位数的上涨空间，优质细分板块涨幅有机会显著跑赢大盘。
- 近300家公司出手，腾讯友邦小米领衔港股回购潮
今年以来，港股市场回购力度显著增强。截至7月29日，共有293家上市公司实施回购，累计回购股份达77.14亿股，回购金额1008.9亿港元。与2025年同期的208家公司、48.02亿股相比，回购股份数大幅增长60%。
其中，腾讯控股以261.28亿港元的回购金额位居榜首，年内累计回购5338.37万股，并发起53次回购操作。
友邦保险、小米集团紧随其后，分别回购136.35亿港元和113.16亿港元，中国宏桥、中通快递、药明康德等回购金额均超10亿港元。
回购对市场的作用不仅是释放管理层信心，持续回购更能够直接吸收流通筹码，若股份最终注销，还可以减少总股本、提升每股盈利，从供给端为估值提供支撑。
港股还能强多久？接下来盯住三个信号
资金面已经明显改善，但要让港股从短期估值修复转向更持久的上涨行情，仍需盯住三大信号：
首先，南向资金能否维持净流入。北水是当前港股最稳定的增量资金，一旦持续流入，市场回调通常也会获得更强承接。
其次，EPFR主动型外资能否转正。被动资金流入、空头平仓都更偏交易性质，只有主动型资金持续回归，才代表海外长线机构开始系统性提高港股仓位。
第三，港股公司的盈利预测能否上修。截至7月24日，港股非金融企业2026年盈利预期近一周再次小幅下修，说明目前资金面的修复仍快于基本面。八月的中报能否兑现增长，将决定资金行情能否转为盈利行情。
后续如何配置？四大核心赛道可关注
结合当前估值水平、产业逻辑与资金趋势，瑞银提供了四大方向：
1、生物医药
行业出海相关的政策负面冲击已被市场充分消化，未来两至三年行业成长逻辑清晰，而当前估值尚未充分反映长期增长潜力。
2、电力板块
全球AI基础设施建设持续推升电力需求，而海外2026年至2027年的电力设备产能，仍可能难以完全满足潜在需求。具备成本、交付和供应链优势的中国电力设备企业，有望通过出海打开新的增长曲线。
3、互联网平台
互联网平台的估值修复已经启动，下一阶段市场关注点将从“估值够不够低”，转向“AI能否真正创造利润”。广告、电商、云服务及本地生活业务能否借助AI提效，并转化为持续的收入和利润增量，将成为关键。
4、高股息金融板块
港股银行派息率约5%、A股银行派息率约4%，显著高于存款利率，储蓄搬家趋势明确，持续为银行、保险等高股息资产带来增量资金，板块兼具稳健收益与防御属性。
| 赛道 | 标的 |
| 生物医药 | 信达生物、康方生物、中国生物制药、英矽智能、荣昌生物、药明生物、药明康德、石药集团 |
| 电力设备 | 东方电气、金风科技、哈尔滨电气、上海电气 |
| 互联网平台 | 阿里巴巴-W、美团-W、腾讯控股、小米集团-W、网易、快手-W、京东集团-SW |
| 高股息金融板块 | 友邦保险、汇丰控股、中银香港、渣打集团 |
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