华盛资讯7月24日讯，存储投资者们将迎来“关键业绩一周”！SK海力士将于7月29日（北京时间）公布Q2财报，据韩国机构FnGuide汇总的分析师预期，海力士2026年Q2营收料达83.35万亿韩元（568.32亿美元），利润料达63.73万亿韩元（434.54亿美元）。以公司2025年同期业绩计算，分别相当于同比增长约275%及592%。
三星电子则将于海力士业绩次日公布Q2财报，此前于7月7日，三星电子便已公布了一份“炸裂的”初步业绩，二季度营业利润同比暴增19倍，至89.4万亿韩元，超出分析师平均预期的84.2万亿韩元；但股价当日却重挫近7%，这不禁让市场思考，“买预期卖事实”或将上演？
两大存储巨头同周“交卷”！HBM产量与利润率成焦点
近期，存储概念经历了一波“惨烈”回调，自6月22日以来，SK海力士韩股重挫40%，三星电子跌29%，拖累韩国KOSPI指数累计回调26%；美股方面，美光科技、闪迪也分别录得了13%，26%的跌幅。对于本次调整，市场普遍解读为大幅上涨后的获利回吐；此外，众多杠杆ETF被视为放大股市波动的罪魁祸首。
对此，摩根大通称，这轮暴跌的本质并非经济或企业盈利恶化，随着韩股杠杆ETF平仓已完成约75%、股票对冲基金去杠杆超过50%、外资被动卖盘持续缓解，市场最剧烈的抛售阶段或已过去。与此同时，AI资本开支周期、企业盈利改善以及韩国公司治理改革等长期逻辑并未发生改变。
截至发稿，韩国已进一步收紧单一个股杠杆ETF交易，将散户最低现金存款门槛提高至3000万韩元，并提前至7月31日实施。
随着韩股宏观“去杠杆”环境持续改善，聚焦存储后市，这两家存储巨头的业绩便显得尤为重要，任何一点“风吹草动”都将使高位脆弱的存储叙事反转。那么财报方面，哪些点需要重点关注？
- HBM4产量及下一代产品进展如何？
HBM仍是两份财报最重要的观察指标。目前SK海力士仍稳居全球HBM市场首位，三星则凭借HBM3E业务回暖及HBM4贡献加速追赶，两家公司在新一代产品上的竞争正进一步升温。市场将重点关注HBM4的客户认证、良率、出货及收入贡献，以及HBM4E的后续量产时间表。
三星今年已开始商业出货HBM4，并向全球客户送出HBM4E样品；海力士方面，HBM4已进入放量阶段，公司6月亦已向主要客户送出HBM4E样品。
若管理层透露2027年产能已被客户提前锁定、长期供货合约覆盖范围扩大，或HBM4需求持续供不应求，将强化市场对AI存储景气延续的信心。
- 利润率或创新高，盈利能否跨过市场高门槛？
尽管海力士第二季盈利有望继续刷新纪录，但能否达到市场的极高预期仍存在悬念。据外媒预测，公司Q2营业利润率或升至74.6%-约77%，再创历史新高；不过，营业利润可能落在60.4万亿至62.3万亿韩元，低于约64万亿韩元的市场共识。因此，本次财报除了盈利规模，还需关注产品结构及成本改善能否持续推动利润率扩张。
- DRAM及NAND涨价红利还能持续多久？
除了HBM，传统DRAM及NAND的平均售价、出货量亦将直接影响本季度盈利表现。机构TrendForce预估第三季Server DRAM合约价将季增13-18%。然而，随着供不应求格局延续，后续仍可能出现各家原厂竞相上修报价的情况。
值得注意的是，HBM通常以长期供货合约锁定价格，合约价格相对固定，短期内不会随市场行情大幅上调。而普通DRAM和NAND在现货市场上的价格弹性更高，当市场整体涨价时，这类产品的平均售价涨幅反而更大。SK海力士HBM占比偏高，意味着它在这一轮市场均价上行中“吃到的涨价红利”比同业少。
- 扩产计划进入落地期，进度如何？
三星与SK海力士均已公布大规模建厂及扩产计划，本次财报可关注资本开支、建设和投产时间是否按计划推进，以及新增产能将如何分配至HBM、DRAM、NAND及先进封装。若项目延期，或产能增长快于需求，可能重新引发市场对现金流及供应过剩的担忧。
巴克莱唱多海力士再升九成！内存将持续短缺
- 里昂：看好2027年云端超大型业者资本支出，重申SK海力士“高度确信跑赢大市”评级
里昂认为AI模型之间加剧的竞争最终对AI需求是利好——正如过去所见，模型效率的提升与成本的下降，应能推动AI更广泛的采用并扩展其应用场景。该行重申予SK海力士韩股“高度确信跑赢大市”评级，目标价370万韩元；重申三星电子“跑赢大市”评级，目标价54万韩元。
- 巴克莱：SK海力士ADR有望再飙九成，“存储荒”将持续数年
巴克莱首次覆盖SK海力士新上市的美国存托凭证（ADR），给予“增持”评级，并设定330美元的目标价（较发稿价169.5美元升幅逾90%），理由是内存持续短缺、定价能力以及在高带宽内存领域的强大地位。
巴克莱表示，SK海力士的关键驱动因素将是整个科技行业内存的持续短缺，这可能会推高存储芯片价格并促进该公司收入增长。该行认为，存储行业供应紧张的局面2027年将进一步恶化，2028年改善空间亦十分有限，这为SK海力士股价“进一步实现显著增长”提供了支撑。
- 瑞银：上调SK海力士目标价至320万韩元，将迎来三大催化剂
瑞银发布最新研报，将SK海力士12个月目标价从300万韩元上调至320万韩元，重申“买入”评级。报告指出，AI驱动的存储器储存超级周期正加速兑现，SK海力士作为赛道核心龙头，持续受益于供需格局趋紧与技术世代更替。
瑞银认为，长期供应协议落地、HBM4正式量产出货，以及ADR挂牌后潜在股票回购等三大催化剂，将共同推动公司估值重新定价。
- 摩根大通重申三星电子增持评级，称股价回调带来逢低买入时机
摩根大通对全球半导体巨头三星电子披露的2026年第二季度强劲初步业绩给予了极高评价，重申其“增持”评级，并将2026年12月的目标价调高至480,000韩元。
报告强调，经历此前的股价回调后，目前三星电子股价对应的未来12个月滚动市盈率仅为5.2倍。小摩称，三星已成为全球范围内“定价最便宜的优质存储资产”，此前的市场悲观情绪反而为中长线投资者提供了极佳的逢低买入时机。
- 野村：上调三星目标价！HBM盈利明年追上DRAM
野村将三星目标价从59万韩元上调至67万韩元。核心驱动是三季度DRAM涨价预期从此前约5%大幅跳升至24%，远超市场预期；此外，HBM因利润率仍比通用DRAM低约30个百分点，要追平盈利能力HBM需要涨价超100%，而2027年有望实现。
海力士Q2绩后或现±17.8%波动！看好可选牛市价差策略
据Barchart数据显示，期权市场目前为SK海力士本次财报计入约±17.8%的潜在波幅，随着相关期权隐含波动率升至高位，期权价格将变得相当昂贵；即使方向判断正确，裸买Call或Put仍可能遭遇财报后的IV Crush（波动率冲击），令权利金因波动率快速回落而显著缩水。
①牛市价差
- 同时：买入SKHY_260731_C_165.0 +卖出SKHY_260731_C_195.0
- 策略目的：押注股价 “温和上涨” 、高IV环境避免裸Call的高成本与高回撤
③风险提示
- 以上期权示例仅作为策略逻辑推演，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，独立承担交易风险。
- 期权交易存在时间价值损耗、隐含波动率大幅波动及流动性风险，极端行情下可能出现买卖价差扩大、平仓困难的情况。
- 财报、重大消息等事件可能引发标的价格跳空，导致策略直接触及亏损区间。
聚焦相关投资标的
SK海力士、三星财报将近，还有哪些相关概念标的值得关注呢？
标的市场 |
标的类型 |
标的名称 |
港股 |
正股 |
兆易创新、澜起科技 |
ETF |
南方两倍做多海力士、南方两倍做多三星、南方KOSPI、南方两倍做空三星 |
|
美股 |
正股 |
美光科技、闪迪、SK海力士、西部数据、希捷科技 |
ETF |
各位發友更看好三星还是海力士呢
存储后市又将如何演绎？
欢迎在评论区留言讨论~
相关直播：2026-07-29 08:00:00【SK海力士 (SKHY.US) 2026年第二季度业绩电话会】
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。