华盛资讯7月14日讯，存储板块近期遭遇明显回调！韩国KOSPI指数日内一度大跌5%，月内回调超20%。
港股方面，两倍做多海力士ETF从最高点深度回调超70%，澜起科技从高点回调近40%，兆易创新更是两周内跌逾50%。
聚焦美股市场，SK海力士ADR $SKHY 隔夜跌逾9%，闪迪、西部数据等存储明星股均显著回撤，美光科技较高点回撤逾25%。
存储板块缘何突然急挫？机构对后市前景有何看法？对投资者来说，该如何应对当前的极端波动？本文将为投资者带来存储方向的最新动向。
存储一度急挫，上演“疯狂过山车”行情！市场到底在担心什么？
存储信仰的松动，始于社交巨头Meta突然宣布出租闲置算力。6月30日，Meta CEO扎克伯格承认公司AI Agent开发进度不及预期，随后有消息称Meta计划将闲置AI算力对外出租。这一消息被市场直接解读为“AI算力需求见顶”。
市场开始流行这样的看法：如果连全球购买AI算力最多的巨头都出现“富余算力”，那么整个AI产业链的供需关系是否真如之前渲染的那么紧张？于是市场转向担忧科技巨头放缓存储芯片采购增速。
与此同时，韩国存储巨头集体扩产的消息，进一步加剧市场对存储逻辑的担忧。
6月底，韩国政府发布十年半导体投资规划，计划投入约800万亿韩元（约3.5万亿元人民币），其中三星、SK海力士合计拿出81万亿韩元布局HBM先进封装基地。消息一出，市场担忧“过度投资导致未来供应过剩”，三星电子股价大跌逾9%，SK海力士下跌近15%。
此外，SK海力士近期宣布暂缓HBM扩产计划，将部分晶圆产能转向普通DRAM，被解读为头部厂商预判高端AI内存需求增长放缓。韩国政府的大规模扩产计划更让市场担忧通用存储供给将快速增加。
近期，彭博分析师的行业报告，又向存储投资者们抛出一个“重磅炸弹”——存储不会永远短缺。该分析师认为，存储到2027年一季度就会大幅缓解，并且最早将于2028年出现过剩。根据以往的行业经验，一旦存储行业放松供给纪律走向扩产，存储巨头的利润表将很快发生“质变”。值得注意的是，分析师还进一步提示巨头削减资本开支的风险：“假如大型云厂商削减资本开支，或内存压缩效率提升超预期，存储过剩甚至可能提前到2027年”。
亚太市场上演“深V反转”走势，本轮调整是否已经到头？
利空宣泄之后，周二亚太市场的存储板块早盘一度走低，但随即展开反弹。南方KOSPI指数 $03121.HK 一度跌逾5%，午后展开强劲反弹涨逾1%。与此同时，美股存储板块盘前亦集体走强，SK海力士 $SKHY 涨超6%，闪迪涨逾4%，美光科技涨超3%。
那么，当下存储的走势，是否意味着调整已经完成？对此全球机构似乎仍有明显分歧。
看多方以高盛、美银及中金为代表，认为存储近期回调是健康估值重置，而非周期终结。
高盛、美银、野村等多家华尔街巨头达成共识，本轮存储回调是健康估值修复，不存在AI需求结构性恶化。上述大行普遍认为，当前存储行情处于AI超级周期初期，而非传统周期尾声。中金公司则认为，当前市场回调或已反映过度悲观预期。近期市场回调主要由外部因素触发，内部也存在微观结构问题，但当前市场位置或已反应过于悲观预期，将重迎年内较好布局时机，反弹或随时到来。
天风国际则表示，近期存储链持续回调，同时算力、网络、电源链却在补涨，显示资金并未离开AI硬件，而是在产业链内做高低切换。机构更多将存储的回调定性为“涨太多太快后的估值消化”，而非趋势反转，SK海力士、美光、三星2026年产能已全部售罄，HBM供需紧平衡有望延续至2027-2028年。
不过，摩根士丹利则显得较为谨慎，该行也是近期为数不多持续提示存储风险的机构之一。
该行首席美股策略师Michael Wilson指出：存储是半导体里最接近大宗商品的品类，且涨价速率已经触顶。大摩指出，DRAM、NAND涨幅较前期60%的高位显著收窄，三季度预计涨幅仅13%-18%、10%-15%。高价格正在反噬需求，调整可能还没结束。
韩国本地券商KIS此前公布的SK海力士业绩预告亦显著低于市场共识，并且进一步下调2026和2027年SK海力士营业利润预测，分别较此前低约9%和11%。这向市场提出一种可能：即本轮存储周期或已经见顶，投资者需进一步关注海力士业绩表现。
存储投资者接下来该如何应对？什么信号才能确认调整结束？
1.几乎所有机构都将超大规模云厂商（微软、Meta、亚马逊、谷歌等）的资本开支指引视为最重要的判断依据。
随着美股Q2财报季的来袭，科技巨头财报预计将于7月底前悉数公布。大摩表示，“真正的答案要等二季度财报；如果超大规模云厂商上调资本开支，存储股将迎来极佳买入窗口；如果下调，过剩叙事将持续发酵。”
因此，投资者可重点关注微软、亚马逊、谷歌、Meta等云厂商的二季度财报。若科技巨头均维持或上调2026-2027年资本开支指引，将被视为AI需求依然强劲的直接证据，存储股或将得到关键支撑。不过，若科技巨头中有一家或数家有削减资本开支的倾向，或将显著打击存储乃至半导体的做多热情。
2.关注价格信号：大摩、瑞银认为，存储芯片价格的绝对水平和环比涨幅趋势是判断周期位置的关键。
据悉，当前DRAM的26Q2合约价环比涨58%-63%，Q3预计涨幅收窄至13%-18%；NAND的26Q2合约价则环比涨70%-75%，Q3预计涨10%-15%。
瑞银认为，若合约价连续两个季度涨幅收窄至20%以内，且同比涨幅拐头向下，或预示周期可能见顶。总体来看，瑞银仍对存储持乐观态度，该行近期已将DDR合约价格预测上调至2026年Q3环比上涨32%、Q4再上涨18%，并预测至少在2028年第二季度前，全球DRAM行业都将面临结构性供应不足。
3.关注供需库存指标，当前存储行业的供需状况处于历史极端水平。
据瑞银研报，当前三大原厂（三星、SK海力士、美光）整体库存仅2-4周，远低于8-12周的行业安全库存标准。供需缺口方面，2026年DRAM供需缺口4.9%，NAND缺口4.2%，均为2011年以来最高水平；HBM订单则已排至2027年，并实行配额制供应。
瑞银明确指出，结构性供应不足的局面至少会持续到2028年中期。近期大火的机构SemiAnalysis创始人Dylan Patel则认为，内存产能每年仅增长20%至30%，而AI侧需求正在翻倍又翻倍，两者之间的缺口将持续扩大，这将导致内存价格持续飙升，直到AI获得足够供给。投资者可持续观察原厂库存周转水平及扩产计划，以判断周期所处阶段。
相关ETF投资机会：
交易方向 |
标的名称 |
简介 |
好仓 |
Roundhill Memory ETF $DRAM |
全球首只“纯存储”主题ETF，SK海力士、美光科技、三星电子三大HBM巨头合计权重约72% |
两倍做多DRAM ETF $DRAL |
两倍做多Roundhill Memory ETF，适合短线做多存储板块整体表现 |
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两倍做多美光ETF $MUU |
两倍波动于美光正股的ETF |
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两倍做多闪迪ETF $SNXX |
两倍波动于闪迪正股的ETF |
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南方两倍做多SK海力士 $07709.HK |
两倍波动追踪SK海力士每日表现 |
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南方两倍做多三星电子 $07747.HK |
两倍波动追踪三星电子每日表现 |
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淡仓 |
二倍做空半导体股ETF $SSG |
两倍波动追踪道琼斯美国半导体指数 |
三倍做空半导体ETF $SOXS |
流动性最大、最常用的做空半导体板块工具，指数包含美光、三星ADR、SK海力士ADR等存储龙头 |
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两倍倍做空美光科技ETF $MUZ |
精准打击存储龙头美光科技 |
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南方两倍做空三星电子 $07347.HK |
港股市场唯一专门做空三星电子的杠杆ETF，适合看空韩国存储龙头的投资者 |
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