【券商聚焦】中金公司评6月物价数据：输入性因素消退 结构性分化持续

金吾财讯 | 中金公司研报指，6月PPI环比由涨转降，主要是石油化工链受国际油价下行的影响所带动，而在去年同期低基数支撑下，PPI同比涨幅由上月3.9%扩大至4.1%。受汽油和金饰等价格回落带动工业消费品价格走弱的影响，CPI环比下降0.3%、同比回落至1.0%，核心通胀亦略有放缓。生产资料和生活资料价格剪刀差、PPI和CPI剪刀差均进一步扩大，或反映结构性分化特征持续、中下游利润延续承压。

向前看，我们认为，若油价不再显著上行、环比动能继续转弱，6月PPI同比或接近年内高点，叠加去年“反内卷”逐步推高基数，下半年PPI同比或呈回落态势。在终端需求偏弱和猪价短期磨底下，预计三季度CPI同比仍较温和。随着输入性因素消退，经济的结构性分化持续，未来通胀持续的回升将更依赖政策发力扩大内需，尤其是提振终端消费需求。