【券商聚焦】招商证券：预计铜价中枢暂时难以上移

金吾财讯 | 招商证券研究指，全球货币政策类似2021年，流动性边际收紧大概率压制铜等商品的金属属性。5月以来全球已经有超过10家央行采取过加息操作，欧日央行落地加息靴子后美联储就不会行使降息期权。全球货币政策边际收紧将遏制铜等商品的金融属性，预计铜价中枢暂时难以上移。

而美伊冲突风险溢价暂时弱化，但仍具有不确定性。地缘冲击初期的价格波动本质是风险溢价的快速重估，冲突结束后的修复性上涨主要是需求回补。我们始终认为今年特朗普对伊的战术变化与中期选举选情有关，一旦中选结束，美伊冲突是否存在升级前景仍有待确认。

中长期铜价仍将回归供需基本面，以3-5年维度看，铜价中枢上移仍可期待。根据标普预测，精炼铜市场在2030年前后仍将维持偏紧平衡，而2030年以后供给缺口或进一步扩大。此外，该机构称在此前多份报告提到过若27-28年全球经济与部分资产完成出清、29-30年左右全球或进入新一轮康波周期。整体来看，短期铜价仍受流动性边际收紧与地缘等预期因素扰动，但中长期供需格局依然偏紧，基本面支撑明确。

该机构认为，美国关税政策仍将对铜价走势有一定影响，但已不再是当前核心矛盾。