【券商聚焦】招银国际：可插拔光模块和NPO在可预见的未来仍将是关键部署路径

金吾财讯 | 招银国际表示，该机构注意到SemiAnalysis于6月9日发布文章讨论了两项潜在部署延期：1）共封装光学（CPO）；2）英伟达800VDC架构。该文章引发市场讨论，并对AI基础设施相关标的造成压力，尤其是光通信、功率半导体和数据通信互连供应商。该机构认为这篇文章更应被理解为节奏重置，而非需求重置。光通信方面，其结论与该机构此前观点基本一致：CPO大规模采用最早也要到2027年末以后，而可插拔光模块和NPO在可预见的未来仍将是关键部署路径，继续利好国内领先光模块供应商，包括中际旭创（300308 CH，买入）和新易盛（300502 CH，未评级）。

供电方面，该机构尚未看到明确证据表明更广义的HVDC采用正在延后；潜在推迟似乎更集中于英伟达单端800VDC架构，而用于超大云厂商ASIC平台的±400VDC仍按计划推进。这一区分对该机构覆盖的英诺赛科（2577 HK，买入）尤为重要，公司近期机会更紧密地与±400VDC和ASIC侧电源架构相关，例如与Google的合作，而非单纯依赖英伟达单端800VDC。鉴于短期基本面仍保持稳健，该机构重申对中际旭创和英诺赛科的“买入”评级。