【券商聚焦】华泰证券：当前市场主要矛盾或仍是微观交易结构再平衡压力

金吾财讯 | 华泰证券表示，5月全行业景气指数小幅回落，与PMI回落相印证，或反映当前需求仍待改善。分板块看，近3个月中游材料、上游资源、TMT景气改善幅度居前。行业层面，景气改善的线索较上个月更聚焦：1）AI通胀下算力端光通信、存储、MLCC景气爬坡，此外端侧消费电子、应用端游戏景气亦改善；2）涨价链景气改善斜率居前，如煤炭、钢铁、装修建材、部分化工品、小金属、工业金属、航运港口等；3）以新能源为代表的中游制造景气上行，如电池、通用设备、航海装备、农业机械等。

配置上，当前市场主要矛盾或仍是微观交易结构再平衡压力，美债利率上行、中美大型IPO预期下资金面可能也存在一定扰动，建议均衡配置：1）AI产业趋势并未出现放缓迹象，短期调整可能提供加仓窗口，待拥挤度压力释放后低吸，建议关注光通信、MLCC等；2）电力链继续增配，超额收益或从下游电力运营商向中游电新制造和上游资源品轮动；3）一季报供需双向改善、当前景气持续性较好、且估值相对合理的补涨品种，如商用车、消费电子、小金属、装修建材、医疗服务等；4）适当配置煤炭、公用等红利品种作为对冲。定量层面，该机构的行业打分模型推荐消费电子、半导体、计算机设备、化学纤维、航海装备、证券、塑料、电池、小金属、旅游及景区。