华盛资讯5月9日讯，进入二季度以来，受中东地缘冲突逐步缓和、AI催化持续发酵，港股市场风险偏好明显回暖，以科网股为代表的恒生科技指数从一季度低点强势反弹，录得逾10%涨幅，并重新站稳5000点关键关口。
进入5月，港股中概财报密集期即将开启，随着腾讯、阿里率先公布财报，市场将会把注意力转回公司基本面——AI烧了这么多钱，利润还剩多少？对此，国盛证券指出，美股谷歌、Meta财报后，该行认为市场对AI互联网公司要求更趋严格：要有回报、可验证的AI投入，AI收入转化率或将成为比Capex规模更重要的定价因子。
这一转变标志着AI投资从“讲故事”阶段进入“看业绩”阶段，具备清晰商业化路径的企业将获得更高估值溢价。那么市场预期这一轮中概股哪家业绩最靓？發仔整理了彭博中概股最新业绩预测及目标价，供各位投资者参考：
“AI”业绩大考已至！腾讯、阿里同日放榜，哪些点值得关注？
高盛近期发布报告称，智能体AI正在将人工智能行业从成本叙事转向利润叙事。高盛认为，随着token消耗量即将出现跃升式增长，而底层算力成本的下降速度已超过token定价的降幅，超大规模云厂商和大模型提供商的毛利率拐点或将在未来3至12个月内到来。
这一判断，正是本轮财报季最核心的定价锚点。阿里、腾讯、百度、快手等传统互联网巨头，能否在最新季报中用真实数字印证这一逻辑——通过闭环生态、流量入口等先发优势，将AI投入转化为可见的收入增量，构建难以被颠覆的护城河。
- 阿里、腾讯同日放榜！能否将AI叙事兑现业绩？
自年初以来，腾讯股价一路震荡下行，投资者担忧管理层于2025年财报业绩会透露的“AI投资翻倍”言论；而区别于市场的反应，中金认为，腾讯社交和游戏等主业强韧性，正像打仗时始终握着充足的粮草一样，是腾讯长周期持续投资AI趋势的最大底气。此外，微信小程序等独特生态、微信独有用户数据等则是腾讯面对Agent等机遇独特的杠杆。
大华继显指，腾讯在短期利润率可能因AI投资而被稀释，但凭借强劲的核心现金流、即将到来的模型升级，以及代理型功能在其生态系统中的整合，腾讯在长期增长方面具备良好定位。该行看到AI应用采用与试验的上行空间，并预测2026年腾讯云的收入增长22%。大摩也指出，预测腾讯2026年首季收入将同比增长9.8%。正常化的游戏增长从高基数下放缓，抵销较快的市场服务及金融科技与企业服务增长，但AI投资开始对利润率构成压力。
阿里方面，作为国内AI云份额领军者，浙商证券认为其云智能集团将充分受益于AI需求快速增长，业务呈现高速增长态势，云业务利润率有望持续提升。尽管传统货架电商增长承压，但利润环比改善显著，即时零售业务增长迅猛，预计未来经营效率将持续提升。此外，国盛证券预计，阿里在AI全栈布局上最具谷歌对标价值，26Q1云业务增速有望持续加速，投入回报逐步显现。总体而言，市场普遍预计，阿里云收入增速有望进一步攀升至40%以上。
- 百度AI云基建业务料保持强劲增势！昆仑芯上市进程成关注点
广发证券预计，百度AI Cloud Infra（AI云基建）预计保持强劲增势，预计26Q1同比增长41%达到70.5亿元，企业用户对GPU云的需求持续好于预期，应带动公司AI Cloud Infra部分收入保持强劲增长。广发预计百度26年全年AI Cloud Infra收入保持34%同比增长达到266亿元，后续如果需求持续上升，云业绩仍有超预期的空间。
此外，百度旗下AI芯片企业昆仑芯于2026年5月7日完成科创板IPO辅导备案，据知情人士爆料，昆仑芯仍在正常推动港股上市进程。这标志着昆仑芯将同时推进其"A+H"两地上市计划。据大摩研报预测，百度自研的AI芯片收入将从2025年的13亿元暴涨到2026年的83亿元，增长6倍之多，带动百度的GPU计算收入在2026年翻倍。
美团、小米持续阴跌！拐点何时将至？
自外卖大战以来，美团股价“跌跌不休”，但浦银国际认为，随着政策底线的明确以及行业参与者补贴力度的边际放缓，美团有望凭借其庞大的高质量用户基础、完善的履约网络以及在供给侧的深厚壁垒，率先实现单位经济效益的修复，核心本地商业的盈利能力预计将在2026年逐步迎来实质性的改善。
高盛指出，随着市场监管总局对“反内卷”的重视，外卖行业的补贴战将逐步回归理性。竞争格局改善使得美团外卖的单位经济效益（UE）的改善路径相对明确，预计其亏损将从2026年起逐步收窄。
股价同样承压的小米集团-W受存储价格暴涨压制、手机利润、汽车热度下滑，股价同样较高点接近腰斩，但针对本次季报，华泰证券却给出乐观预期：得益于高端化战略持续兑现，小米1Q26手机毛利率有望达10.0%（超彭博一致预期2个百分点），IoT毛利率或维持25.2%历史高位，集团整体毛利率环比或增至22%（超彭博一致预期1.1个百分点）。
高盛也给出相同观点称：投资者关注焦点之一的毛利率将较市场担忧更具韧性。智能手机×AIoT收入预计大致符合市场预期，尽管出货量较预期疲软，该行预测手机平均售价将高于预期。同时预计IoT收入高基数效应将延续至2026年上半年；新产品推出动向方面，该行预计首季因智能电动车交付量较低而录得营运亏损。该行预测智能EV销量将呈现后置分布，主要受以下因素带动，包括SU7改款车型；YU7 GT以及可能于5月底推出的较低价YU7基础版；EREV SUV有机会于第三季推出。
半导体赛道持续狂飙！中芯国际能否交出亮眼答卷？
近期，美国大型科技公司继续上修AI相关投资计划，国内又迎DeepSeek-V4发布，多重利好共振促使半导体板块情绪持续高涨。随着行业景气度向制造端传导，中信里昂指出，本土AI大型模型开发加速及AI芯片组本土化进程提速，将成为驱动行业增长的核心动力，本土晶圆代工厂将充分受益于这一产业趋势。而在这一进程中，中芯国际作为中国大陆唯一可规模化量产的先进制程平台上市公司，其战略稀缺性愈发凸显。
市场对其基本面的修复也抱有乐观预期。据彭博分析师一致预期，随着产能利用率的持续爬坡，预计中芯国际1Q26净利润将实现7%的同比增长。
机构喊话：恒科基本面预期或已调整到位，关注港股科技板块投资机会！
据中信证券研判，伴随国产大模型DeepSeek-V4预览版发布、阿里汽车AI生态推进，国产AI产业有望迎来持续催化。当前恒科业绩预期下修节奏放缓，基本面调整或接近尾声。与此同时，随着南向资金恢复流入，被动资金持续托市，主动外资修复可期，港股市场流动性有望改善。
根据EPFR跟踪数据，2026年以来(截至4月15日)，美国及欧洲被动资金增配港股市场规模超26亿美元，对港股市场形成了支撑；美国主动资金增配港股超2.4亿美元，扭转了2025年四季度的减配趋势。与此同时，根据港交所中央结算中心数据，中信证券测算2026年以来外资流出港股趋势已经明显放缓，且4月1日、4月8日分别大幅流入132亿港元、108亿港元。中信认为伴随着市场对地缘冲突的脱敏，以及国产AI产业链生态的繁荣，外资或将持续回流港股市场。
展望后市，市场预期恒科26Y营收与盈利增速为11.2%/10.9%，国产算力突破与应用或进一步夯实恒科业绩底。结合目前恒科19.2倍的动态PE对应历史40%的估值分位，国产AI技术突破+商业应用拓展背景下，港股科技行业配置价值或再度显现。
中概股/财报日 |
最新价 |
绩前平均目标价 |
年初至今涨/跌幅 |
潜在升幅 |
京东集团-SW 5.12 |
118.5 |
152 |
+10.04% |
28.27% |
腾讯控股 5.13 |
471.4 |
720 |
-21.30% |
52.74% |
阿里巴巴-W 5.13 |
139 |
170.6 |
-2.66% |
22.73% |
中芯国际 5.14 |
73.35 |
77.9 |
+2.66% |
6.20% |
百度集团-SW 5.18 |
145.2 |
161.2 |
+10.42% |
11.02% |
小米集团-W 5.26 |
31.68 |
44.7 |
-19.39% |
41.10% |
快手-W 待定 |
52.95 |
72.9 |
-17.20% |
37.68% |
网易-S 待定 |
183.5 |
234.7 |
-13.76% |
27.90% |
美团-W 待定 |
84.05 |
117.4 |
-18.64% |
39.68% |
拼多多 待定 |
98.78（美元） |
142.8（美元） |
-12.88% |
44.56% |
| 数据来源：华盛证券；数据截至：2026.5.9；单位除特殊标明外为港元 | ||||
中概科技巨头财报集体来袭！
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