华盛资讯3月12日讯，阿里巴巴 $09988.HK / $BABA 将于3月19日美股盘前发布2026财年第三财季业绩报告。
（注：阿里巴巴采用非自然年财年制度，其财年从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束。其2026财年第三财季即指自然年25年Q4。）
根据彭博分析师的一致预期，阿里第三财季营收为2902.4亿，同比增长4%；调整后净利润为299.2亿元，同比下滑42%；每股收益预估11.43元，同比下滑44%。
股价近期承压！机构看好阿里在AI智能体的表现
今年以来阿里股价持续承压，截至3月12日较年内高点回调约12%。股价持续走弱本质是多重因素共振下的情绪磨底，核心原因有几点：
- 科技板块整体走弱，情绪拖累：全球科技股进入调整，英伟达等龙头回调带动避险情绪升温。阿里作为权重科技股，也受板块情绪拖累。
- 回购暂停，盘面失去托底：财报前处于缄默与回购禁售期，股价低位却无法启动回购，市场缺乏强力支撑，短期资金与避险情绪主导。
此外，阿里巴巴通义千问技术负责人林俊旸离职，引发市场对阿里 AI 团队稳定性的担忧。尽管摩根士丹利认为，管理层变动不会立刻改变投资逻辑，但受此影响，阿里上周（3.2-3.6）股价累计下跌近 9%。
但值得注意的是，OpenClaw（龙虾）智能体近期在科技圈快速走红，阿里云已推出专属部署镜像，并打通百炼大模型 API 配置。中银证券表示，行业密集接入 “龙虾” 智能体，将推动 AI 从 “问答” 转向 “任务执行”，带来人机交互革新，阿里有望直接受益。
投资者重点关注：云业务增长强劲，AI成核心引擎、闪购投入持续加码
聚焦本次财报，或呈现出明显的“冰火两重天”，机构称当前市场分歧的核心集中在阿里云的增长韧性与非核心业务的减亏节奏上。
- 营收增速放缓，利润短期承压
东吴证券预计，公司 2026 年第三季度收入将达 2929.03 亿元，同比增长 4.6%，增速有所放缓，主要受电商业务增长乏力影响。同时，闪购业务持续加大投入，对整体盈利形成阶段性压制。当季集团经调整息税折旧摊销前利润预计为 306.11 亿元，利润率约 10.5%。
- 云业务：增长强劲，AI成核心引擎
此次财报最大看点，无疑是阿里的云业务！国际市场研究机构Omdia最新数据显示，阿里云在中国云市场的份额为36%，稳居中国市场第一地位。
收入方面，高盛、大摩看好阿里云业务！预计阿里云2026年第三季度营收约 429 亿元，同比大增 35%，较去年同期个位数增速显著提速；利润率维持在 9% 左右。
为什么华尔街大行坚定看好阿里云？
- 需求真实可见：Qwen 大模型家族开源超 300 款，累计下载量突破 7 亿次，业务覆盖 119 种语言，在金融、汽车、游戏等行业市占率均超 40%，服务工行、比亚迪、东航等超 1000 家大型客户；
- AI 产品加速变现：先后推出智能体算力平台、影视级生成模型等，灵活计费模式快速渗透，付费客户接入率已达 30%，数据处理效率大幅提升
- 全球产能稳步扩张：在泰国、韩国、墨西哥新建数据中心，未来3年资本开支规划超380亿元，算力供应能力支撑2027年40%增速目标。
此外，阿里自 2025 年 11 月起强化 C 端 AI 应用布局，整合千问、夸克、UC 等产品，组建独立事业群。2026 年 1 月，千问 APP 全面打通淘宝、闪购、飞猪、支付宝等生态，并实现月活用户破 1 亿。用户规模扩张与生态协同，有望持续拉动阿里云内部算力需求。
- 消费疲软拖累电商，闪购坚定投入
受宏观消费偏弱、佣金率基数较高等因素影响，华源证券预计中国电商集团 2026 年第三季度营收 1643 亿元，其中客户管理收入1039 亿元，同比增长 3%。经调整息税折旧摊销前利润率为 23%，经调整息税折旧摊销前利润季度环比大幅上升 260% 至 378 亿元，主要受季节性利润回升，以及淘宝闪购业务亏损大幅收窄至 225 亿元带动。
短期内公司电商业务商品交易总额增速承压，主要受两大因素影响：
- 2024 年 9 月新增基础软件服务费带来同期高基数；
- 电商行业整体增长放缓。据国家统计局数据，2025 年全国实物商品网上零售额 13 万亿元，同比增长 5.2%，四季度增速较 1—9 月 6.5% 明显回落。
淘宝闪购业务方面，预计公司 2026 年首要目标为提升市场份额，将持续加大投入。
- 其他业务：AIDC继续减亏，其他业务亏损扩大
东方证券预计AIDC业务 2026 年第三季度亏损 18.9 亿元，主要受黑五大促期间投入增加带来的季节性影响，长期减亏趋势不变。
其他业务亏损扩大，国信证券预计亏损将扩大至 70 亿元以上，主要因大模型训练需求提升、千问 APP 上线带来算力成本增加，同时高德扫街榜等业务推广投入加大，也对盈利形成一定拖累。
机构怎么看？华尔街却集体看多，较平均目标价有50%上涨空间
华尔街大行依然看好阿里巴巴股票。Tipranks数据显示，业绩公布前共有12位华尔街分析师给出“买入“评级，平均目标价194.52美元，较3月12日收盘价上行空间有近50%。
- 花旗维持阿里巴巴 “买入” 评级，关注七大议题
花旗维持阿里巴巴-W“买入”评级，目标价195港元。该行预计客户管理收入同比预计增长 2.7%，云计算收入同比增长 35%；经调整息税折旧摊销前利润预计为 277 亿元，电商业务经调整息税折旧摊销前利润为 374 亿元，对应淘宝闪购业务当季亏损约 230 亿元。
花旗预计，本次业绩电话会议的市场关注点将集中在七大方向：
- 为期三年的3800亿元人民币资本开支预算有否任何更新
- 云业务收入增长能否维持35%或以上的增速
- Qwen团队最新变动及对未来模型开发及变现的影响
- 近期Qwen智能体在春节推广期间的交易反馈及未来演变
- 闪购业务的竞争格局
- 1月消费趋势与业绩展望
- 中东冲突对国际业务的潜在影响。
- 摩根士丹利：将阿里巴巴上调为首选标的，取代腾讯
摩根士丹利称，尽管阿里短期盈利承压，但其掌控全栈AI（芯片、云、模型、应用），构成了结构性优势。分析师还指出，阿里巴巴拥有顶级的自研AI芯片、中国第一且全球第四的云基础设施提供商、全球采用最广泛的最先进开源基础模型，以及以消费为中心的应用。摩根士丹利预计2030 年中国 AI 芯片市场规模将达到 670 亿美元，国内芯片自给率有望提升至 76%，长期利好阿里 AI 全产业链布局。
- 小摩：对阿里巴巴未来6至12个月交易前景持建设性看法，建议增持股票
摩根大通预期集团股价将克服短期获利压力，并在“云业务+生成式AI”变现拐点更明朗后获重新评级。小摩认为阿里风险及回报偏向于上行，因为AI驱动的云业务上行潜力与平台选择权价值超过了短期投资阻力。
- 国海证券：电商业务利润同比或出现负增长
国海证券预计阿里2026财年第三季度实现总营收2910亿元，同比增长4%；经调整息税折旧摊销前利润同比下降47%至291亿元。利润下滑主要原因包括传统电商业务利润同比或出现负增长，同时叠加即时零售业务的持续投入，以及在大模型训练、AI原生应用所需算力方面的不断投入。
聚焦相关投资标的
阿里巴巴业绩备受瞩目，还有哪些相关概念股可能会受到其间接影响？
| 概念 | 代码 | 名称 |
| 阿里巴巴相关ETF | $BABX | 2倍做多阿里巴巴ETF |
| 阿里概念股 | $09698.HK | 万国数据-SW |
| $01060.HK | 阿里影业 | |
| $00241.HK | 阿里健康 | |
| $09991.HK | 宝尊电商-W | |
| $00376.HK | 云锋金融 | |
| 电商概念股 | $AMZN | 亚马逊 |
| $PDD | 拼多多 | |
| $SE | Sea | |
| $MELI | MercadoLibre | |
| $EBAY | eBay | |
| $JD | 京东 | |
| $VIPS | 唯品会 | |
| 截至日期：2026.3.12 | ||
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