华盛资讯3月10日消息，蔚来 $09866.HK / $NIO 公布截至2025年12月31日止的2025财年Q4业绩。业绩公布后，蔚来美股盘前持续走高，截至发稿涨超7%。
🎦点击直播：2026-03-10 20:00:00 【蔚来 (NIO.US) 2025年第四季度及全年业绩电话会】
Q4关键数据如下：
- 总收入为346.5亿元（约合49.549亿美元），较2024年第四季度增长75.9%，较2025年第三季度增长59.0%。
- 毛利为60.741亿元（8.686亿美元），较2024年第四季度增长163.1%，较2025年第三季度增长100.8%。
- 毛利率为17.5%，而2024年第四季度为11.7%，2025年第三季度为13.9%。
- 营业利润为8.073亿元（1.154亿美元），而2024年第四季度的营运亏损为60.329亿元，第三季度为35.215亿元。调整后的营业利润（非GAAP）为12.513亿元（1.789亿美元），相比之下，2024年第四季度调整后的营业亏损（非公认会计原则）为55.436亿元，2025年第三季度为27.761亿元。
- 净利润为2.827亿元（4040万美元），而2024年第四季度净亏损为71.115亿元，2025年第三季度为34.805亿元。调整后净利润（非GAAP）为7.268亿元（1.039亿美元），相比之下，2024年第四季度调整后净亏损（非GAAP）为66.22亿元，2025年第三季度为27.351亿元（该部分还不含组织优化费用）。
- 蔚来普通股东的净利润为1.224亿元（约合1750万美元），而2024年第四季度来自蔚来普通股东的净亏损为71.318亿元，2025年第三季度为36.6亿88亿元。
- 普通股/ADS的基本及稀释净利润均为0.05元（约0.01美元），而2024年第四季度普通股每股净亏为3.45元，2025年第三季度为1.51元。
- 截至2025年12月31日，现金及现金等价物、受限现金、短期投资和长期存款余额为459亿元（66亿美元）。
Q4业务亮点:
- ONVO与FIREFLY成为毛利改善新引擎
蔚来Q4的交付爆发绝非单一品牌驱动，而是三驾马车并驾齐驱。124807辆的交付量中，旗舰品牌NIO贡献67433辆，家庭向品牌ONVO贡献38290辆，小型高端品牌FIREFLY贡献19084辆。
从产品亮点来看，NIO全新ES8保持强劲的交付势头，在40万元以上价格段创下单月交付新纪录；ONVO L90则成为2025年最畅销的大型纯电SUV；而FIREFLY自上市以来持续占据高端小型车细分市场领先位置。三个品牌分别覆盖高端旗舰、家庭主流与精品小车三大赛道，共同构筑起蔚来在中高端电动车市场的立体布局。
值得关注的是，ONVO和FIREFLY的加入不仅带来了交付量的增量，也在一定程度上拉动了均价结构的优化——财报明确指出，Q4车辆均价受益于更有利的产品组合，推动了毛利率的显著改善。
- 现金储备与流动性：手握459亿"弹药"，但仍需关注流动性
截至2025年12月31日，蔚来持有的现金及现金等价物、受限现金、短期投资与长期定期存款合计达459亿元（约66亿美元），为公司持续运营提供了充裕的"弹药"。
然而，资产负债表层面仍有隐忧。流动负债785.8亿元明显高于流动资产766.3亿元，流动比率略低于1，这也是财报中蔚来罕见地单独就"持续经营能力"作出说明的原因。公司在报告中表示，综合考虑营收增长、运营效率改善、银行授信额度等因素，预计现有资金足以支撑未来十二个月的正常运营。
- 运营费用大幅压缩：组织优化成效显著
盈利转正的另一面，是费用端的大刀阔斧。Q4研发费用为20.3亿元，同比大幅下降44.3%；销售及一般管理费用为35.4亿元，同比下降27.5%。
费用压降的主要来源是2025年上半年启动的组织架构优化——人员精简直接削减了研发与营销部门的人力成本，设计开发费用也因新车型处于不同开发阶段而有所降低。
业务回顾及展望
蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌表示：“2025 年第四季度，公司交付了 124,807 辆智能电动车，同比增长 71.7%，蔚来、ONVO 和 FIREFLY 品牌的季度交付均创下历史新高。2025 年全年，三大品牌的交付总量达到 326,028 辆，同比增长 46.9%，反映出我们加速增长的轨迹。我们预计 2026 年第一季度总交付量将在 80,000 辆至 83,000 辆之间，同比增长 90.1% 至 97.2%。”
李斌补充道：“2025 年，我们产品在三大品牌的竞争力在各自市场细分中得到了广泛认可。蔚来全新 ES8 保持强劲的交付势头，在价格超过 40 万人民币的车型中创下了月交付新纪录。ONVO L90 同样表现出色，成为 2025 年最畅销的大型纯电动车 SUV。自推出以来，Firefly 一直稳居高端小型车细分市场的领先地位。与此同时，我们自研的核心智能电动车技术持续实现量产和部署，提升了产品竞争力，同时实现了显著的成本效率。展望 2026 年，我们将持续果断投资于十二项全栈核心技术，推出新车型，提升换电与充电网络的商业和运营能力，并持续升级销售和服务网络。”
蔚来首席财务官 Stanley YuQu 表示：“2025 年第四季度，我们的车辆利润率达到 18.1%，其他销售利润率达到 11.9%。这些改进主要得益于强劲的交付和收入增长、优化的产品组合以及成本降低和效率提升举措。2025 年第四季度，我们首次实现了非 GAAP 运营利润 12.513 亿元人民币，标志着我们运营表现的重要里程碑。2026 年，我们将继续提升运营效率，优化成本，为用户、合作伙伴和股东提供更强、更可持续的绩效。”
资本回报与股东价值
2026年第一季度，公司预计：车辆交付量预计在8万至8.3万辆之间，较2025年同期增长约90.1%至97.2%。
总收入将介于244.82亿元（35.01亿美元）至251.76亿元（36亿美元）之间，较2025年同期增长约103.4%至109.2%。
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