科技股退潮，华尔街风向突变！“HALO”策略引爆蓝筹狂潮，港美股哪些“硬核”板块值得布局？

2026年初至今，全球市场的交易逻辑正在发生显著的“风格切换”。曾经风光无限的科技股遭遇逆风，而重资产的能源、材料、工业及公用事业板块却录得了惊人的涨幅。

从美股市场结构来看， 资金正在从“轻资产”流向“硬资产”。2026年2月纳指累跌3.38%，创2025年3月以来最大月度跌幅，成分股中，赛富时年内跌近30%，Adobe、甲骨文大跌逾20%，微软跌超16%，特斯拉、阿里巴巴跌近10%，苹果、谷歌跌超3%，英伟达跌近2%。

而更偏向”价值风格“的道指，成分股中，卡特彼勒年内大涨近30%，雪佛龙涨逾23%，可口可乐、宝洁、麦当劳涨约10%。这几只股票代表美国经济传统支柱产业，是市场公认的 “老牌蓝筹股”

港股市场亦是如此， 恒生科技指数自2025年10月高点6715点累计回撤超25%，已步入技术性熊市，美团、小米、阿里等权重股年内跌幅超15%，百度、京东跌幅达两位数。

而恒生指数成分股中，新鸿基地产年内大涨超30%，创科实业、信义玻璃涨超30%，中国海洋石油、中国石油股份、中国宏桥、港铁公司、长实集团涨超20%，也均为港股的蓝筹股。

在此背景下，"HALO"交易策略在华尔街悄然风靡。高盛、大摩等大行指出：随著AI产品的可复制性日益增强，市场正逐渐将目光转向电网、能源管道、核心基础设施等"难以复制的实体资产"，并正在对其进行价值重估与定价。

發仔将在下文整合机构观点，并为發友挖掘港美股有哪些“硬核”板块/标的值得布局？

什么是“HALO”交易，如何筛选HALO资产？

HALO是“重资产、低淘汰率”（Heavy Assets, Low Obsolescence）英文简写。这一策略的核心逻辑直指当前市场的最大焦虑：在AI能够代码生成、内容创作甚至模拟推理的时代，什么样的资产是AI永远无法虚拟化的？答案是：重资产、实体网络、特许经营权。

高盛在最新报告中指出，市场核心定价逻辑正从"轻资产快速扩张叙事"转向"可实体建设且难以替代的有形产能和网络"。摩根士丹利认为，对AI颠覆传统行业的市场恐慌可能已达顶峰；对于仍担忧AI持续影响的投资者而言，具备高进入壁垒、抗技术淘汰的有形资产（即HALO交易标的）是对冲AI风险的最优选择。

这一转变的本质是"稀缺性重定价"——当AI降低了虚拟产品的复制门槛，扎根物理世界、难以被数字化的有形资产重新获得资本的高级青睐。

發仔综合了多家机构研报，整理出了HALO资产的4大筛选标准。

1、重资产壁垒：依赖庞大实物资本投入，复制成本极高（建设周期长、监管审批严、工程复杂度高）。

2、低淘汰风险：技术迭代缓慢，经济价值穿越周期，不易被 AI 等新技术颠覆。

3、AI 依赖性：为 AI 发展提供基础支撑（如电力、算力、原材料），需求随 AI 扩张而增长。

4、稳定现金流：多为刚需行业，抗周期能力强，高股息率特征明显。

港美股 "硬核" 板块/标的深入拆解

1、 能源与资源：AI 时代的 "工业粮食"

核心逻辑：AI 算力爆发带动能源需求激增，油气、煤炭、工业金属等资源具有不可替代性，地缘冲突加剧供给紧张

代表板块	核心标的	投资逻辑
油气开采	中国海油  $00883.HK 、中国石油 $00857.HK 、山东墨龙 $00568.HK	高股息率，受益油价上涨，海上油气龙头成本优势显著
煤炭	中国神华  $01088.HK 、兖矿能源  $01171.HK	现金流稳定，分红率高，能源安全战略资产
油气管道	金德尔摩根 $KMI 、安桥 $ENB	管道资产垄断性强，折旧周期长，收费模式稳定
综合能源	埃克森美孚  $XOM 、雪佛龙 $CVX	全产业链布局，抗风险能力强，资本开支周期上行

2、公用事业：AI 的 "能源心脏"

核心逻辑：数据中心成为 "电老虎"，电力、燃气、水务等公用事业具备天然垄断性，监管壁垒高，现金流极稳

代表板块	核心标的	投资逻辑
电力	港灯  $02638.HK 、中电控股  $00002.HK	香港电力市场垄断，回报率稳定，派息率高
新能源 + 核电	新纪元能源公司 $NEE 、Constellation Energy  $CEG	AI 算力绿色能源需求爆发，核电基荷电源优势凸显
水务	美国水业 $AWK	水资源稀缺性增强，管网资产不可替代，提价能力稳定

3、交通运输：物理世界的 "不可复制网络"

核心逻辑：AI 无法替代铁路、港口、机场等物理基础设施，供应链重构提升战略价值，收费模式抗周期 $

代表板块	核心标的	投资逻辑
港口	中远海控  $01919.HK 、招商局港口 $00144.HK	全球贸易复苏，港口资产稀缺，一带一路核心枢纽
铁路	联合太平洋 $UNP 、诺福克南方公司 $NSC	美国铁路网络垄断，货运成本优势显著，资产寿命超50年
物流基建	安博  $PLD	全球物流仓储龙头，AI 电商时代仓储需求激增

4、工业与高端制造：AI 的 "生产骨架"

核心逻辑：工程机械、半导体设备、军工等重资产制造业具有技术壁垒高、替代周期长的特点，AI + 制造业融合提升效率

代表板块	核心标的	投资逻辑
工程机械	卡特彼勒 $CAT 、约翰迪尔 $DE 、GE航天航空 $GE	全球龙头，设备寿命长，更新周期稳定，海外市场扩张
半导体设备	应用材料 $AMAT 、拉姆研究 $LRCX	AI芯片制造核心设备，技术壁垒极高，产能扩张周期上行
工程基建	中国铁建 $01186.HK 、中国中铁 $00390.HK	一带一路核心标的，基建投资稳增长，现金流改善
国防军工	波音 $BA 、诺斯罗普格鲁曼  $NOC、洛克希德马丁 $LMT 、通用动力  $GD 、雷神 $RTX	国防资产不可替代，研发周期长，政府订单稳定

5、半导体硬件与算力基础设施：AI 的 "物理大脑"

核心逻辑：HALO+AI 双重逻辑加持—半导体制造、封测、数据中心等属于重资产 + AI 刚需领域，技术壁垒与资本密集度极高

代表板块	核心标的	投资逻辑
晶圆制造	台积电  $TSM 、南方两倍做多三星 $07747.HK 、南方两倍做多海力士 $07709.HK	先进制程垄断，资本开支巨大，AI 芯片制造核心供应商
IDM 芯片	德州仪器 $TXN 、 英特尔 $INTC	自有晶圆厂，产品生命周期长，工业控制领域不可替代
存储芯片	兆易创新  $03986.HK 、澜起科技  $06809.HK	AI数据存储需求爆发，国产替代加速
数据中心	易昆尼克斯 $EQIX	全球数据中心龙头，机柜资源稀缺，AI 算力基础设施核心载体

6、必选消费：穿越周期的 "刚需堡垒"

核心逻辑：快餐连锁、食品饮料等必选消费具备重资产门店网络 + 低淘汰风险，消费习惯稳定，不易被 AI 颠覆，且现金流稳定

代表板块	核心标的	投资逻辑
快餐连锁	麦当劳 $MCD 、星巴克 $SBUX	全球门店网络壁垒高，品牌价值深厚，分红稳定增长
食品饮料	农夫山泉 $09633.HK 、华润啤酒 $00291.HK 、可口可乐 $KO	消费刚需，渠道壁垒高，抗周期能力强
日用品	宝洁  $PG 、联合利华  $UL	全球供应链优势，品牌护城河宽，现金流稳定

7、通信基础设施：AI 的 "神经网络"

核心逻辑：通信信号塔、光纤网络等基础设施是 AI 数据传输的物理基础，资产寿命长，垄断性强，5G+AI 融合提升价值

代表板块	核心标的	投资逻辑
通信塔	美国电塔 $AMT 、冠城 $CCI	塔类资产稀缺，租户粘性高，租金收入稳定增长
电信运营商	中国移动 $00941.HK 、中国电信 $00728.HK 、$00762.HK	5G网络覆盖广，算力网络布局领先，高股息率

结语：在颠覆时代拥抱"不可颠覆性"

HALO投资的本质，是在AI颠覆一切的喧嚣中，回归商业常识：拥有实物资产、具备定价权、穿越技术周期的企业，才是长期财富的守护者。当前市场呈现明显的"估值分层"—美股科技股高高在上，而硬资产板块与港股整体仍处于历史低位。这种分化，往往会是均值回归的前奏。

26年的投资逻辑正在逐步重构：当软件吞噬世界的叙事遭遇瓶颈，"砖头"（Bricks）正在重新变得性感。无论是美股的铁路大亨与能源巨头，还是港股的资源龙头与制造冠军，这些"硬核"资产都指向同一个投资真理——在不确定性中寻找确定性，在虚拟化浪潮中坚守实体价值。

对于港美股投资者而言，此刻或许正是"重估重资产"的历史性窗口。

各位發友们，你还看好哪些“硬核”板块/标的呢？

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