编者按：2025，港股从低谷崛起，美股凭AI筑长牛，纵使风浪迭起，慢牛长牛趋势未改！抄底坚守者皆获厚报。2026，AI迈入业绩兑现期，港股也要靠业绩发力，發仔与你一起复盘展望，共赴港美股下一段征程！更多年终内容，请戳《2025复盘与展望》
当AI竞赛进入“算力为王”阶段，电力已成为决定胜负的关键“生死线”。
回顾2025年，资本市场早已提前下注，美股电力行业几乎每个细分领域都录得强劲涨幅，从可再生能源和化石燃料到核电站、天然气电厂，例如小型模块化反应堆开发商Oklo 去年涨幅高达238%。
为什么电力如此重要？展望2026，这股热潮能否持续？有哪些核心公司值得重点关注。一文看懂。
为什么电力成为AI竞赛胜负的“生死线”？
AI本质上就是电力“吞金兽”，一个超大型AI数据中心消耗的电量，抵得上一座几十万人城市的耗电量。随着数据中心不断增加，电力需求正在爆发式增长。
摩根士丹利最新报告将2025—2028年美国数据中心累计电力缺口从44吉瓦上调至47吉瓦，相当于9个迈阿密或15个费城的总用电量，电力供给不足已成为制约AI算力扩张的核心瓶颈。国际能源署预警，到2030年全球数据中心电力需求将超900TWh，仅英伟达供应的GPU集群就将消耗150-200GW电力，相当于1.5—2个法国的年用电量，供需错配催生的能源危机已显现。
电力供应不足直接导致美国电价不断上涨，近期美国总统特朗普更是呼吁举行一场紧急电力批发拍卖。他表示，此举将迫使科技公司为建设中的大规模AI数据中心所需的电力支付费用。
为什么美国会出现“用电荒”？
主要原因在于美国老旧的基础设施。高盛研报中表示，美国的电网平均寿命已达35至40年，面对AI数据中心爆发式的能耗需求，基础设施显得更加脆弱。目前，美国本土电力设备产能仅能满足当地约40%的需求，而并网等待时间已延长至近五年。
面对这一困境，科技巨头们已纷纷开始“自救”，“抢电大战”正式打响！
- 马斯克旗下xAI 在其 Colossus 数据中心部署了大量燃气发电机组来满足供电需求
- Meta $META 押注核电，与Vistra、Oklo及TerraPower达成协议，共同资助位于俄亥俄州和宾夕法尼亚州的核电项目，计划释放高达6.6吉瓦的电力
- 亚马逊近年通过投资与合作方式，参与华盛顿州SMR小型模块化核电站项目开发
- 谷歌则是直接买电力公司，去年底谷歌宣布以48亿美元收购Intersect Power，获得其在美国多地的风电、太阳能及储能项目，锁定长期电力供应
哪些核心公司值得重点关注？
美国“缺电荒”给电力产业链带来了巨大机遇。
1、电源侧
目前，燃气轮机和小型核电站（SMR）是AI数据中心电源的主流选择。高盛表示，约60%的AI数据中心电力预计将来自天然气，因其具有建设速度快、输出稳定、碳排放低的特点，且能在现场发电绕过电网限制。根据 GE、西门子、三菱订单情况，大型燃机排产已至2028年。
核能方面，因超大规模数据中心需要全天候、高密度、低排放的电力供应，核能的重要性得到进一步提升，特别是小型模块化反应堆（SMR），凭借部署灵活、远期更低成本等优势具备广阔应用前景。
但国金证券表示，燃气轮机供给紧张、SMR 建设周期长，数据中心电源需求外溢，固体氧化物燃料电池（SOFC ）也迎来发展大机遇。SOFC因具备部署快（3个月）、现货充足、发电效率高、扩产迅速的优势，能够满足当前数据中心电源紧缺的需求。作为主要的SOFC供应商，Bloom Energy 公司开发的产品目前已在甲骨文、英特尔、易趣等众多公司得到应用。
| 代码 | 公司 | 介绍 | |
| 燃气轮机（气电） | $GEV | GE Vernova | 全球电网与发电设备龙头，是AI时代电力基础设施核心供应商 |
| $SIEGY | 西门子 | 电网、燃气轮机、能源系统解决方案 | |
| 7011.JP | 三菱重工 | 核电、燃气、电力设备，日本能源核心 | |
| $CAT | 卡特彼勒 | 全球工程机械龙头，为电力、数据中心与能源基建提供核心设备 | |
| SMR（核电） | $OKLO | Oklo | 小型核反应堆代表标的，OpenAI奥特曼持股4.3% |
| $SMR | NuScale Power | 小型核反应堆代表标的 | |
| $NNE | Nano Nuclear Energy | 小型核反应堆代表标的 | |
| $BWXT | BWX Technologies | 美国军用/民用核反应堆核心供应商 | |
| 固体氧化物燃料电池（SOFC） | $BE | Bloom Energy | 固态燃料电池龙头企业，数据中心分布式供电 |
| $PLUG | 普拉格能源 | 氢能与燃料电池公司 | |
| $FCEL | FuelCell Energy | 提供熔融碳酸盐燃料电池系统 |
2、电力生产、营运及电网设备
以往电力、电网公司只是扮演“防御角色”，但随着电力需求不断爆发，该板块有了“成长属性”。美银表示，随着电力需求的进一步增长，电网设备及电缆等基础设施的订单也将进一步增加。而电网运营商、输电设备、储能解决方案以及可再生能源开发商将是这一类别中的“核心受益者”。
| 代码 | 公司 | 介绍 |
| $VST | Vistra | 美国最大的电力生产商和零售能源供应商之一 |
| $TLN | Talen Energy | 美国电力基础设施公司 |
| $AES | 爱依斯电力 | 美国最大的电力供应商之一。 |
| $NEE | 新纪元能源 | 美国最大风力发电公司 |
| $DUK | 杜克能源 | 一家主营电力供应、天然气运输的企业，是美国最大的公用事业公司 |
| $SO | 南方电力 | 世界独立电力厂商的龙头之一 |
| $ETN | 伊顿 | 电力配电与数据中心电气设备龙头 |
3、储能
储能作为完全清洁的能源，它具备极快的部署速度和成本优势，并能参与电网的调峰调频服务。国金证券认为，为确保电网故障时业务不中断，数据中心需要可靠的备用电源。储能正逐步取代传统的铅酸电池，成为更清洁的备电方案。
代码 |
公司 |
介绍 |
特斯拉 |
Megapack全球最大电网储能系统 | |
Fluence Energy |
一家由西门子和 AES 组成的储能产品和服务提供商 | |
QuantumScape |
固态锂电池制造商 | |
Eos Energy |
电池储能系统领先制造商 |
4、能源侧
核能的广泛应用将催生核能燃料铀供应需求的爆发，高盛称，受全球核能建设加速及反应堆延寿驱动，预计2025至2045年铀供应缺口将扩大至32%。结构性短缺将推动价格飙升，预计到2026年底现货价格升至91美元，有至少20%上涨空间，极有可能成为“下一个黄金”。
而电网的升级也拉动了对铜的需求。国金证券研报显示，欧美电网对于铜需求的拉动已经显而易见，美国前7月电力设备进口新21.9万吨，除电网类的其他产品出现抢出口后的疲软现象，其余产品-0.2万吨，美国铜制品进口新增都来自于电力设备。电力设备进口年化近40万吨，贡献全球需求1.5%增速
| 代码 | 公司 | 介绍 | |
| 铀矿 | $CCJ | Cameco | 全球最大铀矿商之一 |
| $UEC | Uranium Energy | 美国领先、增长最快的铀矿开采公司 | |
| $UUUU | Energy Fuels | 美国铀钒矿业公司 | |
| $LEU | Centrus Energy | 核燃料和服务提供商,为商业和政府用途生产浓缩铀 | |
| 铜矿 | $BHP | 必和必拓 | 全球最大矿业公司之一，拥有目前铜年开采量最大的埃斯孔迪达铜矿（Escondida）和铀储量最多的Olympic Dam铀矿 |
| $SCCO | 南方铜业 | 在秘鲁和墨西哥运营的铜矿公司 | |
| $RIO | 力拓 | 全球第二大金属和矿业公司 | |
| $FCX | 麦克莫兰铜金 | 全球价格最低廉的铜矿的生产者也是全球第一大金矿生产者 | |
| $GLNCY | 嘉能可 | 瑞士最大的公司及全球最大的商品交易商,旗下有澳大利亚铜矿公司 |
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