- 三部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费
- 中国公布11月经济数据，工业生产韧性尚存，消费环比跌至年内低点
- 港股IPO近300家排队聆讯，2025募资额登顶全球
- 工信部公布首批L3级智驾准入许可车型，智能驾驶概念股周内大涨
- MiniMax、智谱等合计6家公司通过聆讯
一、一周大盘回顾（12.15-12.19）
A股方面，本周上证指数涨0.03%，报3890.45点 ；深证成指跌0.89%，报13140.21点 ；创业板指跌2.26%，报3122.24点；
港股方面，本周恒生指数跌1.1%，报25690.53点；恒生科技指数跌2.82%，报5479.04点；国企指数跌1.96%，报8901.23点。
本周道琼斯指数跌0.67%，报48134.89点；纳斯达克指数涨0.48%，报23307.62点；标普500指数涨0.1%，报6834.50点。
- 多头复苏，南向资金本周流入近163亿港元，继续加仓小米和美团、减持阿里
本周南向资金累计净流入约162.74亿港元。值得关注的是，本周南向资金连续5日保持净流入，为12月以来多头最为活跃阶段。另一方面，本周港股通南向总成交4130.60亿港元，较上周环比下滑13.5%，年末流动性紧缩效应对行情继续形成干扰。
个股方面：
大幅净买入：小米集团-W 74.71亿港元；美团-W 56.51亿港元；贝壳-W 16.44亿港元。
大幅净卖出： 中国移动 39.39亿港元；阿里巴巴-W 26.75亿港元；中国海洋石油18.75亿港元；华虹半导体17.49亿港元；中芯国际16.44亿港元。
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二、市场热点回顾
- 三部门：加强商务和金融协同，更大力度提振消费
12月14日，商务部办公厅、中国人民银行办公厅、金融监管总局办公厅发布关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知。通知提到，强化政策合力。鼓励地方商务主管部门充分利用现有资金渠道，积极开展促消费活动，与金融支持形成合力，更好激发消费潜力。鼓励有条件的地方运用数字人民币智能合约红包提升促消费政策实施质效。结合地方实际探索运用融资担保、贷款贴息、风险补偿等多种方式，加强财政、商务、金融政策协同配合，引导信贷资金加大向消费重点领域投放。鼓励有条件的地方通过多种方式支持参与康养、文旅等消费重点项目和数字、绿色等新型消费领域。鼓励银行和非银行金融机构发挥各自特点，加强优势互补，协同参与促消费活动，促进消费提质升级。
- 中国公布11月经济数据，工业生产韧性尚存，消费环比跌至年内低点
11月份，社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%。其中，除汽车以外的消费品零售额39444亿元，增长2.5%。1—11月份，社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%。其中，除汽车以外的消费品零售额411637亿元，增长4.6%。
11月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.8%（增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率）。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.44%。1—11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。分三大门类看，11月份，采矿业增加值同比增长6.3%，制造业增长4.6%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长4.3%。
- 市监总局：平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断
市场监管总局获悉，平台要求商家“全网最低价”，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。市场监管总局反垄断执法一司副司长刘健介绍，近期发布的《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》提出了8个新型垄断风险，为平台企业提供务实管用的合规指导。例如，有的平台企业要求平台内商家销售商品价格不得高于其他竞争性平台。
指引提示，平台要求商家“全网最低价”，可能构成滥用市场支配地位或者垄断协议行为。又如，有的平台算法不公开、不透明，“算法黑箱”损害平台内商家和消费者利益。指引将实现算法向善作为平台企业重要的合规目标，并列举“算法共谋”等风险示例，同时鼓励平台企业开展算法筛查，构建算法垄断识别防控体系，从源头上防范垄断行为的发生。
- 美国就业继续降温：11月非农小幅回升，但失业率创四年新高
美国劳工统计局（BLS）一次性公布了10月和11月的非农就业数据，显示美国11月就业增长依然疲弱，在10月表现不佳之后，劳动力市场仍在持续降温。数据显示，美国11月非农就业人口增加6.4万人，好于市场预期的5万人；但失业率却意外升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的4.5%，创下2021年9月以来的新高。但与此同时，10月就业人数大幅减少10.5万人，降幅明显超过此前市场预期的-2.5万人，全部源于政府部门就业的大幅下滑。
- 美国11月CPI降温，降息预期增强
具体数据显示，美国11月未季调CPI年率录得2.7%，低于市场预期的3.1%；剔除波动较大的食品和能源价格后的核心CPI同样低于预期，同比上涨2.6%，为2021年3月以来新低，预期值为3%。
- 香港交易所建议优化每手买卖单位框架，提升市场效率和参与度
12月18日，香港交易所刊发咨询文件，就优化香港证券市场每手买卖单位框架的建议咨询市场意见，以提升交易、结算及交收效率。咨询为期12周，将于2026年3月12日结束。主要建议包括：一、有八种每手股数可供发行人选择：1股、50股、100股、500股、1000股、2000股、5000股和10000股，若实施相关建议，预计约25%的发行人须调整其每手股数。二、由于目前交易的执行成本已有所降低，每手价值的指引下限将由现在的2000元减半至1000元，对于采用每手股数大于100股的发行人，将增设50000元的每手价值指引上限。
- 港股IPO近300家排队聆讯，2025募资额登顶全球
截至12月17日，处于港股IPO聆讯处理中阶段的企业多达298家，其中12月半个多月内新增28家，远超11月同期的18家，排队企业增速明显，后续节奏变化备受市场关注。此外，从市场格局来看，年内港股IPO已完成102家上市，募资额达2724.76亿港元，同比激增226.62%，创下四年以来新高。
- 日本央行加息25基点，基准利率达到三十年来高位
12月19日，日本央行将基准利率从0.5%上调至0.75%，符合市场预期。利率水平创30年来新高，这也是2025年1月以后，日本央行11个月来再次进行加息。
- 看好中国股市，国际长线资金源源不断流入
有消息称，12月份以来，一批外资机构密集发布2026年宏观经济及股票市场展望。展望2026年，瑞银、摩根大通、富达国际等多家机构认为中国资产在盈利增长、创新加速及估值吸引力下具备持续反弹基础。2025年以来，境外长线资金呈现积极流入中国股市的特征。摩根士丹利披露的数据显示，截至今年11月份，境外长线资金通过沪深港通等渠道净买入约100亿美元的A股及H股，与2024年约170亿美元的资金流出形成鲜明对比。仅11月份，境外长线资金对中国股市的净流入额为23亿美元，与10月份的22亿美元基本持平。行业配置向科技、生物技术等领域倾斜。
- 渣打：维持“超配”中国股票，恒指12个月基本区间预测28000至30000点
渣打维持“超配”中国股票，恒生指数12个月基本区间预测维持28000至30000点。渣打北亚区首席投资总监郑子丰指，2026年进入十五五规划第一年，政府料推出更有针对性的刺激措施以提振经济，若投资情绪恶化、地缘政治紧张局势加剧、美联储减息预期或独立性下降，以及政策支持不足，恒指区间或下移至26000至28000点。板块方面，该行升健康护理板块评级至“超配”，通讯、科技板块维持“超配”，而非必需消费品板块则降至“核心”。
三、公司热点回顾
- 工信部公布首批L3级智驾准入许可车型，智能驾驶概念股周内大涨
12月15日，工业和信息化部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可，两款分别适配城市拥堵、高速路段的纯电动车型将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着我国L3级自动驾驶从测试阶段迈入商业化应用的关键一步。消息出后，智能驾驶概念股周内大涨，佑驾创新涨超44%，浙江世宝涨近28%，禾赛-W涨超8%。
- 航空板块表现强势，行业复苏态势明朗
航空股周内强势，东航 $00670.HK 周涨超17%，南航 $01055.HK 周涨超11%，国航 $00753.HK 周涨超10%。数据显示，三大航司11月淡季客座率表现亮眼：东方航空客座率达87.37%，同比上升3.04个百分点；南方航空客座率为86.29%，同比上升1.36个百分点；中国国航空客座率83.3%，同比提升4个百分点。
- 光通讯股强势，长飞光纤光缆周涨超9%，企业布局AI数据中心受益
长飞光纤光缆周涨超9%，近三交易日涨近35%；消息方面，长飞光纤主要受益于两大利好：一方面，公司12月15日公告，其子公司长飞资本及长芯博创拟作为有限合伙人参与设立上海并购基金三期；另一方面，公司通过子公司布局的MPO、AOC、高速铜缆等光互联组件业务已成为重要增长点，随着北美AI数据中心建设加速，公司海外业务持续拓展，为业绩提供强劲支撑。
- 中金公司换股吸收合并东兴证券信达证券，12月18日复牌首日高开低走，收涨超2%
中金公司发布公告，中金公司、东兴证券及信达证券于2025年11月19日签订了关于拟议合并的合作协议。继合作协议，中金公司、东兴证券及信达证券于2025年12月17日就拟议合并进一步签订合并协议，规定了实施拟议合并的详细条款和条件。秉持“优势互补、协同共赢”的原则，中金公司、东兴证券及信达证券现拟以换股吸收合并的方式实施拟议合并。
- 商汤-W周跌近14%，拟折价逾8%配售股份筹资约31.5亿港元
12月18日（联交所交易时段前），公司与配售代理订立配售协议，配售代理已有条件及个别同意尽力促使不少于六名承配人认购1,750,000,000股配售股份，每股配售股份的配售价为1.80港元（折价8.63%）。预期配售事项的所得款项总额31.5亿港元。
- 腾讯宣布升级大模型研发架构
腾讯新成立AI Infra部、AI Data部、数据计算平台部。值得注意的是，OpenAI前研究员姚顺雨出任“总裁办公室”首席AI科学家，向腾讯总裁刘炽平汇报。
- 美团-W发布并开源SOTA级虚拟人视频生成模型LongCat-Video-Avatar
美团LongCat团队正式发布并开源SOTA级虚拟人视频生成模型——LongCat-Video-Avatar。该模型基于LongCat-Video基座打造，延续 “一个模型支持多任务” 的核心设计，原生支持 Audio-Text-to-Video、Audio-Text-Image-to-Video及视频续写等核心功能，同时在底层架构上全面升级，实现动作拟真度、长视频稳定性与身份一致性三大维度的突破。
- 广汽集团：飞行汽车GOVY AirCab进入适航审定阶段，预计2026年量产
广汽集团在互动平台表示，公司旗下低空出行科技品牌高域GOVY同时布局“短途多旋翼+跨城复合翼”的产品矩阵，已发布3款自研飞行汽车产品，包括GOVY AirCar、GOVY AirCab、GOVY AirJet，旨在构建起覆盖研发、生产、运营的全链条生态，实现空地联运的立体出行新方式。其中，聚焦观光旅游和短途跨越式出行的多旋翼GOVY AirCab为首款量产级飞行汽车产品，目前已进入适航审定阶段，并已在北京、香港完成样机交付，预计2026年实现量产交付;聚焦城际出行的GOVY AirJet飞行汽车2024年底已整机下线，计划于2028年实现商业运营。
- MiniMax、智谱等合计6家公司通过聆讯
据华盛证券数据显示，目前已有6家公司通过聆讯，其中不乏重点标的：国内大模型企业MiniMax与智谱预计1月上市，正角逐“AI大模型第一股”；“国产GPU四小龙”之一的壁仞科技，也在冲击 “港股GPU第一股”，该阵营中摩尔线程、沐曦股份已上市，燧原科技仍处于 IPO 辅导阶段。中高端民营医院卓正医疗2024年实现扭亏为盈；多元芯片集成电路设计公司兆易创新、全球化Fabless半导体设计公司豪威集团，两家均为A股上市企业。
- 果下科技上市首日涨超110%，公司为AI互联网储能龙头+AI机器人安全第一股
果下科技首日大涨117.91%，报收43.80港元。该公司作为AI互联网储能领域先行者，同时也是AI机器人安全领域首家上市公司，受到投资者热捧。招股书显示，果下科技专注于可再生能源储能系统解决方案，是业内较早实现储能系统互联网云端整合及开发数字化能源管理全景云平台的企业之一，未来发展前景备受期待。
- 智汇矿业上市首日涨超90%，获5248.15倍的超高认购
智汇矿业首日大涨90.7%，报收8.6港元。该矿业公司专注于西藏地区的锌、铅及铜矿产业务，涵盖探矿、采矿、精矿生产及销售。2024年，公司在西藏锌精矿、铅精矿及铜精矿产量排名分别为第五、四、五位，市场份额分别为11.1%、4.2%和0.1%。
四、下周新股、财报预告及重要经济数据
港股财报方面，下周可关注滔搏业绩。
港股方面，下周共计6只新股招股、7只新股上市 周一（12.22）：
周二（12.23）：
周三-周五（12.24-12.26）：
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下周重点经济数据方面可关注：
周一（12.22）：
周二（12.23）：
周三（12.24）：
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以上就是本周港股复盘，祝您周末愉快！
下周详细预告请看：一周财经日历 | 美联储新主席“呼之欲出”！特朗普下周或提前公布；年末新股上市潮！卧安机器人、英矽智能等6只新股招股中
风险提示: 投资涉及风险，证券价格可升亦可跌，更可变得毫无价值。投资未必一定能够赚取利润，反而可能会招致损失。过往业绩并不代表将来的表现。在作出任何投资决定之前，投资者须评估本身的财政状况、投资目标、经验、承受风险的能力及了解有关产品之性质及风险。个别投资产品的性质及风险详情，请细阅相关销售文件，以了解更多资料。倘有任何疑问，应征询独立的专业意见。