广发证券发布研报称，港股通高股息全收益指数即将迎来一年中日历效应最强的时候（12月-次年1月中旬），该阶段获得绝对收益/超额收益的概率大、收益率高。当前建议关注港股通高股息的配置机会，可能会是一个潜在的岁末年初增加收益的方式。2014年至今，12月-1月中旬，相对于300全收益、中证红利全收益、恒生指数全收益，胜率均是82%，绝对收益的胜率为91%，并且当前成交额占比仅为6.1%，拥挤度处于历史相对较低位置，可能是再布局机会。
广发证券主要观点如下：
港股通高股息全收益指数即将迎来一年中日历效应最强的时候（12月-次年1月中旬），该阶段获得绝对收益/超额收益的概率大、收益率高。
（1）绝对收益：上涨概率90.9%，涨幅中位数和均值分别为3.4%和4.6%。亏损的一次是由于2016年年初的熔断。
（2）VS 沪深300全收益：超额收益的概率为81.8%，中位数和均值为5.6%和2.1%。跑输是由于14-15年杠杆牛、20-21年宽松牛。
（3）VS 中证红利全收益：超额收益的概率为81.8%，超额收益中位数和均值分别为3.6%和3.2%。跑输是由于14-15年杠杆牛。
（4）VS 恒生指数全收益：超额收益的概率为81.8%，中位数和均值为1.0%和1.6%。跑输是由于20年末、22年末腾讯的超预期上涨。
为何港股红利在岁末年初日历效应如此之强？该行理解原因有三：
（1）最核心原因是可能是公募基金等追求相对收益的资金，在年底进行资产再平衡的关键窗口期。为了锁定当年收益，部分机构可能会卖出一些短期估值较高、波动较大的成长股，短期转向高股息、高安全边际的港股红利板块。比较典型的是2016-2017年蓝筹白马、2021年新能源车牛市、2022年10月政策放松后TMT快速上行，均在年末至次年初，出现前期强势板块调整，市场风格短期偏移至港股红利板块。
（2）潜在因素之一是12月-1月是保费高峰，面对增量资金，部分险资可能会在高股息资产里快速建仓以匹配负债成本，形成刚性买盘。
（3）潜在因素之二是年末政策催化/出台期，一旦支持提高分红政策落地或者是稳增长政策低于预期，都可能会催生港股红利行情。
此外，港股通高股息全收益指数，日历效应较强的区间：
（1）【上涨】概率较大/幅度较高：3月-4月中旬，可能是年报高峰，超预期的分红方案导致的上涨，但弹性以及上涨概率不如A股红利。
（2）【下跌】概率较大/幅度较高：6月上旬~8月初、9月下旬-10月，下跌可能和密集分红有关，部分资金可能会选择在分红前后兑现。
当前建议关注【港股通高股息】的配置机会，可能会是一个潜在的岁末年初增加收益的方式。2014年至今，12月-1月中旬，相对于300全收益、中证红利全收益、恒生指数全收益，胜率均是82%，绝对收益的胜率为91%，并且当前成交额占比仅为6.1%，拥挤度处于历史相对较低位置，可能是再布局机会。
风险提示：地缘政治风险，海外通胀风险等。