华盛资讯11月18日讯，网易-S将于11月20日（周四）港股盘后公布2025Q3业绩。网易近期于220港元线附近横盘调整，从MA线来看被压制在60日线下方，业绩公布后能否改变走势？以下是对于网易Q3的财报前瞻：
得益于游戏业务的超出预期，彭博分析师预期网易Q3：
- 营收为292.2亿元，同比增加11%；
- 调整后净利润95.6亿元，同比增长46%；
- GAAP每股收益为2.7元；同比增加32%；
业务层面，市场普遍关注网易游戏业务增长引擎持续性，以及云音乐/创新业务对冲能力问题。
直播预告：2025-11-20 20:00:00 网易 (09999.HK，NTES.US) 2025年第三季度业绩电话会
网易季报来临，市场聚焦什么？
聚焦网易Q3业绩，市场关注的焦点主要包括游戏业务能否保持稳健？网易云音乐用户粘性与商业化如何平衡？有道业务的盈利增长如何，网易严选的垂直化策略能否保持优势。
- 游戏业务增长引擎能否持续？
作为网易营收占比81.7%的核心业务，游戏及相关增值服务第二季度收入228亿元，同比增长13.7%。值得注意的是，Q2游戏收入环比增速放缓至约3.3%（一季度240亿元），主要因部分新游处于内容更新周期，但长线产品矩阵（如《梦幻西游》双端同时在线创293万峰值）为后续增长提供支撑。
中金预期网易Q3在线游戏服务收入同比增15%。主要因旗舰产品《梦幻西游》电脑版畅玩服推出，同时最高在线人数7/8/9月连创新高（9月7日破315万人）；《梦幻西游》手游8月末推出轻享服。
- 云音乐：用户粘性与商业化如何平衡？
2025年上半年，网易云音乐净收入38.3亿元，营业利润8.4亿元，其中第二季度收入20亿元，用户活跃度和App端听歌时长显著增加。核心增长动力来自会员订阅服务，上半年会员收入24.7亿元，同比增长15.2%，付费用户规模扩大且留存率上升。
Q3市场的关注重点在于云音乐盈利能力的可持续性。市场将关注其在高用户粘性和社区生态深化（如神光播放器、AI音乐人计划）的背景下，如何通过优化收入结构（如长音频、品牌广告）来进一步释放商业潜力。
- 有道：关注第二增长曲线的盈利质量
有道则延续“AI原生”战略，Q2净收入14亿元，连续四个季度盈利，AI作文批改、高考志愿填报等功能推动用户留存率提升至75%以上，AI订阅服务销售额同比增长30%。
招商证券（香港）预计有道2025年三季度收入同比增长2.4%（此前预期为6.7%），主要原因包括：
1）广告收入加速增长，预计三季度同比+40%（二季度同比+24%），主要受游戏广告客户和AI广告工具升级的推动；
2）高中业务在暑期旺季实现强劲增长，预计同比+30%；
3）由于主动业务调整和基数较高，STEAM及成人教育业务收入降幅扩大，抵消部分增长。
招商证券（香港）预计暑期广告和高中业务的营销投入增加，因此将三季度非GAAP净利润预测下调至300万元人民币（此前为2900万元）。
- 创新业务及其他业务：垂直电商领域差异化策略能否保持优势
创新及其他业务第二季度收入17亿元，环比增长6.25%，主要得益于网易严选的收入提升。严选通过聚焦家居、个护等细分品类，推出浴室除味香氛等爆款产品，在垂直电商领域建立差异化优势，尚普咨询数据显示其多款清洁产品销量位居行业前列。 技术投入方面，创新业务板块深度整合网易伏羲的AI技术，如工程机械具身智能模型的开源与矿山无人化运营计划，以及易盾在未成年人保护领域的AI风控解决方案，均体现出技术驱动的长期价值。
Q3市场将更加关注网易严选 “爆款+垂直化”的选品策略，观察其能否持续获得市场认可，以及能否将集团的前沿AI技术更深度地融入购物体验和供应链管理中。
大行绩前集体看好网易！看好其稳健游戏业务
- 大摩：预计网易股价在未来30日内将会上涨，目标价170美元
摩根士丹利发表研报，认为网易股价在未来30日内将会上涨，发生的机率约70%至80%(即非常可能)，这是因为该股票近期已经历一轮回落，使短期估值更具吸引力。大摩亦预期，在其长青游戏《梦幻西游 PC》的带动下，网易即将公布的2025年第三季度盈利表现将稳健。大摩予该股目标价170美元，评级“增持”。
- 高盛：上调目标价至161美元，维持“买入”评级
高盛研报称，网易强劲的股价表现受惠于以《永劫无间》为首常青游戏超出预期的趋势，以及第三季销售增长可能加速。展望下半年，网易应能凭借传统游戏的强势表现实现稳健业绩。而到2026年，预计两款即将推出的潜在大作《Sea of Remnants》和《Ananta》以及海外市场的新成功将带来有利的产品周期，将推动重新评级。
高盛将网易美股目标价由145美元上调至161美元，重申“买入”评级。
- 中金：3Q25《梦幻》PC亮眼，26年新品周期将启，上调目标价至275港元
考虑到公司3Q25 旗舰产品表现良好且26 年储备游戏确定性有所增强，上调25/26 年Non-GAAP归母净利润预测2/3%至393/415 亿元。当前股价对应港/美股均为17/16x 25/26 年Non-GAAP P/E。维持跑赢行业评级，由于盈利预测调整且切换至26年估值，上调目标价均5%至275 港元/177 美元(港美股均为25/26 年P/E 20/19x)，港美股上行空间20%/22%。
各位聪明投资者
是否看好网易本季度财报表现呢？
欢迎留言讨论~
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