华盛资讯11月14日讯，美股隔夜大幅走低，截至收盘，道指、标普500指数均跌约1.6%，纳斯达克指数跌超2%。尽管美股的短暂回调很常见，但当下不少投资者更感担忧的是，美股到底是否有“泡沫”，当前的估值合理吗，以及美股目前已经行至何处？带着这些疑问，本文将为投资者带来多个视角的解读。
美股目前已行至何处？历史估值带来的揭示：不太乐观
以Econovis提供数据来看，美股总市值与M2的比值已经超过300%。该指标通常用来衡量市场的“货币化”程度和相对估值水平，高比例通常意味着央行释放大量流动性（M2）流入了金融市场（尤其是股市），推高了资产价格，导致股市估值相当于社会总货币信用偏高。
在历史上，该指标仅仅在2000年互联网泡沫时期达到这一水平：当时美股市场对科技股正进行着狂热投机，导致股市市值极度膨胀，远超实体经济支撑，最终泡沫惨烈破灭。再看2008年金融危机爆发前夜，美股总市值与M2之比略微超出250%，但随后标普500指数从1576点跌至666点才触底，调整幅度接近60%。
从图表中，投资者也能很容易看出，在该指标持续逼近历史峰值的时候“不太可能有好事发生”，而该指标处于相对低水平时，美股通常处于安全区域。
当然，只看单一指标就下结论说美股太贵，肯定是不够全面的。基于此，有分析师为了探讨当前美股的估值，特意将席勒市盈率（Cyclical P/E）、Crestmont市盈率、Q比例、标普综合指数回归这四个重要估值指标进行计算，并取其平均值。结果发现，当前美股的四大估值指标平均值竟然高达178%，远超2000年互联网泡沫时125%的前历史记录！
再看美股几个公认出现泡沫的节点：2008年金融危机前约为50%，随后美股发生大崩盘。1973/1974年大熊市爆发前夜，这四大指标平均值也仅为50%，而正是这一次熊市，让巴菲特的搭档—查理芒格损失惨重。再往前追溯，1929年美国“大萧条”爆发前夜，该指标也一度达到74%。
虽然随着时代和经济的发展，该指标有逐步上移的趋势。但总的来看，在这四大指标平均值超过50%时几乎就在预示未来的危机，而当前该指标高达178%，让过去所有的纪录都显得不值一提。
更多信号：多位投资大佬警告美股泡沫！而“股神”巴菲特仍在疯狂囤积现金
电影《大空头》主角原型、曾精准预言2008年美国次贷危机的投资大佬——Michael Burry，再度引发市场热议。据最新消息，Michael Burry宣布他管理的Scion基金已经从美国证券交易委员会撤销注册。此举意味着他不再为外部投资者服务，因此也不再需要公开披露其持仓或交易细节。同时，在致投资者信中，他宣布将清算基金并返还投资者资金，并提到对市场估值的失望。
数天前还大胆唱空AI泡沫，并买入看跌期权做空美股科技股的大空头Michael Burry，为何突然关闭基金？
对此，宏观策略分析团队EndGame Macro解读称，综合Michael Burry的帖子，他显然在把自己塑造成那个2005年坐在一堆次贷产品说明书前的那个人。那时他看到机构将拙劣抵押品包装成AAA级结构化产品，而他现在看到的是由资本支出和会计选择支撑的万亿美元市值。 因此他现在选择“退场”，最有可能的原因是不希望再经历一次疯狂“泡沫”末端的艰难拉锯——既然基金管理人的判断与市场现实差别这么大，作为受托人，最诚实的做法就是把钱还回去。这是否可以理解为，“大空头”在做空美股中发现自己可能无法承受损失？我们仍可以等待后续消息来验证这一猜想。
另外，作为桥水基金的创始人，达里奥一直以对经济及股市周期的深刻洞察而闻名。然而，达里奥近日对美股进入”泡沫“的提醒越来越频繁。
在美联储10月末宣布第二次降息25个基点之后，达里奥指责美联储正对美股泡沫”火上浇油“。达里奥表示，美国经济可能已经进入“大债务周期”的后期，美联储的宽松政策正在刺激泡沫进一步扩大。但等到美联储不得不开始收紧货币政策时，即是泡沫破裂的时刻。同时，达里奥还将当前环境与1998年至1999年互联网泡沫时期，甚至1927年至1928年的市场情况相提并论。达里奥说：“我们可能不知道这到底是不是泡沫，以及它何时会破裂，但可以肯定的是，存在很多风险”。
与“大空头”和达里奥的直接表态相比，“股神”巴菲特虽然明面上没有对股市表达任何悲观看法，但却一直在囤积现金。根据伯克希尔最新公布的三季度财报，当前公司的现金等价物已经达到3820亿美元，这一数字比上一季度增加了376亿美元，相当于每天增加4.2亿美元。与此同时，伯克希尔还在持续持续抛售股票：过去三年，公司已累计净卖出约1840亿美元的股票，仅在第三季度就再度抛售了价值61亿美元的普通股。
对于自己为何持有天量现金，巴菲特官方层面的答案是“找不到合适的投资机会”，但真实含义或是股市估值太高，准备持有大量现金等待抄底？这一观点虽然有些许主观意味，但结合“股神”的过往操作，或许是最合理的解释：从伯克希尔现金仓位的历史表现来看，巴菲特在2000年互联网泡沫前夜及08年金融危机之前，均积累了大量现金。即使是在2020年疫情造成的短暂回调中，伯克希尔的现金数量都有显著下降。
美股究竟是否高估？国际大行或有不同看法
尽管估值相对较高，同时也有部分投资大佬的操作显现出谨慎态度，但是仍有不少机构看多美股的后市表现。
大行高盛即指出，美股已经进入”适度收益“时代，并认为未来10年标普500指数的年化回报仍然能达到6.5%，在乐观情形下甚至能达到10%。摩根大通全球市场策略部门则对美股持有相当乐观的态度，该行预计标普500指数到2026年底将触及7600点！较当前水平上涨约11%。小摩在报告中尤其指出，尽管当前市场面临政策不确定性和高估值风险，但机遇仍然可能大于风险。
美银美林则更是直接的表示“美股没有泡沫”。该行认为当前市场处于中性偏乐观的健康区间，企业基本面保持韧性，而盈利动能也未见明显放缓。该行指出，在宏观环境稳定、流动性仍然宽松的背景下，美股仍然有较大上行潜力。
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那么，在看完估值分析、大佬观点及国际大行看法后，你认为当前的美股估值是高估还是合理？对于美股的后市表现，你又有怎样的看法？欢迎下方留言讨论！
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