华盛资讯11月12日讯，哔哩哔哩将于11月13日（周四）港股盘后公布2025Q3业绩。近期 《逃离鸭科夫》爆火催动哔哩哔哩港股股价再创新高，Q3财报发布在即，能否进一步推动股价上升？
据彭博分析师预期，哔哩哔哩Q3营收为76.6亿元人民币，同比增加5%；调整后净利润6.45亿元人民币，同比增长173%；GAAP每股收益为0.74元人民币，同比增长489%。业务层面，市场普遍关注哔哩哔哩广告业务商业化进展和游戏业务增长持续性等问题。
直播预告：哔哩哔哩 (09626.HK，BILI.US) 2025年第三季度业绩电话会 | 11.13 20:00
哔哩哔哩季报市场关注什么？
聚焦哔哩哔哩Q3业绩，市场关注的焦点包括：
- 广告业务商业化进展及AI产品更新
2025年Q2B站广告收入超24亿，同比增长20%，按照用户时长主要占比情况来看，主要是受游戏、二次元、AI以及国补下电商持续投流带来。“618”期间，家居家装相关的广告收入同增 59%，数码家电带货广告收入同增 41%。此外，公司通过升级推荐算法、创意生成和智能广告投放来加强广告基础设施，以提高转化效率。此次升级带动了广告业务的增长。
三季度电商热度减退，家居、数码等广告收入或有下降，但游戏、二次元等投放稳定，可关注Q3广告业务收入的结构变化和AI产品进展。
- 游戏业务增长是否具有持续性？
2025年Q2 B站游戏收入实现了60%的高增长，达到16.1亿元，主要得益于《三国：谋定天下》的强劲表现。进入三季度，9月20日《三国：谋定天下》开启S10赛季，开服当日登顶iOS游戏畅销榜Top5，S11赛季前瞻服于10月14日开放。管理层表示有望于明年陆续上线繁体中文、海外版本以及小游戏版本，进一步贡献业绩增量，市场重点关注《三国：谋定天下》的海外发行进程。
10月初，B站自研的游戏《逃离鸭科夫》于10月16日全球发售，PC平台六大渠道同步上线。截至11月8日，《逃离鸭科夫》游戏销量突破300万份，超出市场预期。此外，B站目前还有4-5款游产品正在等待版号，储备较为充足，关注新游的上线进度及流水表现。
- 直播及增值服务：优质内容持续性及付费转化
2025年Q2公司日活用户达1.09亿，达历史新高，月活用户达3.63亿，每位活跃用户的日均使用时长为105分钟。与此同时，月均付费用户达3180万，同比增长10%。这主要得益于优质内容的输出与社区氛围的打造，增加了用户粘性及付费转化以及直播带货收入，Q3财报可重点关注优质内容产出的持续性及社区生态打造。
《逃离鸭科夫》爆火！大行看好广告、游戏业务放量增长
- 中银国际：上调港股目标价至270港元，《逃离鸭科夫》初显成功IP潜力可期
中银国际维持对哔哩哔哩的“买入”评级，并将港股目标价从242港元上调至270港元。同样，哔哩哔哩（BilibiliInc.，BILI.US）的目标价也从31美元上调至35美元，评级同样为“买入”。
报告重点指出，哔哩哔哩自主研发的小游戏《逃离鸭科夫》（Escape from Duckov）取得了意想不到的成功，该游戏在10月16日上线至10月28日中午期间，全球PC平台销量突破200万份。在扩张中的射击刷宝游戏市场中，观察到其创新的PvE模式、透过高互动性内容与频繁更新实现的娱乐性游戏体验是主要成功因素。中银国际预计，哔哩哔哩将通过官方合作模式、多平台版本、手柄支持以及多元化的IP运营，进一步提升该游戏的价值。《逃离鸭科夫》的突破性成功预计将使2025年Q4的总收入增长2%，调整后的营业利润增10%。
- 麦格理：看好广告增长潜力，给予“跑赢大盘”评级
麦格理给予哔哩哔哩"跑赢大盘"评级，港股目标价：280港元
麦格理指出，哔哩哔哩的变现程度仍然较低，广告负载约为7%，而全球流媒体同行则为15-20%，表明这一收入来源有很大的增长空间。机构强调哔哩哔哩强劲的广告增长势头，自2020年以来实现了45%的复合年增长率，显著高于行业约10%的平均水平。麦格理预计广告将成为更重要的收入驱动因素，其贡献预计将从2025年的33%扩大到2027年的约40%，这得益于人工智能赋能的工具提高了点击率和广告投放质量。
- 华泰证券：中视频社区稀缺标的，广告、游戏业务双轮驱动
首次覆盖哔哩哔哩港股并给予“买入”评级，港股目标价316.5港元
华泰证券认为，哔哩哔哩是中视频社区稀缺标的，平台生态稳固，用户高留存下保持稳健增长，广告和游戏双轮驱动业务增长，其看好公司AI技术赋能下广告业务的份额提升，以及新游戏催化下的盈利上修。
- 招商证券：看好公司商业化加速，维持“增持”评级
招商证券维持“增持”评级
招商证券发布报告指出，公司2024年上线独家代理SLG游戏《三国：谋定天下》表现优秀，后续多款游戏产品储备有望持续贡献业绩增量，多行业广告份额提升明显，商业化潜力充足。招商证券认为，哔哩哔哩的亮点包括：1）游戏产品流水表现强劲且储备丰富，2）高毛利的效果广告占比持续提升拉动利润率上升，3）直播及大会员业务效益有望持续提升，以及持续有效的控费措施，看好公司商业化加速及经营杠杆释放带来的盈利能力提升。
各位投资者们是否看好哔哩哔哩Q3财报，欢迎评论区讨论！
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