一、核心观点：稳增长、降息与AI支撑美股上行
贝莱德投资研究院（BII）在其最新发布的《全球周度评论》中指出，尽管地区性银行信用担忧一度打压市场，但美国股市上周仍收高，黄金创历史新高，美债收益率降至六个月低点。BII认为，美国企业盈利的“韧性”仍是推动股市的核心力量，而AI投资与温和降息周期将成为主要支撑。
报告指出，贸易紧张关系在基本经济规律面前受限——供应链无法在短期内完全重组，因此极端政策的风险有限。自4月以来，标普500指数已从低点反弹40%。分析师预计2025年整体企业盈利增速已从二季度的9%上调至近11%。
二、驱动的三大因素：增长、政策宽松与AI扩散
BII认为，三项因素将继续推动美国企业盈利：
1． 经济增长具韧性——美国GDP预计全年增长1.5%，虽低于趋势但远未陷入衰退；
2． 货币政策转向宽松——劳动力市场降温为美联储提供降息空间，缓解政治与市场压力；
3． AI相关投资——LSEG数据显示，“七巨头”科技股三季度盈利预计同比增长14%，但更值得关注的是其他标普500成份股也有7.8%的增长，差距显著收窄。
此外，大型银行业绩强劲，预计全年盈利增长16%；AI投入正带来生产率红利；但部分受商品税和成本上升影响的行业（如家电及中小企业）仍将承压。
三、区域策略：继续偏好美国，欧洲中性
贝莱德维持“超配美国、低配欧洲”的立场。
欧洲方面，强势欧元与商品税冲击削弱了企业盈利，2025年盈利增速预期从7月的3%降至0.5%。虽然欧洲一度跑赢美股，但缺乏持续反弹的“双支撑”条件——即经济超预期增长与盈利强劲改善。相比之下，美国政策灵活、AI产业链领先，具备相对优势。
四、战术与结构配置建议
短期策略（6–12个月）：
- 超配美国股票；
- 偏好短期高信用债与美国机构MBS；
- 降息预期下，中长期美债维持中性；
- 中性配置欧洲股票，因政策不确定性仍存。
长期策略（5年以上）：
- 看好基础设施股权及私人信贷；
- 关注“新结构性力量”五大主题：①人口结构分化；②数字化与AI；③地缘经济竞争；④金融体系变革；⑤低碳转型。
五、风险与展望
报告指出，尽管美国经济展现出强劲韧性，但投资者仍需警惕：
- 地区性银行潜在信用风险；
- AI与商品税因素造成的行业分化；
- 地缘政治与欧洲政治不确定性。
总体来看，贝莱德认为——经济规律将限制贸易极端政策，叠加增长、降息与AI三重驱动，美股仍具相对吸引力。