美国总统特朗普多次批评美联储降息行动过于迟缓，引发了市场对美联储独立性的担忧。若直接挑战美联储的自主权，可能会推高美国国债的风险溢价，还会削弱市场对美元的信心。但瑞银发表文章认为，特朗普不太可能冒此风险。美联储的政策仍将主要以劳动力市场和通胀数据为导向，基于此，瑞银预计到2026年6月，降息幅度或将达到100个基点。
特朗普对美联储的降息节奏表达不满，这加剧了市场对美联储领导层及政策方向的不确定性。特朗普曾表示，美联储“现在必须大幅降息”，还将美联储主席戏称为“杰罗姆·‘总是太晚’·鲍威尔”。
尽管特朗普称解雇美联储主席“可能性极低”，但也表示“不排除任何可能”。此前，7月非农就业报告表现不佳，特朗普随即解雇了劳工统计局局长，这一举措凸显出特朗普对传统独立机构自主权的挑战意愿。不过瑞银表示，直接挑战美联储自主权的可能性不大。
若解雇美联储主席，很可能引发金融市场强烈反弹，不仅会让人质疑美国物价稳定的长期前景，还会推高美国国债的风险溢价。瑞银认为，白宫不会愿意冒这样的风险。而且，在鲍威尔2026年5月任期结束前将其罢免，还可能面临法律层面的挑战。
因此，瑞银认为对美联储独立性的担忧不会削弱美国国债的吸引力，并且依然认为优质债券具备投资价值。由于美联储的决策仍以经济数据为依据，而非政治压力，尤其是在7月非农就业数据疲软之后，瑞银预计到2026年6月利率将下调100个基点。
这将进一步削弱现金存款的价值，进而提升优质债券所提供的稳定收益的吸引力，其中就包括美国国债。瑞银预计，美国国债仍将保持其作为全球金融体系核心支柱的地位。
上周，特朗普再次对美联储主席杰罗姆·鲍威尔提出批评。他在个人社交媒体平台上写道：“幸运的是，美国经济好得不得了，瑞银已经克服了鲍威尔和美联储理事会的保守阻碍。不过，鉴于鲍威尔在美联储大楼建设管理工作中表现出的糟糕透顶、严重失职，我正在考虑批准针对他的重大诉讼。”
虽然特朗普有权以“有正当理由”为由启动对美联储理事的罢免程序，但相关法律标准及其对美联储主席的适用性仍存在解释空间。历史上，从未有美联储理事因“正当理由”被解雇。1951年《财政部-美联储协议》确立的美联储独立性框架，在此前的政治挑战中始终屹立不倒。
若解雇美联储主席，可能会引发对美国货币政策长期可信度及美联储独立性的质疑——而美联储独立性历来被视为金融体系的核心支柱。
瑞银认为，高评级债券和投资级债券具有极具吸引力的风险收益比。即便美联储独立性面临风险，这一判断也不会改变。随着年内晚些时候可能重启降息，瑞银认为优质固定收益资产提供了锁定可观收益率的机会。