编者按：腾讯控股、阿里巴巴、小米集团-W、拼多多、网易等科网权重众星云集！本轮财报季，科网明星股将有何表现？大行机构又有怎样的预期？
华盛资讯8月13日讯，就在本周，中概科网股财报季即将揭开帷幕！
过去数月，科网股走势持续分化，网易、腾讯等数字娱乐龙头表现强劲，相继创下股价阶段新高，但受外卖竞争拖累的数只消费互联网权重却走势疲软。当下，市场正持续聚焦于AI、外卖两大业务对科网股的基本面影响，尤其关注管理层对未来资本开支、竞争补贴及“反内卷”的最新态度。
本轮财报季中，腾讯控股、阿里巴巴、小米集团-W、拼多多、网易等科网权重众星云集，哪些企业能够交出超市场预期的亮眼财报？又有哪些企业将在绩后获得投资者青睐？
發仔根据彭博分析师对头部中概科网股的财报预期和海内外机构给出的最新目标价，为您梳理以下内容，仅供参考。
买入中国“绝佳时机”已至？多家外资机构看多中国资产！
财报季前夜，多家外资机构密集发声看多中国资产，引发全球市场对中概股密切关注。
美东时间8月11日，特朗普再度签署行政令，将对中国关税暂停措施延长90天。对此，贝莱德首席中国经济学家点评称，第二次延期措施会更大程度影响双边关系预期，意味着地缘负面影响降低和经济增长概率的提升！
稍早前的8月8日，瑞银资产管理中国股票主管施斌在报告中指出，当前是参与中国市场的“绝佳时机”！并重点推荐网络游戏、AI及创新药领域的龙头企业。他在报告中进一步强调，中国科技企业已具备全球竞争力，且估值吸引力显著。
摩根士丹利于8月初发布的研报中，提及中国商业环境的积极转变和外资重新流入中国市场的乐观信号。大摩中国首席股票策略师王滢预计，中国资产将迎来更强劲的资金流入，并认为全球投资者对中国资产的配置比例仍与摩根士丹利的建议配置比例存在较大差距。
此外，摩根士丹利王滢还表示，新一代世界级中国企业已经出现，有望使投资者在穿越周期波动中保持对核心企业的长期持有，而这些企业中大部分来自科技、互联网领域。
明星科网股中报预期速览
- 腾讯控股
彭博一致预期腾讯Q2营收1,788.74亿元，同比增长11.02%；调整后净利润为621.80亿元，同比增长8.00%。截至8月12日，共有49位分析师作出评级，平均目标价为632.13港元。
里昂预计腾讯二季度将延续游戏、广告的增长趋势，料Q2营收同比增长10.1%达1773亿元，调整后EBIT增长10.2%至644亿元。同时，该行将目标价提升至710港元，维持跑赢大市评级。
摩根士丹利给予腾讯650港元目标价及增持评级，预期腾讯2025年线上游戏收入同比升14%。大摩尤其看好腾讯旗下《无畏契约》手游表现，认为该款新游的推出能有效缓解去年5月《地下城与勇士》手游造成的高基数忧虑，并有望带来高达50-60亿元的年收入。
申万宏源预计腾讯25Q2实现营业收入1783亿元，同比增长11%；调整后净利润602亿元，同比增长5%。该机构预计腾讯的游戏海内外均实现双位数增长，广告亦将保持增速优势。但金融科技将受宏观影响，预计25Q2金融科技及企业服务收入同比增长仅为5%。
- 阿里巴巴-W
彭博一致预期阿里巴巴-W之Q2营收2365亿元，同比增长5.20%；调整后净利润363.6亿元，同比降约9%。共有41位分析师作出评级，平均目标价为149.88港元。
高盛预计阿里巴巴Q2 EBITA将同比下滑16%，主要受外卖、闪购业务激励竞争拖累。阿里云收入增速将进一步提速，从Q1的18%提升至23%，AI推理需求成为核心增长驱动力。尽管短期盈利能力有所承压，高盛仍维持阿里“买入”评级，并认为其估值较行业平均水平偏低，看好AI/云业务和国际化电商带来的增长潜力。
天风证券预计阿里巴巴Q2（FY26Q1）营收为2660亿元，同比增长9.4%；预计Non-GAAP净利润317亿元，同比降幅达到22.7%。天风证券表示，在AI需求依旧强劲的背景下，阿里的云业务仍将维持高增速，但利润端受闪购补贴影响较大。
整体来看，多家机构大行均对阿里巴巴的云业务持乐观看法，并认为AI需求持续扩大的背景下，云业务长期潜力不容小觑。公司短期加大即时零售布局对利润端形成较大压力，但长期来看或可提升电商用户粘性，重塑淘宝用户心智。
- 美团-W
彭博一致预期Q2营收937.10亿元，同比增长14%；调整后净利润97.60亿元，同比下滑28%。
作为备受关注的科网权重股之一，美团今年的股价表现相对落后，原因也与众所周知的“外卖大战”、即时配送竞争加剧等行业因素有关。
中信证券在近期发布的研报中表示，Q2以来国内外卖与即时零售行业竞争加剧背景下，短期各方承担资本消耗已不可避免。中信分析师表示，短期预计美团的季度盈利能力将被竞争投入所扭曲，财务表现也将迎来明显波动，但长期仍然看好美团多年来积累的商家服务能力、履约调度能力和用户心智。基于此，中信预计25Q2美团收入同比增长12.4%至924.4亿元，经调整净利润同比下降46.5%至72.8亿元，建议逢低布局及维持买入评级。
高盛则对于外卖市场的激烈竞争较为担忧，该行估算美团Q2收入增长16%，但调整后EBIT下滑约58%。不过，对于外卖市场的长期格局推演，高盛对于美团仍显示出信心。高盛认为基准情形下，美团还是能够凭借高频用户习惯、下沉市场渗透率和骑手网络效率胜出，并守住约55%的市场份额。
- 京东集团-SW
彭博一致预期Q2营收3350.8亿元，同比增长15%；调整后净利润55.4亿元，同比下滑62%。
浦银国际预计京东Q2收入同比增长14.1%，核心电商收入保持强劲增长势头；预计Q2调整后净利润为56亿元，同比下滑超60%。浦银国家分析师指出，外卖大量投入将影响利润表现，但也会带来协同机会，中长期有望打造新增长曲线。
东方证券则非常看好国补+外卖流量助推下，电商主业的持续高增。该行预计京东25Q2实现营业收入3357.6亿元，同比增长15.2%，高于彭博一致预期。同时，东方证券分析师也与浦银国际观点类似，指出外卖带来的流量增长将对主站电商业务增长带来协同效应。
- 小米集团-W
彭博一致预期Q2营收1,157.20亿元，同比增长30%；调整后净利润102.00亿元，同比增长65%。
中金公司预计小米2Q25收入同比增长32.71%至1,179.67亿元，经调整净利润同比增长64.84%至101.79亿元，并下调目标价9%至70港元。对于关注度较高的汽车业务板块，中金认为下半年小米汽车产能将逐步释放，带动汽车交付量持续增长，毛利润也将环比提升。
中金分析师指出，小米凭借“人车家”全生态的闭环模式，未来或将进一步发挥平台+硬件+软件生态+用户的生态价值。
里昂重申小米“高度确信跑赢大市”评级，给予目标价69港元；预计小米Q2营收同比增长26%至1120亿元，调整后净利润同比增长62%至100亿元。在研报中，里昂认为小米汽车业务毛利率将继续改善，有望在Q3实现收支平衡。展望未来，里昂分析师表示AIoT和电动车业务将持续作为小米的核心增长引擎！
- 拼多多
彭博一致预期Q2营收1038.2亿元，同比增长7%；调整后净利润221.8亿元，同比下滑36%。
花旗是外资大行中对拼多多预期较为乐观的机构之一。在该行近日发布的研报中，花旗预测拼多多25Q2营业收入同比增长7%至1036亿美元，调整后净利润为200亿美元，并予以买入评级及154美元的目标价。花旗进一步指出，虽然拼多多从全托管模式转向半托管模式，但相信价格上调、物流费用实施及Temu支出缩减将改善公司盈利前景。
摩根士丹利也对拼多多Q2业绩保持乐观预期，预计公司多项关键经营指标将实现同比增长。其中，大摩预计公司二季度GMV同比增长或达到17%，显示出平台生态的扩张动能强劲及用户粘性的提升。该行继续给予拼多多增持评级及“首选标的“地位”，并建议投资者将其作为电商板块核心配置选项之一。
- 快手-W
彭博一致预期Q2营收344.5亿元，同比增长11%；调整后净利润50.6亿元，同比增长8%。
光大证券近期在前瞻报告中预计快手25Q2实现总收入345.3亿元，同比增长11.5%；调整后净利润51.1亿元。该行解读称盈利增速或逊于收入的原因与所得税有关。此外，光大证券重点提及可灵AI估值带来的弹性，并基于此上调公司目标价至84.3港元。
多家机构近期均在公司的跟踪报告中强调“灵动画布”、可灵AI带来的潜在价值。长江证券即表示可灵AI技术的商业化表现超出预期，对其全球领先的视频生成能力表示认可。分析师进一步指出，可灵25Q1收入达到1.5亿元，线性外推年收入有望超过10亿元，并建议投资者关注快手投资机会。
不过，快手-W于8月12日一度重挫逾10%。消息面上，快手APP首页团购板块新增外卖入口，尽管快手外卖中的商品目前仍以第三方合作共建为主，但仍引发部分投资者担忧。
对于本轮财报季，你觉得哪家公司的业绩最有望超出市场预期？展望绩后市场，你最看好哪家公司的股价表现？欢迎留言参与讨论！
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